<<
>>

Товарные цены

Существует чисто теоретическое обоснование влияния товарных цен как показателей инфляции и дефляции на цены фондового рынка. Во многих торговых и промышленных компаниях товарно-материальйые Запасы играют заметную роль в определении величины прибылей Рост цен| означает, что товарные запасы могут быть распроданы по более высоким ценам по сравнению с теми, по которым они закупались, особенно когда между закупкой и продажей товаров проходит много времени.
Снижение цен означаем, что товарные запасы должны принести убытки. Во время депрессии 30-х годов многие рассматривали акции как хорошие объекты для инвестиций в связи с воз-можным инфляционным ростом товарных цен. По той же причине большой интерес к акциям возникал в период роста цен после второй мировой войны и в первые месяцы войны в Кореи.

Некоторые люди видят в обыкновенныЛкциях инструмент защиты от инфляции, причем не только из-за того, что цены на акции растут вместе с повышением уровня товарных цен, но и из-за того, что в период инфляции прибыли корпораций и дивиденды растут равными с инфляцией темпами или даже опережают ее.

Таким образом, акционеры застрахованы от падения реальной стоимости (покупательной силы) своего дохода в долларах. Многие корпорации имеют весьма значительные фиксированные обязательства, такие, как арендные и процентные платежи^ а также дивидендные платежи по привилегированным акциям. Поскольку эти расходы корпораций постоянны, весь прирост чистого дохода, полученный до наступления времени этих платежей, переходит в распоряжение владельцев обыкновенных акций.

Насколько инфляция окажется выгодной для акционеров, зависит от многих условий. Вероятность получения дополнительных доходов благодаря инфля - ции у акционеров промышленных компаний больше, чем у акционеров компаний коммунального хозяйства, так как цены на продукцию и услуги компаний коммунального сектора регулируются государственными органами.

Городские транспортные компании очень сильно пострадали из-за инфляции

* Текущая информация по этим и многим другим популярным показателям Публикуется на стра ницах Barron's Market Laboratory.

ПРАКТИКА ИНВЕСТИРОВАНИЯ И СПЕЦИАЛЬНЫЕ ФОНДОВЫЕ ИНСТРУМЕНТЫ

во время первой мировой войны. Акции Железнодорожных компаний показали себя с худшей стороны в период высокой инфляции 1913—-1920 гг., когда увеличение затрат этих компаний происходило быстрее, чем росли их доходы.

Одной из трудностей приобретения акций в ожидании усиления инфляции является то, что чрезвычайно тяжело прогнозировать саму инфляцию. Во время депрессии 30-х годов люди опасались того, что государство, придерживаясь политики дефицитного финансирования и принимая ряд других вынужденных инфляционных мер, в конечном счете спровоцирует резкий взлет цен; многие тогда покупали акции. Однако, несмотря на государственную политику, темпы инфляции не увеличились, так как страна в то время обладала значительными производственными мощностями и трудовыми ресурсами, большая часть которых не использовалась. Все способы вызвать инфляцию, включая «накачку» денежной массы в экономику, просто не работали.

Во время второй мировой войны в стране действовали чрезвычайно мощные инфляционные факторы; однако такого роста цен, какой можно было предположить, исходя из объемов банковского кредита, денежной массы в обращении и дефицитного финансирования, не наблюдалось. Инвесторы, купившие в 1941 г. акции в надежде хорошо заработать на влиянии инфляционного роста товарных цен на курсы акций, жестоко просчитались. Товарные цены за период военных действий в самом деле выросли, и особенно заметно — после упразднения контроля за ценами, однако эта инфляция фактически не отразилась на ценах фондового рынка.

История биржевой торговли изобилует примерами отсутствия корреляции между ценами па акции и товарными ценами. С 1923 по 1929 г. оптовые цены на товары в целом отличались высокой стабильностью, демонстрируя лишь едва заметную тенденцию к снижению.

В то же время фондовый рынок переживал настоящий бум, и цены акций неудержимо росли. Вместе с тем товарные цены повышались в 1940—1942 гг., а цены фондового рынка при этом падали. Весной 1946 г- был отменен контроль за товарными ценами, в результате чего начался их устойчивый рост, продолжавшийся два года, вплоть до середины 1948 г. Цены на акции начали, напротив, падать почти с того же самого дня 1946 г., когда цены на товары стали подниматься; они резк'о «просели» в августе и до конца года успели снизиться весьма значительно. Другими словами, спад на фондовом рынке 1946 г. случился точно в то время, когда действие инфляционных факторов, порожденных второй мировой войной, было особенно сильным.

К январю 1951 г. инфляционное влияние корейской войны было в основном преодолено. Цены товарного рынка начали постепенно снижаться и продолжали свое снижение до середины 1955 г. За это время цены акций промышленных компаний удвоились. Рекордные темпы инфляции 70-х годах окончательно убедили многих аналитиков в том, что рост товарных цен может сопровождаться падением цен на акции, так как увеличивающиеся производственные издержки приводят к снижению Прибылей корпораций из-за того, что повышение цен на готовую продукцию отстает от увеличения некоторых видов затрат, в частности на рабочую силу. Кроме того, возросшие за граты на приобретение нового оборудования часто превышают суммы на-

Основы фондового ценообразования

копленных амортизационных отчислений, что является серьезной проблемой в некоторых отраслях.

Весьма заметный взлет цен фондового рынка 1985—1991 гг, сопровождался в целом депрессивным состоянием товарного рынка. Зерно, соевые бобы, мясо, сахар, какао и многие другие товары продавались по ценам, далеким от рекордно высоких уровней, а прежде высокие цены на металлы резко упали и пребывали в летаргии.

Непоследовательность реакции фондовых цен на движение цен товарных рынков еще больше усугубляет смущение аналитиков, так как исторически движение цен фондового рынка в целом опережало движение цен на товары в среднем на несколько месяцев. Следовательно, напрашивается вывод, что полагаться на товарные цены как показатель движения цен на акции весьма опрометчиво и, возможно, бесполезно.

<< | >>
Источник: С. Брэдли Тэд. Фондовый рынок. 2001

Еще по теме Товарные цены:

  1. Товарные биржи
  2. Товарные запасы на рынке
  3. Торговля товарными знаками
  4. Формирование и управление товарными запасами
  5. Товарно-ассортиментная политика и ее составляющие
  6. Товарное обеспечение денег
  7. Используйте рост стоимости товарных активов
  8. Средства товарной информации
  9. Управление товарными запасами
  10. Модель товарного рынка
  11. Управление привлечением товарного (коммерческого) кредита
  12. Основные функции товарных бирж, торговых домов, ярмарок и аукционов
  13. Оценка инновационности товарного ассортимента предприятий-производителей