<<
>>

Методы управления портфелем ценных бумаг

Существуют две формы управления портфелями ценных бумаг: пассивная и активная. Пассивная форма управления состоит в создании хорошо диверсифицированного портфеля с заранее определенным уровнем риска и продолжительным сохранением портфеля в неизменном состоянии.
Методами пассивного управления являются:

• диверсификация;

• индексный метод (метод зеркального отражения);

• сохранение портфеля.

Диверсификация предполагает включение в состав портфеля раз-нообразных ценных бумаг с различными характеристиками. Подбор диверсифицированного портфеля в условиях российского фондового рынка требует определенных усилий, связанных прежде всего с поиском полной и достоверной информации об инвестиционных качествах ценных бумаг. Структура диверсифицированного портфеля ценных бумаг должна соответствовать определенным целям ин-весторов.

Индексный метод или метод зеркального отражения построен на том, что в качестве эталона берется определенный портфель ценных бумаг. Структура портфеля-эталона характеризуется определенными индексами.

Далее этот портфель зеркально повторяется. Ис-пользование данного метода осложняется трудностью подбора эта-лонного портфеля.

Сохранение портфеля основано на поддержании структуры и со-хранении уровня общих характеристик портфеля. Не всегда удается сохранить неизменной структуру портфеля, так как с учетом не-стабильной ситуации на российском фондовом рынке приходится

покупать другие ценные бумаги. При крупных операциях с ценными бумагами может произойти изменение их курса, которое повлечет за собой изменение текущей стоимости активов. Возможна ситуация, когда сумма продажи ценных бумаг акционерами компании превышает стоимость их покупки. В этом случае управляющий должен продать часть портфеля ценных бумаг, чтобы произвести выплаты клиентам, возвращающим компании свои акции.

Крупные объемы продаж могут оказать понижающее воздействие на курсы ценных бумаг компании, что негативно сказывается на ее финансовом положении.

Сущность активной формы управления состоит в постоянной работе с портфелем ценных бумаг. Базовыми характеристиками активного управления являются:

¦ выбор определенных ценных бумаг;

¦ определение сроков покупки или продажи ценных бумаг;

¦ постоянный свопинг (ротация) ценных бумаг в портфеле;

¦ обеспечение чистого дохода.

Если прогнозируется снижение процентной ставки Центрального банка РФ, то рекомендуется покупать долгосрочные облигации с низким доходом по купонам, курс которых быстро повышается при падении процентной ставки. При этом следует продать краткосрочные облигации с высокой доходностью по купонам, так как их курс в данной ситуации будет падать. Наконец, если динамика процентной ставки обнаруживает полную неопределенность, то управляющий превратит значительную часть портфеля ценных бумаг в активы повышенной ликвидности (например, в срочные счета). Ликвидность рассматривается как одно из важнейших качеств портфеля ценных бумаг и означает способность быстрого превращения ценных бумаг в денежные средства. От уровня ликвидности зависит способность инвестиционной компании или фонда своевременно выполнять свои обязательства перед кредиторами и акционерами.

Наряду с постоянным изменением структуры портфеля ценных бумаг изменяется и стоимость ценных бумаг. В результате встают дополнительные проблемы, связанные с увеличением или умень-шением капитала. Если имеет место чистое превышение стоимости покупки ценных бумаг над их продажей, то появляется некоторый прирост капитала. Эти средства целесообразно снова вложить в цен-ные бумаги. При этом необходимо следить за качеством портфеля ценных бумаг и его структурой. Высокая динамичность развития рынка ценных бумаг вызывает необходимость их постоянной пере-оценки с учетом текущей стоимости портфеля. Если ценные бумаги не котируются и не имеют текущего курса, то оценка производится по номиналу или определяется оценочная стоимость. Переоцен

ка ценных бумаг может осуществляться еженедельно или даже еже-дневно. Эта работа может проводиться банком-депозитарием или портфельным менеджером.

<< | >>
Источник: Т.Б. Бердникова. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. 2002

Еще по теме Методы управления портфелем ценных бумаг:

  1. Стратегия управления портфелем ценных бумаг
  2. Портфели ценных бумаг, их типы
  3. Механизм формирования портфеля ценных бумаг
  4. Подходы к формированию портфелей ценных бумаг
  5. Основные виды и методы оценки ценных бумаг
  6. Инфраструктура системы управления рынком ценных бумаг
  7. Субъекты и объекты системы управления рынком ценных бумаг в России
  8. Понятие, цели и задачи системы управления рынком ценных бумаг
  9. Методы анализа инвестиционных качеств ценных бумаг
  10. Технические методы трансферта ценных бумаг