<<
>>

«Короткие» продажи «против сейфа»

Слово «сейф», используемое в этой связи, означает сейф для хранения ценностей в банке или счет «короткого» продавца Торговец реально владеет ценными бумагами, проданными без покрытия.
Однако поставка предпочти

ФУНКЦИОНИРОВАНИЕ ФОНДОВЫХ БИРЖ

тельнее осуществляется путем заимствования акций, чем поставкой своих собственных акций. Продажа может быть покрыта либо поставкой своих собственных акций, либо за счет покупки акций на рынке.

Существуют три важных типа «коротких» продаж «против сейфа». Первый тип — «короткие» продажи с налоговыми целями. До изменений в законах о доходах 1950 и 1951 гг. можно было получать значительное снижение налогов путем «короткой» продажи ценных бумаг, которые были приобретены в результате «длинной» покупки в ожидании роста цен. Поскольку была получена прибыль от этой сделки, то покупатель должен продать акции без покрытия. Причина состояла в переводе краткосрочных доходов от прироста капитала в долгосрочные доходы от прироста капитала, обеспечивая тем самым льготу от снижения ставки налогообложения на долгосрочные доходы от прироста капитала.

По прошествии шестимесячного периода спекулянт мог покрыть «короткую» продажу путем поставки акций, приобретенных в результате «длинной» покупки8. Тем самым достигалась значительная экономия на налогах.

Однако последующее налоговое законодательство по-прежнему оставляло льготы для налогоплательщика. Кто-то мог использовать «короткие» продажи для переноса прибыли с одного года на следующий. Например, в ноябре данного года торговец купил Ю&акций ХУ2 по 40. В декабре акции продавались по 50 Торговец захотел сохранить прибыль в размере 1000 дол., однако не желал заносить ее в налоговую декларацию в качестве облагаемого налогом дохода в этом году. Соответственно торговец заимствовал 100 акций XYZ у своего брокера и продал их без покрытия по 50.

В январе брокер получил инструкцию поставить «длинную» позицию кредитору акций, проданных без покрытия. Это действие закрывает как «длинную», так и «короткую» позиции и позволяет реализовать прибыль в размере 1000 дол. в текущем году вместо предыдущего. Размеры подобных «коротких» продаж, обусловленных налоговыми причинами, неизвестны, но они, видимо, значительны.

«Короткая» сделка «против сейфа» может также совершаться с целью страхования от потерь. Например, инвестор может владеть большим пакетом акций и опасаться значительного падения цен на рынке. Он не хочет продавать: (1) из-за налогов на доходы от прироста капитала, в особенности если акции стоят недорого, или (2) из-за предположения, что снижение цен может быть временным, но все же может привести к крупным потерям стоимости, если акции могли быть использованы в качестве обеспечения в этот период. Если он продаст аналогичное количество акций без покрытия «против сейфа», то он точно застрахуется от любого риска владения акциями в результате падения цены. При снижении рыночной цены потеря стоимости «длинных» акций компенсируется приростом стоимости по «короткой» ПОЗИЦИИ. При повышении цен все происходит в обратном порядке. Недостаток этой стратегии, который обычно связан с большинством хеджей, состоит в том, что при повышении цен прибыль, которую можно было бы получить на

8 Продолжительность периода владения, необходимого для образования долгосрочного дохода от прироста капитала, колеблется в зависимости от текущего налогового законодательства. В действительности закон о налоговой реформе 1986 г. устранил любое различие между налогами на долгосрочные или краткосрочные доходы от прироста капитала.

Процедура заключения сделок. Виды приказов и их использование

владении незастрахованной «длинной» позиции, сводится к нулю потерями на «коротко» проданных акциях.

На первый взгляд эта тактика могла оказаться полезной для должностного лица корпорации, имеющего в силу служебного положения конфиденциальную информацию о делах фирмы и которому принадлежит значительное количество акций, которые он намерен удерживать до ухода с работы. Хотя он знает, что прибыли в ближайшем будущем будут низкими и, вероятно, приведут к падению цен, страхование от потерь путем «коротких» продаж «против сейфа» не является практичным. Если он осуществляет «длинную» продажу акций до оглашения отчета о неблагоприятной ситуации с прибылями, он может нарушить ограничения о продаже акций лицами, располагающими конфиденциальной информацией, согласно Закону о ценных бумагах и биржах 1934 г. Если он осуществляет «короткую» продажу «против сейфа», то он нарушает положения этого же закона, который запрещает любые «короткие» продажи акций компании должностными лицами корпорации.

<< | >>
Источник: С. Брэдли Тэд. Фондовый рынок. 2001

Еще по теме «Короткие» продажи «против сейфа»:

  1. «Короткие» продажи «инсайдеров»
  2. Технические «короткие» продажи
  3. «Короткие» продажи с целью страхования от потерь
  4. «КОРОТКИЕ» ПРОДАЖИ
  5. Спекулятивные «короткие» продажи
  6. Причины «коротких» продаж
  7. «КОРОТКИЕ» ПРОДАЖИ
  8. ВИДЫ «КОРОТКИХ» ПРОДАЖ
  9. «Короткие» продажи с целями арбитража
  10. Переводите продажу ваших продуктов и услуг на продажу долларов со скидкой.
  11. «КОРОТКИЕ» ПРОДАВЦЫ
  12. Незакрытые «короткие» позиции
  13. ТРЕБОВАНИЯ К МАРЖЕПРИ «КОРОТКИХ» ФОНДОВЫХ ПОЗИЦИЯХ