<<
>>

Формы регулирования оценки ценных бумаг

К формам регулирования оценки ценных бумаг относятся контроль за соблюдением требований к обязательной и инициативной оценке ценных бумаг, надзор за соблюдением законное™ при проведении оценки, пресечение случаев манипулирования ее результатами, раскрытие информации.

Наиболее массовой и действенной формой регулирования оценки ценных бумаг является раскрытие информации, осуществляемое в соответствии с требованиями действующего законодательства.

В общем виде требования о необходимости раскрытия информации на рынке ценных бумаг законодательно закреплены в Федеральных законах «О рынке ценных бумаг» от 22 апреля 1996 г. и «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг» от 15 марта 1999 г. Федеральный закон «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг» содержит требования о необходимое™ раскрытия всей информации, содержащейся в проспекте эмиссии и отчете об итогах выпуска, обеспечении любым потенциальным владельцам (инвесторам) возможного доступа к раскрываемой информации до приобретения ценных бумаг, полном раскрытии общедоступной информации на рынке ценных бумаг, а также отдельные статьи об использовании служебной информации на рынке ценных бумаг, оценке достоверности и добросовестности рекламы ценных бумаг, в том числе это касается и информации об оценке ценных бумаг.

В соответствии с государственным «Стандартом эмиссии акций при учреждении акционерных обществ, дополнительных акций, облигаций и их проспектов эмиссии», утвержденным Постановлением ФКЦБ России от 17 сентября 1996 г., необходимо раскрытие информации, содержащейся в отчете об итогах выпуска или конвертации дополнительных акций, облигаций (в случае, если их государственная регистрация сопровождалась регистрацией проспекта эмиссии), а также обязательно раскрытие эмитентом информации при публичном объявлении цен покупки и продажи ценных бумаг, государственная регистрация выпуска которых не сопровождалась регистрацией проспекта эмиссии, а также информации об обязательном заключении независимого аудитора, осуществившего проверку финансового по-ложения эмитента.

Кроме того, действует Постановление ФКЦБ России от 20 апреля 1998 г.
«Об утверждении Положения о порядке и объеме раскрытия информации открытыми акционер

ными обществами при размещении акций и ценных бумаг, кон-вертируемых в акции, путем подписки и о внесении изменений и дополнений в Стандарты эмиссии акций при учреждении акционерных обществ, дополнительных акций, облигаций и их проспектов эмиссии, утвержденные Постановлением ФКЦБ России от 17 сентября 1996 года».

Вопросы оценки ценных бумаг регламентируются нормативно-правовыми документами ФКЦБ России. Например, установлено, что профессиональные участники рынка ценных бумаг (инвестиционные институты), осуществляющие операции с ценными бумагами от своего имени и за свой счет, обязаны до совершения сделки публично объявить твердые цены покупки и продажи и производить сделки по объявленной цене. Отметим, что несмотря на большое число нормативно-правовых актов об обязательности раскрытия информации, необходимой для оценки ценных бумаг с позиций их легитимности, практически отсутствует реальный механизм надзора за их соблюдением и не работает система контроля за выполнением данных требований.

В интересах всех участников рынка ценных бумаг данный рынок должен иметь репутацию справедливого и хорошо организованного с юридической точки зрения. Инвесторы должны безусловно полагаться на то, что профессиональные участники рынка подчиняются соответствующим правилам и положениям законодательства. Таким образом, они могут принимать решения на основе предоставленной им информации без опасения обмана или злоупотребления со стороны других инвесторов. Соответственно механизм рынка ценных бумаг и его правовое регулирование должны быть разработаны таким образом, чтобы гарантировать инвесторам доступ к надежной информации по вопросам оценки ценных бумаг.

Правовые последствия использования искаженной информации об оценке ценных бумаг предусмотрены в Уголовном кодексе РФ. Например, внесение в проспект эмиссии ценных бумаг заведомо недостоверной информации, а равно утверждение проспекта эмиссии, содержащего заведомо недостоверную информацию, если эти деяния повлекли причинение крупного ущерба, наказываются штрафом от 200 до 500 минимальных размеров оплаты труда или в размере иного дохода осужденного за период от 2 до 5 месяцев, либо обязательными работами на срок от 180 до 240 часов, либо исправительными работами на срок от

1 года до 2 лет. По оценке аналитического управления Совета Федерации РФ, в противозаконных операциях с денежными ре

сурсами и ценными бумагами в течение нескольких последних лет перераспределялось до 14% ежегодного ВВП России, что эквивалентно половине фонда накопления в экономике.

При этом, по оценке исследования, проведенного РАН, 60% обращающихся в финансовом секторе ресурсов — это спекулятивный капитал, функционирующий автономно от товарного производства. Заниженная оценка ценных бумаг является основой незаконного передела собственности.

В странах с развитой рыночной экономикой вопросам надзора на рынке ценных бумаг уделяется серьезное внимание. Для этих целей в рамках саморегулируемых организаций и бирж создаются специализированные подразделения надзора. В среднем штатная численность таких подразделений составляет 5—7% от общего числа сотрудников биржи, а бюджет — от 5 до 50 млн. долл. в год. Системы надзора функционируют на Нью-Йоркской, Лондонской, Стокгольмской, Джакартской, Австралийской фондовых биржах, на NASDAQ и других крупных торговых площадках мира. В области надзора на рынке ценных бумаг деятельность бирж и ассоциаций профессиональных участников рынка тесно координируется с деятельностью национальных комиссий по ценным бумагам. В России надзор за оценкой ценных бумаг возложен на ФКЦБ России, которая совместно с Министерством имущественных отношений РФ осуществляет лицензирование профессиональных оценщиков ценных бумаг и контроль за их деятельностью. Функции общественного контроля выполняют саморегулируемые организации в рамках выработки определенных стандартов (РОО) и кодексов (дисциплинарный кодекс НАУФОР).

Системы надзора должны решать задачи по трем основным направлениям:

• обнаружение фактов необычного поведения участников торгов, действия которых могут быть расценены как запрещенное манипулирование ценами и/или инсайдерская торговля;

• автоматизированный контроль исполнения участниками ус-тановленных правил торгов;

• формирование базы данных о торгах и их первичная обработка для решения прикладных аналитических задач.

В повседневной работе встречаются следующие наиболее типичные нарушения, связанные с оценкой ценных бумаг:

• искусственное завышение уставного капитала за счет за-вышенной оценки стоимости ценных бумаг или вследствие

завышенной оценки имущества, вносимого в оплату уставного капитала акционерного общества;

• заключение мнимых сделок на фондовых биржах с единственной целью — искусственно повысить или понизить цены и получить вследствие этого прибыль.

На развитых рынках такое нарушение трактуется как манипулирование ценами;

• фактическое разворовывание имущества акционерного общества путем «уценки» имущественного комплекса, уменьшения на этой основе уставного капитала и дальнейшей скупки, перепродажи предприятия;

• вексельные махинации (скупка по низкой цене товарных векселей, многочисленные случаи перепродажи по различным схемам и т. д.);

• списание ценных бумаг в реестре по поддельным документам (подделка выписок из реестра, передаточных распоряжений и др.).

При определенных условиях введение надзора на рынке может вызвать снижение ликвидности ценных бумаг и стать сдерживающим фактором. Снижение ликвидности может последовать, например, при введении необоснованно жестких ограничений на ценовые колебания; при запрещении любых типов сделок между брокерами/дилерами и их клиентами; при введении негибких условий и громоздких правил раскрытия брокерами информации перед организатором торговли о совершенных сделках и т. п. Совместная деятельность органов, регулирующих рынок ценных бумаг, и правоохранительных органов позволит обеспечить обязательность, достоверность и информационную открытость оценки ценных бумаг.

<< | >>
Источник: Т.Б. Бердникова. Оценка ценных бумаг. 2003

Еще по теме Формы регулирования оценки ценных бумаг:

  1. Особенности функционирования и роль Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг в регулировании рынка ценных бумаг
  2. Государственное регулирование рынка ценных бумаг. Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг
  3. Государственное регулирование рынка ценных бумаг
  4. Регулирование деятельности в сфере функционирования рынка ценных бумаг
  5. Оценка ликвидности ценных бумаг
  6. Основные концептуальные подходы к оценке ценных бумаг
  7. Цели, принципы, функции и критерии оценки ценных бумаг
  8. Основные виды и методы оценки ценных бумаг
  9. Нормативно-правовая база оценки ценных бумаг
  10. Основы оценки производных и целевых ценных бумаг
  11. Обязательная и инициативная оценка ценных бумаг
  12. Формы размещения ценных бумаг на первичном рынке
  13. Основные критерии оценки долевых ценных бумаг
  14. Оценка целевых ценных бумаг
  15. Подходы к оценке долговых ценных бумаг
  16. Оценка кредитного качества коммерческих ипотечных ценных бумаг