<<
>>

Условия договора (ковенанты)

Договоры займа включают в себя ряд ограничений, которые в той или иной степени определяют требования к деятельности и финансовой политике заемщиков. Например, согласно одному из условий заемщику необходимо придерживаться даты завершения фискального года.
В соответствии с другим условием заемщику может быть запрещено брать новый заем. Большинство договоров также содержат условия о соответствии некоторым финансовым критериям. Например, заемщик должен иметь определенный уровень собственного капитала. В противном случае банки имеют право прекратить действие договора или способствовать переходу заемщика в состояние дефолта. Набор условий возрастает пропорционально финансовому риску заемщика. Договоры с компаниями инвестиционного класса обычно имеют компактный размер и просты в содержании. Договоры о выдаче займов компаниям с высоким уровнем левереджа являются гораздо более сложными. Существует три основных типа условий договора, описанных ниже.

Обязательные для исполнения условия

В этих условиях содержится информация о том, что должен сделать заемщик для получения займа.

Например, он должен оформить и поддерживать страховку. Эти условия обычно являются стандартными и требуют, чтобы заемщик оплачивал банковские проценты и комиссии, обеспечил страховку, платил налоги и др.

Ограничительные условия

Ограничительные условия обычно ограничивают действия заемщика. Например, ограничивается объем новых вложений заемщика. Ограничительные условия имеют четкую структуру и формируются на основе конкретного состояния заемщика. Согласно этим условиям ограничения могут быть введены на тип и сумму инвестиций, на новые займы и кредиты, на продажу активов, на приобретения и гарантии.

Финансовые условия

Финансовые условия требуют от заемщика поддерживать минимальные показатели экономической эффективности на определенном уровне.

Например, уровень текущих активов заемщика должен быть выше уровня текущих обязательств. Чем выше кредитный риск заемщика, тем более жесткими и детальными будут эти условия.

Как правило, вводится пять критериев финансовых условий:

• покрытие. Заемщик должен поддерживать минимальный уровень денежных поступлений или доходности, достаточный для покрытия указанных издержек, среди которых наиболее часто выделяют затраты, связанные с погашением процентов, обслуживанием долга (выплаты процентов и основной суммы долга), и накладными расходами (обслуживание долга, капитальные расходы и/или арендная плата);

• левередж. Это максимальный объем долга по отношению либо к собственному капиталу, либо к денежным средствам. Наиболее распространенным является отношение долга к уровню денежного потока;

• коэффициент текущей ликвидности. Заемщик должен поддерживать минимальное значение этого коэффициента. Он определяется как отношение текущих активов (суммы денежных средств, рыночных бумаг, дебиторской задолженности и запасов) к текущим обязательствам (включающим в себя кредиторскую задолженность, краткосрочные долги сроком менее одного года). Иногда вместо коэффициента текущей ликвидности используют коэффициент быстрой ликвидности. Единственным его отличием является то, что из числителя исключаются запасы;

• чистые материальные активы (Ш^). К большинству заемщиков предъявляется требование о поддержании минимального уровня ТЫ"М (это чистые активы за вычетом нематериальных активов, таких, как деловая репутация, интеллектуальные активы, избыточная стоимость, выплаченная за приобретенные компании). Часто существует требование некоторой резервной надбавки свыше этого минимума в виде процента от чистой прибыли или выпуска долевых ценных бумаг;

• максимальный объем капитальных расходов. Заемщик должен ограничить капитальные расходы (покупка частной собственности, предприятий и оборудования) до определенной суммы. Эта сумма может быть увеличена на некоторый процент от денежного потока или от суммы выпуска долевых ценных бумаг. Заемщик также может переносить суммы, не использованные в текущем году, на следующий год.

Обязательное досрочное погашение кредита

Обычно в кредитах с левереджем заемщик должен досрочно погашать заем из выручки, полученной от избыточных денежных средств, с продажи активов и выпуска долговых или долевых ценных бумаг.

• Избыточные денежные средства — это денежные потоки, остающиеся после выплаты дивидендов, погашения долга, изменений в оборотном капитале и капитальных расходов. Типичный показатель: 50-75%.

• Продажи активов — чистая выручка от продажи активов. Типичный показатель — 100%.

• Выпуск долговых ценных бумаг — чистая прибыль от выпуска долговых ценных бумаг. Типичный показатель — 100%.

• Выпуск долевых ценных бумаг — чистая прибыль от выпуска долевых ценных бумаг. Типичный показатель — 25-50%.

<< | >>
Источник: Фабоцци Фрэнк. Финансовые инструменты. 2010

Еще по теме Условия договора (ковенанты):

  1. Существенные условия договора купли-продажи эмиссионных корпоративных ценных бумаг и условия, которые могли быть относимы к существенным
  2. Примерные условия договора
  3. Условия договора страхования
  4. Существенные условия договора страхования
  5. Условия прекращения договора страхования и его недействительности
  6. Характерные условия договора экологического страхова-ния
  7. Общие положения об условиях договора купли-продажи ценных бумаг
  8. Общие условия договоров страхования ответственности за качество продукции
  9. Расширенный перечень условий договора между эмитентом и держателем
  10. Гражданско-правовая ответственность за нарушение условий договора страхования