<<
>>

Кэпы и флоры процентной ставки

Соглашением о процентной ставке называется договор между двумя сторонами, согласно которому одна из сторон за определенную премию обязуется выплатить компенсацию другой стороне, если в какой-то период времени базовая ставка будет отличаться от заранее установленного уровня.
Когда одна из сторон обязуется выплатить компенсацию другой стороне за превышение базовой ставки над уста-новленным уровнем, договор называется кэпом процентной ставки. Договор называется флором процентной ставки, когда одна из сторон обязуется выплатить компенсацию другой стороне за снижение базовой ставки ниже установленного уровня. Установленный уровень называется ставкой исполнения или ставкой страйк. В договор о процентной ставке включаются следующие условия:

1) базовая ставка;

2) ставка исполнения, или ставка страйк, определяющая максимальную (кэп) или минимальную (флор) ставку;

3) длительность договор;

4) частота расчетов;

5) условная основная сумма.

Например, предположим, что сторона C покупает у стороны D кэп процентной ставки на следующих условиях:

1) базовая ставка равна З-месячной ставке ЛИБОР;

2) ставка исполнения равна 6%;

3) договор действует в течение четырех лет;

4) расчет производится каждые три месяца;

5) условная основная сумма равна $2О млн.

Согласно этому договору каждые три месяца в течение следующих четырех лет сторона D будет выплачивать компенсацию стороне C, если З-месячная ставка ЛИБОР превысит 6% на дату расчета.

(Фактически платеж делается с задержкой.) Платеж в долларовом выражении определяется как разница между З-месячной ставкой ЛИБОР и 6%, умноженная на условную основную сумму. Для расчета платежа за З месяца полученный итог делится на 4. Например, если через З месяца с текущей даты З-месячная ставка ЛИБОР составит 8%, то сторона D заплатит стороне C 2% ((8% — 6%) X $2О млн: 4, или $1ОО ООО).
Если З-месячная ставка ЛИБОР составит 6% или менее, то сторона D ничего не должна платить стороне C.

Для рассмотрения флора процентной ставки возьмем те же условия, что и для рассмотренного выше кэпа процентной ставки. В этом случае, если З-месячная ставка ЛИБОР равна 8%, сторона C не получает ничего от стороны D, но если З-месячная ставка ЛИБОР падает ниже 6%, сторона D компенсирует стороне C разницу. Например, если З-месячная ставка ЛИБОР равна 5%, то сторона D заплатит стороне C $5О ООО ((6% — 5%) X $2О млн: 4).

Кэпы и флоры процентной ставки могут быть объединены, в результате чего формируется соглашение о вилке (колларе) процентной ставки. Для этого покупается кэп и продается флор процентной ставки.

Характеристики риска/доходности

В кэпе или флоре процентной ставки покупатель авансом платит премию, представляющую собой максимальную сумму, которую покупатель может потерять, и максимальную сумму, которую продавец (надписатель опциона) может выиграть. Единственной стороной, от которой требуется исполнение контракта, является продавец кэпа или флора процентной ставки. Покупатель кэпа процентной ставки выигрывает, если базовая ставка поднимается выше ставки исполнения, поскольку в этом случае продавец должен выплатить ему компенсацию. Покупатель флора

процентной ставки выигрывает, если базовая ставка падает ниже ставки исполнения, так как продавец должен выплатить ему за это компенсацию.

Чтобы лучше понять кэпы и флоры процентной ставки, мы можем рассмотреть их в качестве эквивалента пакету опционов на процентную ставку. Поскольку покупатель выигрывает, если процентная ставка поднимается выше ставки исполнения, кэп процентной ставки аналогичен покупке пакета опционов колл на базовую ставку; продавец кэпа процентной ставки фактически продает пакет из этих опционов. Покупатель флора процентной ставки выигрывает от падения базовой ставки ниже ставки исполнения. Таким образом, покупатель флора процентной ставки фактически покупает у продавца пакет опционов пут на базовую ставку. Коллар процентной ставки эквивалентен покупке пакета опционов колл и продаже пакета опционов пут. И снова сложный контракт можно рассматривать как пакет элементарных контрактов или опционов в случае с договорами о процентной ставке.

Продавец кэпа или флора процентной ставки не сталкивается с риском встречной стороны после того, как покупатель выплачивает компенсацию. Наоборот, с риском встречной стороны сталкивается покупатель.

<< | >>
Источник: Фабоцци Фрэнк. Финансовые инструменты. 2010

Еще по теме Кэпы и флоры процентной ставки:

  1. Процентная политика или регулирование официальной процентной ставки
  2. Процентные ставки
  3. Процентные ставки 1
  4. Процентные ставки
  5. Процентные ставки центральных банков
  6. Процентные ставки и методы начисления процентов
  7. Опционы на процентную ставку
  8. Инфляция и процентные ставки
  9. Процентная ставка, скорректированная с учетом риска
  10. Откуда берутся текущие процентные ставки?
  11. Деривативы на процентную ставку
  12. Фьючерсы на процентную ставку