<<
>>

Общая характеристика первичного рынка

Активное развитие первичного рынка ценных бумаг в постсо-ветской России началось с момента массовой приватизации. Когда был выдан первый приватизационный чек, каждый житель России

получил право стать собственником.

Для реализации этого права были разработаны и предложены механизмы, которые можно рассматривать как фондовые операции с приватизационными чеками.

Содержание фондовых операций в то время было определено Ин-струкцией Министерства финансов РФ “О правилах выпуска и регис-трации ценных бумаг на территории Российской Федерации” от 3 марта 1992 г.; Инструкцией Министерства финансов РФ “О производстве и ввозе на территорию Российской Федерации бланков ценных бумаг” от 19 октября 1992 г.; Инструкцией Центрального банка РФ “О правилах выпуска и регистрации ценных бумаг коммерческими банками на территории Российской Федерации” от 21 октября 1992 г.; Письмом Министерства финансов РФ “О порядке регистрации выпуска акций инвестиционных фондов и об изменении порядка регистрации выпусков ценных бумаг инвестиционных компаний” от 27 января 1993 г.; Письмом Министерства финансов РФ “Положение о порядке и условиях выдачи лицензий на производство и ввоз на территорию Российской Федерации бланков ценных бумаг” от 17 сентября 1992 г.

Выпуск ценных бумаг регламентировали в этот период следующие документы: “Положение о выпуске и обращении ценных бумаг и фондовых биржах в РСФСР”, утвержденное Постановлением Правительства РСФСР от 28 декабря 1991 г.; “Положение об акци-онерных обществах”, утвержденное Постановлением Совета Ми-нистров РСФСР от 25 декабря 1990 г.; Постановление Президиума Верховного Совета РСФСР “ О применении векселя в хозяйственном обороте РСФСР” от 29 июля 1991 г.

Согласно “Положению об акционерных обществах” уставный капитал в момент учреждения общества должен был состоять из акций, число которых кратно де-сяти, одинаковой номинальной стоимости, не меньшей чем 10 руб.

Открытое акционерное общество, предполагающее неограниченное число акционеров, публиковало проспект эмиссий независимо от величины уставного капитала.

Закрытое акционерное общество готовило проспект эмиссии при одновременном выполнении двух условий: наличии свыше 100 акционеров и величине уставного капитала 50 млн. руб. и выше. Вторичный выпуск ценных бумаг требовал публикации проспекта эмиссии, если уставный капитал составлял 50 млн. руб. и выше. Не требовалось проспекта эмиссии: для ценных бумаг акционерных обществ, объем эмиссии которых не превышал 100 акций (в этом случае количество акционеров не должно было превышать 100 чел.); при эмиссии векселей, сберегательных и депозитных сертификатов. При организации акционерных обществ на базе приватизируемых предприятий проспект эмиссии заменял план приватизации. В настоящее время в соответ

ствии с Федеральным законом “О рынке ценных бумаг” регистрация проспекта эмиссии производится при размещении эмиссионных ценных бумаг среди неограниченного или заранее известного круга владельцев, число которых превышает 500, а также в случае, когда общий объем эмиссии превышает 50 тыс. минимальных размеров оплаты труда.

Важной проблемой является защита ценных бумаг от подделки, что достигается как соответствующим юридическим оформлением, так и технологическими приемами их изготовления, использованием при этом специальной высококачественной бумаги. Производством бланков ценных бумаг могут заниматься только полиграфические предприятия или предприятия, имеющие полиграфическое производство, получившие соответствующую лицензию Министерства финансов РФ. Лицензия на ввоз бланков и полуфабрикатов из-за рубежа выдается Министерством финансов РФ следующим лицам: эмитенту ценных бумаг; организации, уполномоченной эмитентом представлять его интересы при ввозе; полиграфическому предприятию, получившему лицензию на производство бланков и ввозящему для этого полуфабрикаты.

Бланк ценной бумаги должен отвечать следующим технологи-ческим требованиям:

• оформляться индивидуально для каждого заказчика (наличие эмблемы заказчика, шрифт, цвет, элементы защиты, дата и код государственной регистрации);

• изготовляться на плотной высококачественной бумаге массой не менее 80 г/м2;

• иметь индивидуальный номер на каждой ценной бумаге;

• иметь выходные сведения о предприятии-изготовителе и слово “именная” для именной бумаги.

Если бумага на предъявителя, то применяются специальные признаки подлинности.

Обязательными реквизитами ценной бумаги являются: полное наименование эмитента, размер выпуска, вид, номинальная стоимость, серия и номер. На акции должны быть подписи двух ответственных лиц акционерного общества (генерального директора и главного бухгалтера), а также гербовая печать общества. По мировым стандартам бланк ценной бумаги должен иметь шесть степеней защиты: высокую сложность графики рамки бланка; скрытый мик-ротекст; люминесцентное свечение центральной полосы в ультра-фиолетовых лучах; изображение сложной геометрической фигуры типа водяного знака; флюрресцентное свечение розеток; фоновую сетку.

Печатание ценных бумаг требует больших затрат труда, времени и денег. Издержки по печатанию тем выше, чем меньше номинал каждой акции или облигации, а именно “дешевые” бумаги рассчи

таны на массового инвестора. В целях сокращения расходов было разрешено печатать не акции, а сертификаты (варранты). Сертификат является свидетельством о владении определенным числом акций. Один сертификат заменяет десятки, сотни, а иногда и тысячи бланков акций. Расходы по печатанию акций или сертификатов особенно обременительны в первые месяцы существования нового акционерного общества. Поэтому “Положением об акционерных обществах и обществах с ограниченной ответственностью”, принятым Постановлением Совета Министров СССР от 19 июня 1990 г., было предусмотрено: пока акционеры не оплатили полностью свою долю в уставном капитале, ценные бумаги на руки не выдаются, а взносы удостоверяются “временными свидетельствами” (квитанциями).

Порядок первичного размещения устанавливался Законом “О при-ватизации государственных и муниципальных предприятий в Рос-сийской Федерации” от 3 июля 1991 г. (с последующими изменениями и дополнениями); “Государственной программой приватизации государственных и муниципальных предприятий в Российской Федерации на 1992 г.” (утвержденной Постановлением Верховного Совета РФ от 11 июня 1992 г.); “Положением о закрытой подписке на акции при приватизации государственных и муниципальных пред-приятий”, утвержденным Распоряжением Госкомимущества России от 27 июля 1992 г.; “Положением о выпуске ценных бумаг и фондовых биржах в РСФСР”, утвержденным Постановлением Правительства РСФСР от 28 декабря 1991 г., а также Указами Президента РФ от 29 января 1992 г.

и от 1 июля 1992 г.

Самым распространенным способом использования приватиза-ционных чеков была закрытая подписка. Каждый владелец чека, работающий на приватизируемом предприятии, а также лица, не работающие на данный момент, но имеющие стаж работы на этом предприятии не менее установленного срока (для мужчин — 10 лет, для женщин — 7 лет), имел право подать заявку на определенное количество акций. Второй по степени распространения формой стали специализированные чековые аукционы. Они проводились на трех уровнях: региональном, межрегиональном и всероссийском.

Рассмотрим процесс размещения ценных бумаг на чековых аук-ционах. Информационное сообщение о проведении аукциона должно быть опубликовано не позднее чем за 4 недели до даты окончания аукциона (кроме объектов муниципальной собственности). Участники аукциона имеют право подать заявку типа 1 или типа 2. В заявке типа 1 указывается количество приватизационных чеков, предлагаемых для оплаты акций, и не указывается предельная цена. Это означает, что податель заявки готов купить акции по любой курсовой цене, сложившейся на аукционе. В заявке типа 2 указыва

ется количество приватизационных чеков и предельная цена. Вместе с заявкой на участие в чековом аукционе подаются приватизационные чеки, которые до подведения итогов аукциона хранятся в фонде имущества или депозитарии фонда. При помещении чеков в депозитарий на имя владельца открывается чековый счет.

По окончании аукциона проводится расчет аукционной курсовой цены и удовлетворяются все заявки типа 1 и типа 2, в которых указана цена, меньшая или равная аукционной. При равенстве за-явленной и аукционной цены заявки типа 2 удовлетворяются в порядке уменьшения количества приватизационных чеков, указанных в заявках. В заявке цена выражается количеством акций за при-ватизационный чек. Все заявки удовлетворяются по единой аукци-онной цене независимо от количества акций, указанных в заявке. Чеки подлежат погашению. После аукциона они хранятся 6 месяцев и уничтожаются в региональных центрах хранения и уничтожения приватизационных чеков.

Победители аукционов вносятся в реестр акционеров и с этого момента получают право собственности на акции.

Если владелец чеков не стал победителем аукциона, чеки возвращаются. Сделки с приватизационными чеками регистрируются, но налогом не обла-гаются. По итогам аукциона акции могут дробиться, при этом но-минальная стоимость акции акционерного общества, созданного на основе приватизированного предприятия, может стать любой, даже меньшей 10 руб. (Последнее для акций других акционерных обществ недопустимо).

Владельцы ценных бумаг могут передавать ценные бумаги на хранение в специализированные хранилища — депозитарии. Они могут быть самостоятельными организациями или являться под-разделениями инвестиционного института или банка. Передача ценных бумаг в депозитарий осуществляется на основании договора хранения, оформляемого в соответствии с Указом Президента РФ “Основные положения депозитарного договора” от 7 октября 1992 г. (Приложение № 4). Один из первых депозитариев в России создало “Российское инвестиционное акционерное общество” (РИНАКО), внедрившее компьютерную систему учета ценных бумаг.

Под приватизацией по конкурсу понимается приобретение фи-зическими и юридическими лицами в частную собственность объекта приватизации, находящегося в государственной или муниципальной собственности, в случаях, когда от покупателя не требуется выполнение каких-либо условий по отношению к объекту прива-тизации. Продажа акций на специализированных денежных аукционах осуществляется поэтапно. На подготовительном этапе формируется список предприятий, акции которых продаются на специа-лизированном аукционе; заключаются договоры с уполномочен

ными организациями; публикуются информационные сообщения. На следующем этапе осуществляется прием заявок через сеть упол-номоченных агентов и аккумулируются денежные средства участ-ников аукциона в уполномоченном банке. На этапе подведения итогов аукциона определяются его результаты и публикуются инфор-мационные сообщения. На заключительном этапе оформляются права собственности на акции победителям аукциона, через уполномоченный банк осуществляются возврат денежных средств и иные расчеты в соответствии с утвержденными нормативами.

Денежный аукцион проводится в следующем порядке.

Продавец нанимает аукциониста. Тот оглашает наименование, краткую ха-рактеристику и начальную цену объекта, а также шаг аукциона, единый на весь его период. В процессе торгов аукционист называет цену, а покупатели сигнализируют о готовности купить объект по данной цене путем поднятия билета. После объявления очередной цены аукционист называет номер билета покупателя, который с точки зрения аукциониста первым поднял билет. Затем аукционист объявляет следующую цену в соответствии с шагом аукциона. Торги завершаются, когда после троекратного объявления очередной цены ни один из покупателей не поднял билета. Победителем аукциона становится покупатель, номер билета которого был назван аукционистом последним. По завершении торгов аукционист объяв-ляет о продаже выставленного объекта, называет продажную цену и номер билета победителя.

Также существует форма продажи акций, при которой от поку-пателя требуется выполнение каких-либо условий по отношению к приватизированному предприятию, а именно — осуществление ин-вестиций. Это коммерческий конкурс и инвестиционные торги. Ком-мерческий конкурс предусматривает подачу заявок в закрытой форме, их регистрацию и учет, а затем вскрытие конвертов с предложениями участников и подведение окончательных итогов. Продажа предприятий на инвестиционном конкурсе'с социальными обременениями является в настоящее время самой привлекательной формой поддержки предприятий, работающих в сложных экономических условиях. Механизм проведения инвестиционных торгов включает: разработку инвестиционного проекта; публикацию информационного сообщения о проведении конкурса, размере и сроках внесения задатков заявителями; принятие и регистрацию заявок претендентов по мере их поступления; подведение итогов и оформление договоров купли-продажи пакетов акций.

Инвестиционный конкурс предусматривает, что инвестиции победителей конкурса (торгов) в приобретаемые ими предприятия осуществляются безвозмездно. Осуществление указанных инвестиций на возвратной, кредитной, ссудной основе законодательно зап-

решено. Компенсация инвестиций может производиться путем от-числения части прибыли от деятельности предприятия, выплачи-ваемой в виде дйвидендов по принадлежащим инвестору акциям, в том числе и по дополнительно выпускаемым акциям в размере до 50% от первоначальной величины уставного капитала. Продавец, представляющий интересы государства, при продаже на инвести-ционном конкурсе акций акционерного общества, созданного путем преобразования государственного предприятия, не вправе отягощать акционерное общество обязательствами по погашению заемных средств и перечислению их победителю инвестиционного конкурса. Ответственность по обязательствам, возникающим в случае использования заемных средств в целях инвестирования, ис-ключительно несет покупатель.

В последнее время в России стали проводиться залоговые аукционы. На этих аукционах предметом залога выступают пакеты ценных бумаг, как правило, акции предприятий топливно-энергетического и нефтедобывающего комплексов.

<< | >>
Источник: Т.Б. Бердникова. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. 2002

Еще по теме Общая характеристика первичного рынка:

  1. Общая характеристика вторичного рынка
  2. Общая характеристика страхового рынка
  3. Характеристика первичного рынка ценных бумаг
  4. Общая характеристика правового регулирования рынка ценных бумаг
  5. Цели и задачи первичного рынка
  6. Общая характеристика сделки
  7. Функции первичного рынка ценных бумаг
  8. Организация первичного рынка ценных бумаг
  9. Общая характеристика работы
  10. Общая характеристика работы
  11. Общая характеристика госдолга
  12. Общая характеристика сырьевой базы России
  13. Общая характеристика баланса банка
  14. Фьючерсные контракты. Общая характеристика
  15. Опционные контракты. Общая характеристика
  16. Общая характеристика комплекса