<<
>>

Период с 1870 г. до первой мировой войны

Расширение биржи после окончания гражданской войны, которое было особенно велико в области торговли ценными бумагами железных дорог, резко затормозилось в 1873 г., когда паника охватила всю страну.
Через несколько лет вновь стало наблюдаться расширение. В 1875—1879 гг. ежегодно на Нью-Йор- кской фондовой бирже совершалась купля-продажа в среднем 51 млн акций; в следующие пять лет активность удвоилась до 104 млн акций в год21.

В 1873 г. биржа была вынуждена закрыться во второй раз в своей истории; впервые это случилось в 1835 г., когда пожар заставил ее прекратить операции на неделю, пока не было найдено новое помещение. На этот раз причиной стало банкротство «Jay Cooke and Company», учредителя железнодорожной компании «Northern Pacific». Паника охватила Уолл-стрит, и биржа была закрыта в течение 12 дней. Обанкротились 57 членов биржи и несколько важных банков. Биржевое дело переживало застой в течение нескольких лет.

В деятельности NYSE за этот период произошло несколько заметных изменений.

В 1885 г. биржа создала отдел некотируемых ценных бумаг. Этот новый отдел был создан с целью разрешить больший объем торговли для постоянно увеличивавшегося числа эмиссий промышленных компаний; это продолжалось до 1910 г. Несмотря на то что акции железнодорожных компаний по- прежнему находились в центре активности, рост гигантских трестов и других монополистических объединений пробуждал публичный интерес к этим новым отраслям. Антитрестовский закон Шермана 1890 г. был принят с целью ограничения изобилия монополий; он почти не смог сдержать рост гигантских объединений. После ряда попыток, которые закончились неудачей, в

1892 г. биржа смогла организовать расчетную палату.

По мере того как столетие подходило к концу, старых спекулянтов в основном уже не существовало и новые группы финансовых лидеров стали властвовать на Уолл-стрит.

Эти люди были крупными железнодорожными магнатами, банкирами и промышленниками. Они были скорее созидателями, чем разрушителями, даже несмотря на то, что их методы зачастую были такими же безжалостными, как и у прежних спекулянтов. Среди них был Дж. Пирпонт Морган, имевший огромный престиж в банковских, железнодорожных и промышленных монополистических объединениях; его фирма стала самой мощной на Уолл-стрит. Джэкоб X. Шифф из «Kuhn, Loeb and Company»

21 H.P.Willis and J.I.Bogen, Investment Banking (rev. ed.; New York: Harper & Row, 1936), p. 228.

5 Фондовый рынок

122 ФУНКЦИОНИРОВАНИЕ ФОНДОВЫХ БИРЖ

был инвестиционным банкиром, также имевшим огромное влияние. Хилл и Гарриман выделялись в области железных дорог. Рокфеллер и его компаньоны Роджерс, Пратт и Флзщлер обладали контрольным пакетом в «Standard Oil Trust». Эндрю Карнеги и Чарльз Шваб были лидерами в черной металлургии. Большинство этих людей, например Рокфеллер и Карнеги, никогда не были на фондовом рынке; другие, в частности Гарриман, действовали на нем постоянно. В этот период крупнейшие инвестиционные банки все в большей степени доминировали на рынках ценных бумаг.

С ростом значения крупнейших промышленных монополистических объединений развивалась их спекулятивная активность. Эта первая волна спекуляции закончилась паникой 1893 г. Экономическая депрессия в том году стала одной из самых тяжелых в истории страны. Железнодорожные, а также Промышленные компании постиг тяжелый удар. Четвертая часть железных дорог страны оказалась в судах по делам несостоятельных должников. В их число попали такие гиганты, как «Union Pacific», «Santa Fe», «Northern Pacific» и «Reading». Экономические бедствия страны были огромными. Это были действительно «трудные времена»; слово «депрессия» еще не вошло в популярный жаргон. Фондовый рынок был также в тяжелом состоянии.

Вторая спекулятивная волна * промышленных монополистических объединениях прокатилась в 1397—1903 гг. В этот период Дж.П.Морган, находившийся тогда в зените своего могущества, организовал «U.S.

Steel Corporation», первую корпорацию, стоившую миллиард долларов. Ее акции, несмотря на то что в то время они были полностью «разводненными», сразу стали ведущим лидером на фондовом рынке. Эту позицию они сохраняли в течение нескольких десятилетий. Однако многие другие монополистические объединения разочаровали, и спекулятивный интерес после 1903 г. нашел для себя новые объекты приложения.

На рубеже двух столетий произошло заметное расширение объема торговли на NYSE. Годовой объем торговли, составлявший в 1896 г. лишь 57 млн акций, вырос до 265 млн в 1901 г. Торговля облигациями увеличилась с 394 млн дол. почти до 1 млрд дол. за тот же самый период. Были получены разрешения на крупные суммы нового капитала. В 1899 г. только промышленные корпорации эмитировали новые ценные бумаги на сумму 2244 млн дол. Но1 вые эмиссии железнодорожных компаний составили 107 млн дол. в том же году и увеличились до 527 млн дол. через три года22. Генри Клюз подсчитал, что общая капитализация новых монополистических объединений за период с 1897 до 1902 г. составила 6 млрд дол.23

После того как США в 1900 г. недвусмысленно решили перейти к золотому стандарту, в стране началась инфляция, вызванная чрезмерным расширением денежного обращения. К 1907 г. цены повысились на 16% по сравнению с

1893 г. В течение десяти лет происходил постоянный рост производства, прибылей корпораций и дивидендов, и рынок увеличивался. Однако в конце 1906 г. начали появляться признаки спада; новые ценные бумаги не пользовались спросом, и котировки на рынке снизились, поскольку крупные дель-

2? Ibid., р. 233.

23 Clews, op. cit., p. 772.

Нью-Йоркская фондовая биржа: ее функции и история

цы распродали ценные бумаги на 800 млн дол. В марте 1907 г. паника разразилась на Уолл-стрит как на бирже, так и в банковской сфере. Котировки всех ведущих эмиссий акций резко упали. Многие ведущие трастовые компании оказались под подозрением; «Knickerbocker Trust Company» закрыла свои двери, и массовые изъятия вкладов из банка стали обычным явлением.

Банки по всей стране частично приостановили платежи полноценными деньгами. Стоимость ссуд до востребования поднялась до 12:5%. «Паника богачей» была короткой, но жестокой.

Биржа оказалась «под обстрелом» во время двух расследований перед первой мировой войной. Первым было расследование комитета Хьюза в 1909 г. Несмотря на жесткую критику отдельных спекулятивных действий, комитет не требовал применения законодательных мер, однако рекомендовал, чтобы биржа сама приняла более энергичную программу саморегулирования. Расследование Паджо в 1912 г., несмотря на цель по изучению фондового рынка, ограничилось главным образом исследованием так называемых денежных трестов.

Было зарегистрировано всего лишь 145 эмиссий акций и 162 эмиссии облигаций на NYSE в 1869 г., когда она консолидировалась. К 1914 г. их число соответственно возросло до 511 и 1082. Однако рынок был по-прежнему профессиональным к тому времени, когда в Европе разразилась война, несмотря на то, что многие посторонние лица посещали биржу в периоды высокой деловой активности. В 1914 г. «New York Timies» публиковала только две страницы финансовых новостей и уделяла одну колонку для котировок акций. «New York Herald Tribune» насчитывала всего лишь трех сотрудников в своем финансовом отделе. Примерно 150 млн акций было тогда зарегистрировано на бирже по сравнению с более чем 6,5 млрд акций в настоящее время. Типичный владелец акций изображался газетным карикатуристом в виде низкорослого и толстого банкира в цилиндре и,полосатых штанах.

Корпорации не могли похвастаться большими списками акционеров перед первой мировой войной. Значительная часть акций крупнейших промышленных компаний регистрировалась на имя брокера или другого доверенного лица с целью спекуляции. В 1901 г. «American Telephone and Telegraph» имела 8 тыс. акционеров, a «U.S. Steel» — 14 тыс. «DuPont» еще в 1922 г. имел только 2800 акционеров. Огромная империя «Standard Oil» принадлежала очень ограниченному кругу людей; «Standard Oil Company (New Jersey)» сообщала лишь о 8300 акционерах в 1920 г.

Широкая публика еще не была «на рынке».

В 1910 г. из 24 компаний, многие из которых не располагали капиталом, была образована корпорация, которую лишь недавно обошла AT&T в качестве самой прибыльной компании и которую вряд ли она обошла в качестве лидера фондового рынка. Эта была «General Motors», которую основал У.С. Дюран — один из самых крупных со времен командора Вандербильта рыночных дельцов, игравших на повышение. Он уступил контроль над компанией Нью-Йоркским банкирам в 1911 г., оттеснив их от власти в 1916 г. В то время компания насчитывала только 473 акционера. К 1919 г. Дюран сколотил большое состояние. В следующем году цены на рынке снизились, и цена на акции GM упала до 12; Дюран обанкротился. В 20-х годах он попы-тался вернуть свои позиции, но его новая автомобильная компания не доби

5*

124 ФУНКЦИОНИРОВАНИЕ ФОНДОВЫХ БИРЖ

лась успеха. Вернувшись вновь на фондовой рынок, он сколотил еще одно крупное состояние к 1929 г.; вновь перемены на рынке разрушили его состояние, и он умер в относительной бедности. Однако «General Motors» — его детище — отлично управлялась в промышленном и финансовом отношении и добилась беспрецедентного роста и благосостояния. Свыше 40 лет она была фаворитом на рынке.

<< | >>
Источник: С. Брэдли Тэд. Фондовый рынок. 2001

Еще по теме Период с 1870 г. до первой мировой войны:

  1. Особенности деятельности коммерческих банков до начала первой мировой войны
  2. Состояние и конъюнктуры мирового хозяйства после войны до мирового кризиса
  3. Ростовщики как организаторы Второй мировой войны
  4. Влияние и наследие второй мировой войны
  5. Мировое хозяйство и его конъюнктурыво время и после войны*предисловие
  6. Состояние и конъюнктуры мирового хозяйства во время войны 1914-1918 гг.
  7. Период с 1817 г. до гражданской войны
  8. Финансы в период великой отечественной войны 1941-1945 гг.
  9. Финансы в период иностранной военной интервенции и гражданской войны (1918-1920 гг.)
  10. Функционирование государственных финансов Японии и задачи финансовой политики. Превращение Японии в крупную индустриальную державу после II Мировой войны.
  11. Торговля в 1870 г.
  12. Мировое правительство и мировой рабовладельческий порядок
  13. Денежное обращение в годы Великой Отечественной войны
  14. Эволюция мировой валютной системы
  15. Финансовые итога первой пятилетки
  16. Эволюция системы мирового хозяйства
  17. Мировые кредитные и фондовые рынки. Еврорынок
  18. Мировая валютная система