<<
>>

Планирование целевой суммы финансовых ресурсов, направляемых на инвестирование

Одной из форм планирования пропорций распределения финансовых ресурсов в разрезе основных сфер хозяйственной деятельности, т.е. планирование их распределения методом «от обратного», является формирование целевой суммы финансовых ресурсов на плановый период.
Целевая сумма финансовых ресурсов представляет собой плановую потребность в них в разрезе основных сфер деятельности предприятия, обеспечивающую реализацию целей его развития в предстоящем периоде. Расчет целевой суммы финансовых ресурсов, направляемых на цели инвестирования и потребления, ведется по каждому элементу этой потребности.

Главная роль в процессе планирования целевой суммы финансовых ресурсов отводится определению потребности в них для финансирования инвестиционной деятельности предприятия в предстоящем периоде. Эта потребность определяется на основе соответствующих прогнозных расчетов объем инвестиционных ресурсов.

При прогнозировании общего объема инвестированных ресурсов предприятия на предстоящий период следует, прежде всего, учитывать, что этот показатель формируется в рамках определенных минимальных и максимальных границ.

Возможное поле формирования этого показателя представлено на рис. 8.1.

Минимальной границей объема формирования инвести-ционных ресурсов предприятия выступает «критическая

масса инвестиций». Этот показатель характеризует мини-мальный объем инвестиционной поддержки операционной деятельности предприятия (в форме обеспечения достаточного уровня и своевременной реновации операционных внеоборотных активов, а также формирования необходимого объема оборотных активов), при котором возможно формирование его чистой прибыли. Снижение объема инвестиционного обеспечения операционной деятельности предприятия до уровня, меньшего, чем «критическая масса инвестиций» будет означать стагнацию предприятия, ведущую к его банкротству.

Показатель «кри-тической массы инвестиций» количественно определяется исходя из индивидуальных условий осуществления опера-ционной деятельности конкретным предприятием.

Максимальной границей объема формирования инвес-тиционных ресурсов предприятия выступает «объем его инвестиционных потребностей», определяемый на основе целевых нормативов его корпоративной (и финансовой) стратегии, обеспечиваемых инвестиционной деятельностью. Излишне сформированный объем инвестиционных ресурсов предприятия (по отношению к объему его инвестиционных потребностей в перспективном периоде) будет терять свою реальную стоимость во времени (потери упущенных возможностей), от инфляции, т.е. отрицательно влиять на его перспективную стратегическую финансовую позицию.

Наряду с рассмотренными объективными ограничениями общий объем инвестиционных ресурсов предприятия в перспективном периоде формируется с учетом избранного типа политики этого формирования. Влияние типа политики формирования инвестиционных ресурсов предприятия на общий их объем можно проследить по данным рис. 8.2.

Как видно из приведенного рисунка, показатель общего объема инвестиционных ресурсов предприятия варьирует в довольно широком диапазоне в зависимости от типа политики их формирования. Но амплитуда этого колебания определяется рамками ранее рассмотренных объективных ограничений и регулируется за счет привлекаемого объема заемных инвестиционных ресурсов. Так, при консервативной политике минимальный объем привлечения заемных инвестиционных ресурсов определяется как разность между «критической массой инвестиций» и возможным объемом формирования собственных инвестиционных ресурсов (если эти возможности ниже

«критической массы инвестиций»). Соответственно, при агрессивной политике максимальный объем привлечения заемных инвестиционных ресурсов определяется как разность между полным объемом инвестиционных потребностей предприятия и возможным объемом формирования его собственных инвестиционных ресурсов.

С учетом рассмотренных условий — объективных огра-ничений и типа политики формирования инвестиционных ресурсов, избранной предприятием, — общий их объем в перспективном периоде прогнозируется на основе двух принципиальных подходов: а) исходя из возможностей формирования предприятием инвестиционных ресурсов;

б) исходя из полного удовлетворения объема инвестиционных потребностей предприятия.

Метод прогнозирования инвестиционных ресурсов ис-ходя из возможностей их формирования предприятием в перспективном периоде используется обычно в тех случаях, когда возможности их привлечения на рынке капитала ограничены (т.е.

низкий уровень финансовой гибкости предприятия не позволяет ему привлекать из внешних источников достаточно ощутимые объемы как собственного, так и заемного капитала). Этот метод прогнозирования инвестиционных ресурсов в наибольшей степени корреспондирует с консервативной политикой их формирования, хотя не противоречит и умеренному типу этой политики.

Прогнозные расчеты общего объема и структуры ин-вестиционных ресурсов предприятия с использованием этого метода осуществляются в такой последовательности, приведенной на рис. 8.3.

На первом этапе прогнозируется сумма чистого денежного потока по операционной деятельности, которая составляет основу формирования общей суммы финансовых ресурсов предприятия за счет собственных внутренних источников. В процессе этого прогнозирования особое внимание уделяется определению таких элементов суммы чистого денежного потока по операционной деятельности, как амортизационные отчисления и чистая прибыль, формирование которых носит наиболее устойчивый и предсказуемый характер.о

Определение суммы чистого денежного потока предприятия

по операционной деятельности

Определение коэффициента участия инвестиционных ресурсов в общем объеме финансовых ресурсов предприятия

<3>

Определение возможного объема формирования собственных

инвестиционных ресурсов предприятия за счет

внутренних источников

Определение возможного объема привлечения собственных инвестиционных ресурсов предприятия за счет внешних источников

Определение возможного объема привлечения заемного капитала в инвестиционных целях

<А>

Определение общего объема инвестиционных ресурсов

предприятия в предстоящем периоде

Определение структуры инвестиционных ресурсов предприятия в предстоящем периоде

Рисунок 8.3. Основные этапы прогнозирования инвестиционных ресурсов исходя из возможностей их формирования предприятием в перспективном периоде

На втором этапе определяется коэффициент участия инвестиционных ресурсов в общем объеме собственных финансовых ресурсов предприятия, формируемых из внутренних источников.

Расчет этого показателя осу-

ществляется на основе анализа динамики его значения за

ряд предшествующих лет, которое определяется на основе

следующей формулы:

СИРф

КУпр =

ПР СФРф

где КУИР — коэффициент участия инвестиционных

ресурсов в общем объеме собственных фи-нансовых ресурсов предприятия в рассмат-риваемом периоде;

СИ Рф — сумма собственных финансовых ресурсов, сформированных за счет внутренних ис-точников, направленных на финансирование инвестиционной деятельности предприятия в рассматриваемом периоде;

СФРф — общая сумма финансовых ресурсов предприятия, сформированная за счет внутренних источников.

При моделировании этого показателя на перспективу должны быть учтены предполагаемые изменения в дивидендной политике и другие внеинвестиционные потребности предприятия, обеспечиваемые за счет чистой прибыли.

На третьем этапе рассчитывается возможный объем формирования собственных инвестиционных ресурсов за счет внутренних источников. Определение этого объема осуществляется по следующей формуле:

СИРвнут = ЧДПп + КУИР,

где СИРвнуг — прогнозируемый объем формирования

собственных инвестиционных ресурсов предприятия за счет внутренних источников;

ЧДПп — прогнозируемая сумма чистого денежного потока предприятия по операционной деятельности;

КУир — коэффициент участия инвестиционных ресурсов в общем объеме собственных финансовых ресурсов предприятия, сформированных из внутренних источников, в перспективном периоде.На четвертом этапе изучается возможность привлечения предприятием собственных инвестиционных ресурсов из внешних источников (за счет дополнительной эмиссии акций, привлечения дополнительного паевого капитала и т.п.). Если такая возможность имеется, то планируется объем возможного привлечения капитала за счет таких источников. Учитывая, что стоимость привлечения такого капитала является для предприятия наиболее высокой, весь его объем направляется на финансирование инвестиционной деятельности в расчете на последующую его окупаемость.

На пятом этапе определяются возможности привлечения в инвестиционных целях долгосрочного заемного капитала.

Эти возможности в первую очередь определяются уровнем финансовой гибкости предприятия, отраженным

в его стратегической финансовой позиции. Минимально возможные объемы формирования долгосрочного заемного капитала (в любых его формах — банковского кредита, финансового лизинга, облигационного займа и т.п.) также предусматриваются к направлению на финансирование инвестиционной деятельности предприятия.

На шестом этапе прогнозируется общий объем инве-стиционных ресурсов предприятия на основе суммирования отдельных их элементов. Этот расчет осуществляется по формуле:

ИРП = СИРвнут + СИРвнеш + ЗИР,

где ИРП — прогнозируемый общий объем инвестиционных ресурсов предприятия;

СИРвнут — прогнозируемый объем формирования собственных инвестиционных ресурсов за счет внутренних источников;

СИРвнеш — прогнозируемый объем формирования собственных инвестиционных ресурсов за счет внешних источников;

ЗИР — прогнозируемый объем формирования заемных инвестиционных ресурсов (на долгосрочной основе).

Полученный показатель должен быть сопоставлен с «критической массой инвестиций», определенной для

13*

данного предприятия. При необходимости доведения про-гнозируемого общего объема инвестиционных ресурсов до указанного критического уровня рассматриваются резервы возможного их увеличения по каждому из элементов.

На седьмом этапе устанавливается структура инве-стиционных ресурсов в разрезе собственных и заемных их видов. Сумма собственных инвестиционных ресурсов представляет собой слагаемое результатов расчетов, осуществленных на третьем и четвертом этапах, а сумма заемных — результат пятого этапа расчетов.

Метод прогнозирования инвестиционных ресурсов ис-ходя из полного удовлетворения объема инвестиционных потребностей основан на балансировании объемов этих двух показателей. При этом методе прогнозные расчеты направлены на установление структуры инвестиционных ресурсов в перспективном периоде. Использование этого метода предполагает, что предприятие обладает достаточным уровнем финансовой гибкости для удовлетворения потребностей в формировании необходимого объема инвестиционных ресурсов за счет внешних источников.

Этот метод прогнозирования инвестиционных ресурсов в наибольшей степени корреспондирует с агрессивной политикой их формирования, хотя может успешно применяться и при умеренном типе этой политики.

Прогнозные расчеты общего объема и структуры ин-вестиционных ресурсов предприятия с использованием этого метода осуществляются в такой последовательности (рис. 8.4):

На первом этапе прогнозируется необходимая общая сумма инвестиционных ресурсов, призванная в полной мере обеспечить инвестиционные потребности (планируемые объемы инвестиционной деятельности) предприятия в предстоящем периоде. Эта общая сумма инвестиционных ресурсов определяется балансовым методом исходя из следующего алгоритма:о

Определение необходимого общего объема формирования

инвестиционных ресурсов предприятия в предстоящем периоде

Определение возможного объема формирования собственных инвестиционных ресурсов из внутренних источников

Определение возможного объема^формирования собственных инвестиционных ресурсов за счет внешних источников

Определение необходимого объема привлечения заемного капитала в инвестиционных целях

Определение структуры инвестиционных ресурсов предприятия в предстоящем периоде

Рисунок 8.4. Основные этапы прогнозирования инвестиционных ресурсов исходя из полного удовлетворения объема инвестиционных потребностей предприятия в перспективном периоде

На втором этапе определяется прогнозируемый объем формирования собственных инвестиционных ресурсов предприятия из внутренних источников. Расчеты этого объема аналогичны ранее рассмотренному методу прогнозирования (по первому, второму и третьему этапам).

На третьем этапе определяется целесообразность и возможность привлечения предприятием собственных инвестиционных ресурсов из внешних источников. При наличии высокого уровня финансовой гибкости эта целесообразность определяется исходя из выбранного типа политики формирования инвестиционных ресурсов предприятия.

На четвертом этапе определяется необходимый объем привлечения заемного капитала в инвестиционных це

лях. Расчет этого объема осуществляется по следующей формуле:

ЗИР = ИРП — СИРВ11уг — СИРвнеш,

где ЗИР — необходимый объем формирования заемных финансовых ресурсов (на долгосрочной основе);

ИРП — прогнозируемый общий объем инвестиционных ресурсов (соответствующий объему ин-вестиционных потребностей предприятия); СИРвнуг — прогнозируемый объем формирования собственных инвестиционных ресурсов за счет внутренних источников;

СИРвнеш — прогнозируемый объем формирования собственных инвестиционных ресурсов за счет внешних источников.

На пятом этапе исходя из результатов расчетов на предшествующих этапах устанавливается структура инве-стиционных ресурсов в разрезе собственных и заемных их видов. Сумма собственных инвестиционных ресурсов представляет собой слагаемое результатов расчетов, осуществленных на втором и третьем этапах, а сумма заемных— результат четвертого этапа расчетов.

Для оценки результатов прогнозирования общей суммы и структуры инвестиционных ресурсов используются следующие оценочные показатели:

Коэффициент обеспеченности предстоящей инвестици-онной деятельности предприятия инвестиционными ресурсами. Его расчет осуществляется по результатам только первого метода прогнозирования на основе следующей формулы:

КОир"ш^'

гдеКОИр — коэффициент обеспеченности предстоящей инвестиционной деятельности предприятия инвестиционными ресурсами;

ИРП — прогнозируемый общий объем инвестиционных ресурсов предприятия;ИПп — прогнозируемый полный объем инвестиционных потребностей предприятия.

Коэффициент самофинансирования предстоящей ин-вестиционной деятельности. Он определяется по формулам:

• для первого метода прогнозирования:

„Гф СИР,иу1+СИР,н„

КСФ"Д= ЙРЬ ’

где КСФИД — коэффициент самофинансирования предстоящей инвестиционной деятельности;

СИРвнут — прогнозируемый объем формирования собственных инвестиционных ресурсов из внутренних источников;

СИРвнеш — прогнозируемый объем формирования собственных инвестиционных ресурсов из внешних источников;

ИРП — прогнозируемый общий объем инвестиционных ресурсов, определяющий возможные объемы осуществления инвестиционной деятельности.

• для второго метода прогнозирования:

СИРВНЭТ + СИР„неш

КСФ ”НуТ ВНсШ

ид

ИПп

где КСФИд — коэффициент самофинансирования предстоящей инвестиционной деятельности;

СИРвнут — прогнозируемый объем формирования собственных инвестиционных ресурсов из внутренних источников;

СИРвнеш — прогнозируемый объем формирования собственных инвестиционных ресурсов из внешних источников;

ИПп — прогнозируемый полный объем инвестиционных потребностей предприятия.

Коэффициент участия инвестиционных ресурсов в про-гнозируемом общем объеме финансовых ресурсов предприятия. Его расчет осуществляется по следующей формуле:

ИРП

где КУИР — коэффициент участия инвестиционных ресурсов в планируемом общем объеме финансовых ресурсов предприятия;

ИРП — прогнозируемый общий объем инвестиционных ресурсов предприятия;

ФРП — прогнозируемый общий объем финансовых ресурсов предприятия.

В процессе оценки рассчитанные значения указанных коэффициентов сопоставляются с ранее достигнутыми, а также с соответствующими целями инвестиционной политики предприятия.

<< | >>
Источник: И.А. Бланк. Управление финансовыми ресурсами. 2011

Еще по теме Планирование целевой суммы финансовых ресурсов, направляемых на инвестирование:

  1. Планирование целевой суммы финансовых ресурсов, направляемых на потребление
  2. Планирование целевой суммы финансовых ресурсов в разрезе основных сфер хозяйственной деятельности предприятия
  3. Сущность и задачи управления использованием финансовых ресурсов, направляемых на инвестирование
  4. Управление использованием финансовых ресурсов, направляемых на инвестирование
  5. Общие основы управления использованием финансовых ресурсов, направляемых на инвестирование
  6. Финансовые ресурсы предприятий, направляемые на развитие территорий
  7. Управление использованием финансовых ресурсов в процессе финансового инвестирования
  8. Формирование системы планирования финансовых ресурсов предприятия
  9. Управление использованием финансовых ресурсов в процессе реального инвестирования
  10. СХЕМА ИНВЕСТИРОВАНИЯ ФИКСИРОВАННОЙ СУММЫ В ДОЛЛАРАХ
  11. Целевое планирование
  12. Содержание процесса управления финансовыми рисками формирования и использования финансовых ресурсов предприятия
  13. Прибыль как конечный финансовый результат и основной источник формирования собственных финансовых ресурсов
  14. Оценка стоимости отдельных финансовых инструментов инвестирования
  15. Финансовое планирование на предприятии
  16. Значение и методы финансового планирования.
  17. Финансовое планирование и прогнозирование
  18. Финансовое планирование на предприятии
  19. Финансовые ресурсы