Эффективность рынка

Возникает вопрос: как формируются цены финансовых активов, когда различные трейдеры имеют различную информацию?

В 50-е — начале 60-х годов зародились два течения эконо-мической мысли. Во-первых, Саймон (Simon) предложил концепцию “ограниченной рациональности” и, во-вторых, Мут (Muth) разработал идею “рациональных ожиданий”. Теория ограниченной рациональности предполагает, что лица, принимающие решения в сложной ситуации, используют простые правила (эвристики), которые могли бы быть оптимальными в упрощенной ситуации.

Мут, с другой стороны, сосредоточил внимание на взаи-модействии между фактическими значениями экономических показателей и их прогнозами, которые, определяя индивидуальные решения, тем самым влияют на прогнозируемые величины. Он заключил, что в равновесии должна иметь место определенная согласованность, что привело его к следующей гипотезе:

“Кажется естественным предположить, что ожидания, которые суть предсказания будущих событий, основанные на текущей информации, в основном совпадают с предсказаниями соответствующей экономической теории. Мы назовем такие ожидания “рациональными”, хотя понимаем, что нашу чисто описательную (дескриптивную) гипотезу могут принять за нормативное положение о том, как фирмы должны поступать”.

Исходная посылка Мута прямо противоположна посылкам Саймона: традиционная экономическая теория предполагает поведение недостаточно рациональным! Мут предположил, что трейдеры ведут себя так, как если бы их прогнозы относительно экономических показателей (например, цен) формировались в точности так же, как эти показатели в действительности формируются в экономике.