<<
>>

Методический инструментарий учета фактора инфляции в процессе использования финансовых ресурсов

В управлении финансовыми ресурсами предприятия постоянно приходится считаться с фактором инфляции, которая с течением времени обесценивает стоимость на-ходящихся в обращении денежных средств.

Влияние инфляции сказывается на многих аспектах оценки стоимости финансовых ресурсов предприятия.

В процессе инфляции происходит относительное занижение стоимости отдельных материальных активов, используемых предприятием (основных средств, запасов товарно-материальных ценностей и т.п.); снижение реальной стоимости денежных и других финансовых его активов (дебиторской задолженности, нераспределенной прибыли, инструментов финансового инвестирования и

т.п.); занижение себестоимости производства продукции, вызывающее искусственный рост суммы прибыли и приводящее к росту налоговых отчислений с нее; падение реального уровня предстоящих доходов предприятия и т.п. Особенно сильно фактор инфляции сказывается на проведении долгосрочных финансовых операций предприятия, связанных с формированием и использованием финансовых ресурсов.

Стабильность проявления фактора инфляции и его активное воздействие на результаты оценки стоимости финансовых ресурсов предприятия определяют необходимость постоянного учета влияния этого фактора в процессе подготовки управленческих решений.

Концепция учета влияния фактора инфляции в управ-лении финансовыми ресурсами предприятия заключается в необходимости реального отражения их стоимости в про-цессе осуществления различных финансовых операций.

При расчетах, связанных с корректировкой стоимости финансовых ресурсов с учетом фактора инфляции, принято использовать два основных понятия — номинальная и реальная сумма денежных средств.

НОМИНАЛЬНАЯ СУММА ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ представляет собой оценку ее размеров в соответствующих денежных единицах без учета изменения покупательной стоимости денег в рассматриваемом периоде.

РЕАЛЬНАЯ СУММА ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ характеризует оценку ее размеров с учетом изменения уровня покупательной стоимости денег в рассматриваемом периоде

В процессе оценки инфляции в рассматриваемом периоде времени используются два основных показателя — темп и индекс инфляции.

ТЕМП ИНФЛЯЦИИ представляет собой показатель, характеризующий размер обесценения (снижения покупательной способности) денег в определенном периоде, выраженный приростом среднего уровня цен в процентах к их номиналу на начало периода.

ИНДЕКС ИНФЛЯЦИИ представляет собой показатель, характеризующий общий рост уровня цен в рассматриваемом периоде, определяемый путем суммирования

базового их уровня на начало периода (принимаемого за единицу) и темпа инфляции в этом же периоде (выраженного десятичной дробью).

С учетом рассмотренных базовых понятий формируется конкретный методический инструментарий, позволяющий учесть фактор инфляции в процессе управления финансовых ресурсов предприятия.

Этот методический инструментарий дифференцируется в разрезе следующих основных вычислений (рис.
3.5).

I. Методический инструментарий прогнозирования годового темпа и индекса инфляции основывается на ожидаемых среднемесячных ее темпах. Такая информация содержится в публикуемых прогнозах экономического и социального развития страны на предстоящий период. Результаты прогнозирования служат основой последующего учета фактора инфляции в финансовой деятельности предприятия.

1. При прогнозировании годового темпа инфляции ис-пользуется следующая формула:

ТИГ = (1 + ТИМ)12 — 1,

где ТИГ — прогнозируемый годовой темп инфляции, выраженный десятичной дробью;

ТИМ — ожидаемый среднемесячный темп инфляции в предстоящем периоде, выраженный десятичной дробью.

Пример: Необходимо определить годовой темп инфля-ции, если в соответствии с прогнозом экономического и социального развития страны (или собственными прогнозными расчетами) ожидаемый среднемесячный темп инфляции определен в размере 3%.

Подставляя это значение в формулу, получим: Прогнозируемый годовой темп инфляции составит:

(1+0,003) п-1=1,4258-1=0,4258 или 42,58%.

По указанной формуле может быть рассчитан не только прогнозируемый годовой темп инфляции, но и значение этого показателя на конец любого месяца предстоящего года.

2. При прогнозировании годового индекса инфляции ис-пользуются следующие формулы:

ИИГ=1 + ТИГ,

или ИИГ = (1 + ТИМ)12,

где ИИГ— прогнозируемый годовой индекс инфляции, выраженный десятичной дробью;

ТИр — прогнозируемый годовой темп инфляции, выраженный десятичной дробью (рассчитанный по ранее приведенной формуле);

ТИм — ожидаемый среднемесячный темп инфляции, выраженный десятичной дробью.

Пример: Исходя из условий предыдущего примера, не-обходимо определить прогнозируемый годовой индекс инфляции.

Он равен: 1+0,4258=1,4258 (или 142,6%); или (1+0,03)12=1,4258 (или 142,6%).

II. Методический инструментарий формирования реаль-ной процентной ставки с учетом фактора инфляции осно-вывается на прогнозируемом номинальном ее уровне на финансовом рынке (результаты такого прогноза отражены обычно в ценах фьючерсных и опционных контрактов, заключаемых на фондовой бирже) и результатах прогноза годовых темпов инфляции.

В основе расчета реальной процентной ставки с учетом фактора инфляции лежит Модель Фишера, которая имеет следующий вид:

1-ТИ Р_1 + ТИ’

где 1Р — реальная процентная ставка (фактическая или прогнозируемая в определенном периоде), выраженная десятичной дробью;

I — номинальная процентная ставка (фактическая или прогнозируемая в определенном периоде), выраженная десятичной дробью;

ТИ — темп инфляции (фактический или прогнозируемый в определенном периоде), выраженный десятичной дробью.

Пример: Необходимо рассчитать реальную годовую процентную ставку на предстоящий год с учетом следующих данных:

• номинальная годовая процентная ставка по опци-онным и фьючерсным операциям на фондовой бирже на предстоящий год сложилась в размере 19%;

• прогнозируемый годовой темп инфляций составляет 7%.

Подставляя эти данные в Модель Фишера получим: реальная годовая процентная ставка прогнозируется в размере: (О,19~0,07):(1+0,07)=0,112 (или 11,2%).

III. Методический инструментарий оценки стоимости денежных средств с учетом фактора инфляции позволяет осуществлять расчеты как будущей, так и настоящей их стоимости с соответствующей “инфляционной составляющей”. В основе осуществления этих расчетов лежит формируемая реальная процентная ставка.

1. При оценке будущей стоимости денежных средств с учетом фактора инфляции используется следующая формула (представляющая собой модификацию рассмотренной ранее Модели Фишера):

8Н = Р х [(1 + 1Р) х (1 +ТИ)]П,

где 8Н — номинальная будущая стоимость вклада (денежных средств), учитывающая фактор инфляции;

Р — первоначальная сумма вклада;

1Р — реальная процентная ставка, выраженная десятичной дробью;

ТИ — прогнозируемый темп инфляции, выраженный десятичной дробью; п — количество интервалов, по которым осуществляется каждый процентный платеж, в общем обусловленном периоде времени.

Пример: Определить номинальную будущую стоимость вклада с учетом фактора инфляции при следующих условиях:

• первоначальная сумма вклада составляет 1000 уел.

ден. ед.;

• реальная годовая процентная ставка, используемая

для наращения стоимости вклада, составляет

20%;

• прогнозируемый годовой темп инфляции состав-

ляет 12%;

• общий период размещения вклада составляет 3

года при начислении процента один раз в год.

Подставляя эти показатели в вышеприведенную

формулу, получим:

Номинальная будущая стоимость вклада, учитыва-

ющая фактор инфляции, =

= 1000х[(1+0,20)'х(1+0,12)]3=2428усл. ден. ед.

2. При оценке настоящей стоимости денежных средств

с учетом фактора инфляции используется следующая фор-

мула: с

р _ 8Н

Гр —

[(1 + 1р)(1 + ТИ)]п’

где Рр — реальная настоящая сумма вклада (денежных средств), учитывающая фактор инфляции;

Бн — ожидаемая номинальная будущая стоимость вклада (денежных средств);

1Р — реальная процентная ставка, используемая в процессе дисконтирования стоимости, вы-раженная десятичной дробью;

ТИ — прогнозируемый темп инфляции, выраженный десятичной дробью; п — количество интервалов, по которым осуществляется каждый процентный платеж, в общем обусловленном периоде времени.

Пример: Необходимо определить реальную настоящую стоимость денежных средств при следующих условиях:

• ожидаемая номинальная будущая стоимость де-нежных средств составляет 1000уел. ден. ед.

• реальная процентная ставка, используемая в процессе дисконтирования стоимости, составляет 20% в год;

• прогнозируемый годовой темп инфляции составляет 12%;

• период дисконтирования составляет 3 года, а его интервал —1 год.

Подставляя эти показатели в вышеприведенную формулуполучим:

Реальная настоящая сумма денежных средств, учи-тывающая фактор инфляции, —

=1000:[{(1+0,20) х( 1x0,12)}3] =

412 уел. ден. единиц.

4. Методический инструментарий формирования не-обходимого уровня доходности финансовых операций с учетом фактора инфляции, с одной стороны, призван обеспечить расчет суммы и уровня “инфляционной премии”, а с другой — расчет общего уровня номинального дохода, обеспечивающего возмещение инфляционных потерь и получение необходимого уровня реальной прибыли.

1.

При определении необходимого размера инфляционной премии используется следующая формула:

Пи = Рх ТИ,

где Пи — сумма инфляционной премии в определенном периоде;

Р — первоначальная стоимость денежных средств;

ТИ — темп инфляции в рассматриваемом периоде, выраженный десятичной дробью.

Пример: Рассчитать размер годовой инфляционной премии при следующих условиях:

• первоначальная стоимость денежных средств со-ставляет 1000 уел. ден. ед.;

• прогнозируемый годовой темп инфляции составляет 12%.

Подставляя эти значения в формулу, получим: Сумма инфляционной премии составляет —

= 1000 х 0,12 = 120 уел. ден. ед.

(уровень инфляционной премии приравнивается к темпу инфляции).

2. При определении общей суммы необходимого дохода по финансовой операции с учетом фактора инфляции используется следующая формула:

где Дн — общая номинальная сумма необходимого дохода по финансовой операции с учетом фактора инфляции в рассматриваемом периоде;

Др — реальная сумма необходимого дохода по фи-нансовой операции в рассматриваемом периоде, исчисленная по простым или сложным процентам с использованием реальной процентной ставки;

Пи — сумма инфляционной премии в рассматриваемом периоде.

Зависимость общей суммы необходимого дохода и размера инфляционной премии от темпа инфляции может быть представлена графически (рис. 3.6).

3. При определении необходимого уровня доходности финансовых операций с учетом фактора инфляции исполь-зуется следующая формула:

Дн ~ Др Пи)

уд =Дн-1, н ДР

где УДн — необходимый уровень доходности финансовых операций с учетом фактора инфляции, выраженный десятичной дробью;

Дн — общая номинальная сумма необходимого дохода по финансовой операции в рассматриваемом периоде;

Др — реальная сумма необходимого дохода по фи-нансовой операции в рассматриваемом периоде.

Следует отметить, что прогнозирование темпов инфляции представляет собой довольно сложный и трудоемкий вероятностный процесс, в значительной степени подверженный влиянию субъективных факторов. Поэтому в практике управления финансовыми ресурсами предприятия может быть использован более простой способ учета фактора инфляции. В этих целях стоимость денежных средств при их последующем наращении или размер необходимого дохода при последующем его дисконтировании пересчитывается заранее из национальной валюты в одну из “сильных” (т.е. в наименьшей степени подверженных инфляции) свободно конвертируемых валют по курсу на момент проведения расчетов. Процесс наращения или дисконтирования стоимости осуществляется затем по реальной процентной ставке (минимальной реальной норме прибыли на капитал). Такой способ оценки настоящей или будущей стоимости необходимого дохода позволяет вообще исключить из ее расчетов фактор инфляции внутри страны.

<< | >>
Источник: И.А. Бланк. Управление финансовыми ресурсами. 2011

Еще по теме Методический инструментарий учета фактора инфляции в процессе использования финансовых ресурсов:

  1. Методический инструментарий оценки стоимости привлечения финансовых ресурсов
  2. Методический инструментарий оценки используемых финансовых ресурсов во времени
  3. Методический инструментарий управления финансовыми ресурсами предприятия
  4. Содержание процесса управления финансовыми рисками формирования и использования финансовых ресурсов предприятия
  5. Управление использованием финансовых ресурсов в процессе финансового инвестирования
  6. Управление использованием финансовых ресурсов в процессе реального инвестирования
  7. Система основных методов оценки уровня рисков формирования и использования финансовых ресурсов предприятия
  8. Эффективность использования финансовых ресурсов предприятий
  9. Характеристика процесса . управления финансовыми ресурсами предприятия
  10. Внутренние механизмы нейтрализации формирования и использования финансовых ресурсов предприятия
  11. Состав и структура финансовых ресурсов, направления их использования.
  12. Сущность и задачи управления использованием финансовых ресурсов, направляемых на инвестирование
  13. Факторы, влияющие на распределение финансовых ресурсов по основным сферам хозяйственной деятельности предприятия
  14. Экономическая сущность, классификация рисков формирования и использования финансовых ресурсов предприятия
  15. Содержание процесса управления формированием заемных финансовых ресурсов предприятия
  16. Механизм страхования рисков формирования и использования финансовых ресурсов