<<
>>

Взаимные фонды

Инвестиционные компании открытого типа называются так из-за меняющейся капитализации. По мере приобретения инвесторами акций взаимного фонда его трансфертный агент выпускает новые акции, цена которых определяется текущей стоимостью чистых активов в расчете на одну акцию и суммой комиссионных, взимаемых при продаже.
Если владелец акций предъявляет их к погашению, трансфертный агент выплачивает ему приходящуюся на них стоимость чистых активов и аннулирует акции.. Таким образом, если

Инвестиционные компании 475

инвесторы покупают больше акций, чем погашают, число находящихся в обращении акций растет. (Погашение акций взаимных фондов по стоимости чистых активов исключает возможность их продажи с дисконтом, что нередко бывает в случае с акциями «закрытых» фондов.) Следовательно, число находящихся в обращении акций типичного взаимного фонда часто, даже ежедневно, меняется. Именно этими постоянными изменениями в капитализации объясняется употребление термина «открытый» (open end) в отношении взаимных фондов и термина «закрытый» (closed end) применительно к управляющим компаниям, которые проводят размещение своих ценных бумаг только один раз.

Акции взаимных фондов предлагаются инвесторам по стоимости приходящихся на них чистых активов или по этой стоимости с надбавкой, обычно на профессиональном жаргоне называемой «грузом» (load).

Акции, предлагаемые инвесторам по стоимости чистых активов, как Правило, продаются непосредственнб дистрибьютером фонда, в роли которого часто выступает так называемая «кэптивная» (captive — дочерняя) организация управляющей группы, обслуживающая данный фонд. Подобные группы не занимаются взиманием комиссионных с продажи и, следовательно, все полученные от инвесторов деньги'вкладывают в ценные бумаги. Они называются «фондами без груза» и быстро растут как по числу, так и по стоимости находящихся под их управлением активов.
Среди наиболее известных «групп без груза» можно назвать «Т. Rowe Price», «Vanguard» и «Scudder, Stevens and Clark, Inc.». Кроме того, некоторые группы, например «Fidelity Investments», предлагают инвесторам акции как фондов без «груза», так и фондові с «грузом». Инвесторы могут найти информацию относительно фондов без «груза» в рекламных объявлениях на страницах газеты «The Wall Street Journal», а также в газетах и журналах «Barron's», «Forbes», «Money Magazine» и т.д. Более подробные перечни котировок акций таких фоіров готовы предоставить консультационные службы «Lipper Analitical Services» или «Momingstar Inc.».

Фонды с «грузом» более многочисленны и лучше известны в инвестиционных кругах. Они продают свои акции через агентов, взимающих комиссионные, например, через крупные брокерские фирмы и страховые компании. Средства, выделяемые этими организациями на рекламу акций, часто бывают весьма значительны. Особенно большое Значение имеет тот факт, что зарегистрированные представители брокерских фирм обычно не получают плату за продажу акций фондов без «груза». Именно поэтому вероятность того, что инвестор, пожелавший приобрести акции фонда без «груза» у бро-кера, получит в отношении их какие-либо рекомендации и дополнительную информацию, крайне мала.

Надбавка к цене акции может варьироваться от 1—2 до 8,5%. «Груз» в размере 8,5% долгое время считался в отрасли стандартным, однако затем под давлением агрессивной конкуренции со стороны фондов беэ «груза» и в силу возросшей финансовой грамотности среднего инвестора начал быстро снижаться. Сейчас обычная комиссионная надбавка к стоимости акций колеблется fr пределах 4,5— 5%.

Фонды, продающие свои акции с «грузом», ответили на вызов фондов без «груза» повышением некоторых сборов, которые не столь очевидны, как прямая

16*

ПРАКТИКА ИНВЕСТИРОВАНИЯ И СПЕЦИАЛЬНЫЕ ФОНДОВЫЕ ИНСТРУМЕНТЫ

надбавка к стоимости, взимаемая при продаже. Некоторые фонды сократили первоначальную комиссию до 3—4%, но ввели разовый комиссионный сбор в размере 4%, взимаемый с инвестора при продажи им акций до истечения определенного срока, например, 48 месяцев с момента покупки.

Часть фондов, включая и ряд фондов без «груза», пошла по другому пути. Эти фонды приняли различные формы оплаты «12Ь-1» (название происходит от правила Комиссии по ценным бумагам и биржам, разрешившего такую оплату), позволившие фондам оплачивать некоторые рекламные и торговые расходы самостоятельно, а не перекладывать их на дистрибьютеров, как это обычно принято делать. Эта оплата увеличивает операционные расходы фонда и, сле-довательно, сокращает ту сумму, которая^ может быть распределена между акционерами в форме дивидендов.

Несмотря на то что больших различий в деятельности фондов с «грузом* и без «груза» не обнаружено, акций фондов с «грузом» продается несколько больше. Например, в 1990 г. были проданы с комиссией акции фондов (без учета взаимных фондов денежного рынка) на сумму 90,2 млрд дол., что составляло примерно 60% от общего объема продаж акций взаимных фондов (в 1988 г. — 68%). Акции стоимостью 51,8 млрд дол. были реализованы непосредственно фондами без взимацня комиссионных1.

<< | >>
Источник: С. Брэдли Тэд. Фондовый рынок. 2001

Еще по теме Взаимные фонды:

  1. Зарубежные инвестиции (банки, страховые компании, взаимные фонды, хедж-фонды).
  2. 1.4. Взаимные и паевые инвестиционные фонды
  3. Преимущества инвестирования во взаимные фонды
  4. Новые фонды возникают, старые фонды умирают
  5. Инвестиционные фонды
  6. Альтернативы взаимным фондам
  7. Инерция движения во взаимных фондах
  8. Особенности налогообложения взаимных фондов
  9. Типы взаимных фондов
  10. Различия российских ПИФов и зарубежных взаимных фондов