<<
>>

Стратегия управления портфелем ценных бумаг

Портфельные стратегии, которые разрабатываются при формировании портфеля ценных бумаг, — это выбранные направления по достижению конкретных целей, поставленных инвестором. Как правило, стратегии управления портфелями ценных бумаг разрабатывают инвестиционные фонды и компании, которые являются институциональными инвесторами на рынке ценных бумаг.
Обычно инвестиционные компании и фонды не гарантируют своим вкладчикам получение фиксированного дохода. Они обеспечивают на профессиональном уровне максимально эффективное вложение средств, но без твердых гарантий. При этом вкладчики имеют воз-можность выбора между портфелями ценных бумаг различных фон-дов.

В соответствии с характером проводимой инвестиционной стра-тегии фонды и компании условно могут быть разделены на следую-щие группы:

1) инвестирующие капитал в ценные бумаги с ограниченным риском колебаний их курса;

2) ориентированные на рост прибылей при повышенном риске колебаний курса ценных бумаг;

3) осуществляющие диверсификацию финансовых активов;

4) специализирующиеся на капитализации процентных ставок

денежного рынка.

1

К первой группе относятся инвестиционные компании и фонды, покупающие преимущественно государственные, муници-пальные и корпоративные облигации, которые считаются на западном фондовом рынке наименее рискованными видами ценных

бумаг. У этих компаний самые низкие комиссионные: за подписку — не более 4%, за управление ценными бумагами — от 0,25 до 0,60%.

Ко второй группе относятся инвестиционные компании, осуществляющие долгосрочные инвестиции. Они покупают акции, конвертируемые облигации и производные финансовые инструменты, такие, как опционы на фондовые индексы и варранты. Клиентами таких компаний являются лица, для которых приемлем повышенный риск при размещении хотя бы части их активов.

Комиссионные за услуги этих компаний наиболее высокие: за подписку — до 6%, за управление — до 1,5%. К данной группе относятся, в частности, американские объединенные инвестиционные трасты и управленческие компании.

К третьей группе относятся компании и фонды, осуще-ствляющие диверсификацию долгосрочных вложений средств в раз-ные ценные бумаги. Такая диверсификация является надежным ме-тодом ограничения риска потери капитала. Для осуществления по-добной инвестиционной стратегии надо располагать весьма значи-тельным капиталом. Уровень комиссионных у этой группы компаний средний: за подписку — не более 5%, за управление — 1%.

Кчетвертой группе относятся компании, специализиру-ющиеся на капитализации процентных ставок денежного рынка. Это уже упоминавшиеся ранее взаимные фонды денежного рынка. Такие компании осуществляют инвестиции на очень короткий срок, занимаясь даже однодневными сделками, поэтому риск потери ка-питала крайне незначителен. Клиентура таких компаний самая раз-нообразная: частные лица, желающие получить более высокий про-цент по своим сбережениям по сравнению с банковским, и фирмы, инвестирующие свободные средства. Комиссия по подписке, как правило, не взимается, поскольку речь идет о краткосрочных инвестициях.

С целью уменьшения риска инвестирования необходимо учиты-вать разнообразные факторы, важнейшими из которых следует при-нять доходность, уровень налогообложения, срок финансовых вло-жений. Принцип равенства доходности предполагает, что прибыль-ность от различных вариантов инвестирования должна быть одина-ковой. В противном случае начнется активная скупка более доходных активов, что вызовет приток капитала в одни отрасли в ущерб другим.

Инвестиционные компании и фонды имеют определенные целевые установки в осуществлении инвестиционной деятельности и в соответствии с этим строят свою стратегию. В зависимости от ха-рактера этих целей и их сочетания выделяют различные типы инве-сторов (см. раздел 16.2). При осуществлении инвестиционной стра-тегии на рынке ценных бумаг можно ориентироваться на разные

целевые установки: на получение более или менее высокого и ста-бильного текущего дохода или дивидендов, либо на рост стоимости ценных бумаг, т.е.

увеличение вложенного капитала. Наконец, возможно сочетание обеих целей. Однако в любом случае при фор-мировании стратегии инвестирования необходимо выполнять так называемое золотое правило инвестирования. Оно состоит в следующем: доход от вложений в ценные бумаги прямо пропорционален риску, на который готов идти инвестор ради желаемого дохода. Связь между степенью риска и нормой прибыли определяется следующим образом. Минимально необходимая для инвестора норма прибыли равна норме прибыли по безрисковым инвестициям плюс премия за риск по данным инвестициям.

Деятельность инвестиционных компаний и фондов в каждой стране имеет свою специфику, зависящую от особенностей фондового рынка. В большинстве стран в структуре портфельных инвестиций преобладают не акции, а облигации и краткосрочные ценные бумаги

Средства, полученные инвестиционной компанией при продаже первых пакетов собственных акций, обычно сразу же вкладываются в рыночные активы. Выбор активов осуществляется исходя из инвестиционных качеств ценных бумаг и состояния фондового рынка. Например, на российском рынке инвестиционная компания может выбирать среди достаточно большого количества ценных бумаг (см. раздел 2.5). В западной практике предложение ценных бумаг осуществляется инвестиционными институтами по принципу “пред-ложения всех усилий”, “твердого обязательства” или “страхования недоразмещения”. В первом случае риск недоразмещения несет фир

ма-эмитент, а инвестиционная компания продает возможное ко-личество акций за комиссионные. При втором варианте весь выпуск ценных бумаг покупает инвестиционная компания и перепродает его по цене, немного превышающей первоначальную. При “страховании недоразмещения” инвестиционный институт размещает ценные бумаги от лица эмитента в течение оговоренного срока, а недоразмещенную часть акций впоследствии выкупает.

Осуществлением портфельных стратегий занимаются специально подготовленные менеджеры, которых называют портфельными менеджерами. Поручение клиента о формировании устойчивого порт-феля финансовых активов и проведения мониторинга (наблюдения) за его доходностью называется договором портфельного управления.

<< | >>
Источник: Т.Б. Бердникова. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. 2002

Еще по теме Стратегия управления портфелем ценных бумаг:

  1. Методы управления портфелем ценных бумаг
  2. Портфели ценных бумаг, их типы
  3. Механизм формирования портфеля ценных бумаг
  4. Подходы к формированию портфелей ценных бумаг
  5. Инфраструктура системы управления рынком ценных бумаг
  6. Субъекты и объекты системы управления рынком ценных бумаг в России
  7. Понятие, цели и задачи системы управления рынком ценных бумаг
  8. Определение налоговой базы по операциям купли-продажи ценных бумаг, обращающихся на организованном рынке ценных бумаг
  9. Особенности функционирования и роль Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг в регулировании рынка ценных бумаг
  10. Определение налоговой базы по операциям купли-продажи ценных бумаг, не обращающихся на организованном рынке ценных бумаг
  11. Управление рисками на рынке ценных бумаг
  12. Государственное регулирование рынка ценных бумаг. Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг