Гипотеза об эффективности рынка

Сильная интерпретация равновесия при рациональных ожиданиях заключается в том, что цены агрегируют всю имеющуюся информацию. Рынки, в которых цены выявляют всю имеющуюся информацию, называют эффективными рынками, где эффективность понимается как информационная эффективность (в отличие от распределительной эффективности).
Из этого предположения следуют определенные практические выводы.

Главное соображение состоит в том, что никто
нс в состоянии использовать информацию для получения си-стематического выигрыша. Причина очевидна: любая подобная информация уже отражена в ценах и тем самым не имеет дальнейшей ценности. Во-вторых, получается, что нет смысла платить за уточнение информации. Причина в том, что эта информация все равно будет отражена в ценах, так что расходы на ее приобретение не окупятся.
Последний вывод ведет к парадоксу: если никто не получает информацию, то нечего и выявлять, и появляется стимул к уточнению информации. По стоит кому-либо приложить усилия и что-либо выяснить, как эта информация тут же выявляется ценами для всех, не принося своему первоначальному владельцу никаких преимуществ! Один из способов разрешения этого парадокса дается моделью рациональных ожиданий с помехами (noisy rational expectations). В этой модели цены не являются полностью выявляющими, и трейдеры используют как собственную информацию, так и информацию, содержащуюся в ценах.
Та формулировка гипотезы об эффективности рынка, которую мы обсуждали до сих пор, называется гипотезой в сильной форме. Она утверждает, что в ценах отражается вся имеющаяся у кого бы то ни было информация. Гипотеза в квазисилыюй форме говорит только, что в ценах отражается вся общедоступная информация. Наконец, гипотеза в слабой форме постулирует, что текущие цены отражают всю информацию, которую можно извлечь из прошлых цен. Именно эта форма гипотезы наиболее часто тестируется на практике. Заметим, что если мы отвергаем гипотезу в слабой форме, то мы отвергаем и остальные, поскольку слабая форма содержится в двух остальных формах.

<< | >>

↑

Источник: Дж.О‘Брайен, С.Шривастава. Финансовым анализ и торговля ценными бумагами. 1995

Еще по теме Гипотеза об эффективности рынка:

- Автоматизация - Банковское дело - Бюджет - Валовыой доход - Государственные финансы‎ - Инфляция - Ипотека - Капитал - Коммерция - Кредит - Лизинг - Оффшорные зоны - Пенсионное обеспечение - Психология - Страхование - Финансовые рынки - Хеджирование - Ценные бумаги -

- История - Мистика - Вестерн,классическая проза - Детективы, триллеры - Медицина - Педагогика, Наука и Образование - Правовединение - Психология - Финансы - Эзотерика -