<<
>>

Показатели для оценки инвестиционного портфеля

После того как произведена оценка инвестиционных инстру-ментов, можно приступать к формированию портфеля. Главный принцип при этом — создание такого портфеля, показатели которого будут наиболее полно соответствовать поставленным инвестиционным целям.
Основными показателями портфеля являются:

• стоимость;

• доходность;?

• риск;

• срок вложений в ценные бумаги;

• размер этих вложений.

Кроме того, могут быть определены и дополнительные показатели, например:

• ликвидность портфеля;

• окупаемость операций по его формированию.

Большинство показателей портфеля представляют собой усредненные показатели входящих в портфель ценных бумаг. На основе основных и дополнительных показателей портфеля могут быть рассчитаны агрегированные показатели, позволяющие сравнивать эф-фективность нескольких портфелей.

Под инвестиционные операции в коммерческом банке отводятся отдельные лимиты денежных средств, при формировании портфеля соблюдение этих лимитов является первоочередной задачей управляющего инвестициями.

Именно для этих целей рассчитывают показатель текущей стоимости портфеля.

Доходность портфеля (р) — комплексный показатель, характеризующий эффективность вложения средств и возможный будущий доход инвестора. Он позволяет оценить эффективность вложений средств и выбрать альтернативный вариант инвестирования в различные финансовые инструменты рынка ценных бумаг.

Доходность портфеля долговых ценных бумаг рассчитывается путем математического взвешивания доходности каждого инструмента, помещенного в портфель, по его денежному объему в портфеле.

Срочность портфеля долговых ценных бумаг — это временной период в течении которого денежные средства инвестора размещаются в ценные бумаги; характеризуется обобщенным показателем — дюрацией.

Дюрация портфеля долговых инструментов учитывает дюрации отдельных инструментов, их денежные объемы в портфеле и их процентные ставки по доходности к погашению.

При расчете дюрации портфеля следует учитывать каждую покупку долгового инструмента как отдельный платеж независимо от того, покупался новый инструмент или этот инструмент уже имелся в портфеле инвестора.

Дюрация является важным показателем, который позволяет выбрать вариант формирования портфеля долговых ценных бумаг.

Вопервых, при прочих равных условиях предпочтительным является тот портфель, у которого дюрация меньше, так как в этом случае денежные средства инвестора имеют лучший оборот и приносят больший доход, во-вторых, можно хеджировать процентный риск.

Если инвестор, например, вкладывает средства в облигации, и должен вернуть часть средства через два года, то как он должен сформировать свой портфель??

Самой простой тактикой является приобретение дисконтных инструментов, погашающихся через два года. Если речь идет о вы-соконадежных инструментах, то инвестор практически фиксирует свои платежи. Такая тактика называется синхронизацией платежей, однако на практике она не всегда желательна. Дело в том, что на рынке может просто не быть дисконтных облигаций с соответст-вующими характеристиками. Кроме того, инвестор вынужден слишком сильно лимитировать себя в отношении уровня доходности. Поэтому часто применяется такой вариант, как иммунизация, т.е. формирование портфеля, дюрация которого совпадает с дюрацией обязательств.

Если при анализе риска используются статистические методы, то ожидаемые риски портфеля представляют собой сочетания стан-дартных отклонений входящих в него активов. Поскольку различные активы по-разному реагируют на конъюнктурные изменения рынка, ожидаемый риск портфеля в большинстве случаев не соот-ветствует средневзвешенной величине стандартных отклонений входящих в него активов. Для измерения степени взаимосвязи и направления изменения доходностей двух активов используются статистические показатели ковариации и корреляции.

Положительное значение ковариации свидетельствует о том, что доходности изменяются в одном направлении, отрицательное — в обратном. При слабо выраженной зависимости значение ковариации близко к нулю.

Ковариация зависит от единицы измерения исследуемых величин, что ограничивает ее применение на практике.

Коэффициент корреляции обладает теми же свойствами, что и ковариация, но является безразмерной величиной и принимает значения от +1 до —1.

Для независимых случайных величин корреляция близка к нулю.?

Знак двойной суммы означает, что в процессе расчета сначала берется к = 1 и на него умножаются все значения m от 1 до п. Затем операция повторяется для к = 2 и т.д. Для упрощения процедуры расчета используется ковариационная матрица. Большинство прикладных пакетов по статистики и даже Excel позволяют производить такие расчеты автоматически, поэтому мы не приводим примеров подобных расчетов.

Несложные алгебраические вычисления позволяют понять интерпретацию коэффициента корреляции:

• при объединении в портфель активов с корреляцией +1 риск не уменьшается, а лишь усредняется;

• идеальный портфель состоит из активов с корреляцией —1;

• при отрицательной корреляции между активами риск портфеля меньше средневзвешенной суммы рисков, привносимых каждым конкретным активом, поэтому при формировании портфеля необходимо стремиться к объединению активов с наименьшей корреляцией доходностей (этот частный случай диверсификации называется хеджированием).

Ликвидность портфеля является дополнительным показателем, который характеризует возможность продажи активов на вторичных торгах и определяется ликвидностью инструментов, входящих в портфель.

Для оценки ликвидности конкретного инструмента используют агрегированный показатель ликвидности, который рассчитывается за определенный период (день, месяц, квартал и т.д.).

<< | >>
Источник: Жуков Е.Ф.. Деньги. Кредит. Банки. Ценные Бумаги. 2011

Еще по теме Показатели для оценки инвестиционного портфеля:

  1. Показатели для оценки инвестиционного портфеля
  2. Показатели, используемые для количествен-ной оценки риска
  3. Цель формирования инвестиционного портфеля
  4. «ПРИВЯЗКА» ИНВЕСТИЦИОННОГО ПОРТФЕЛЯ К ФОНДОВОМУ ИНДЕКСУ
  5. Формирование инвестиционного портфеля коммерческого банка
  6. Формирование инвестиционного портфеля коммерческого банка
  7. Сводная оценка качества кредитного портфеля
  8. Модуль создания инвестиционного профайла и модельных портфелей
  9. Показатели эффективности инвестиционного проекта
  10. Инвестиционный портфель акций в России
  11. Современные модели формирования инвестиционного портфеля
  12. Управление инвестиционным портфелем
  13. Ошибка седьмая. Включение в инвестиционный портфель слишком большого числа активов
  14. Оценка средней доходности портфеля
  15. Принцип второй. Регулярно корректировать структуру портфеля с целью следования вашей инвестиционной стратегии