<<
>>

Формирование системы анализа финансовых ресурсов предприятия

Важной составной частью механизма управления финансовыми ресурсами предприятия являются системы и методы его анализа. Анализ финансовых ресурсов представляет собой процесс исследования основных результатов их формирования и использования на предприятии с целью выявления резервов повышения его рыночной стоимости и обеспечения эффективного развития.

По целям осуществления анализ финансовых ресурсов предприятия подразделяется на различные формы в зависимости от следующих признаков (рис.

2.4).

1. По организации проведения выделяют внутренний и внешний анализ финансовых ресурсов предприятия.

Внутренний анализ проводится финансовыми менеджерами предприятия и его владельцами с использованием всей совокупности имеющихся информативных показателей (результаты такого анализа могут представлять коммерческую тайну).

Внешний анализ осуществляют работники налоговых органов, аудиторских форм, коммерческих банков, страховых компаний с целью изучения правильности отражения результатов формирования и использования финансовых ресурсов предприятия.

2.

По объему аналитического исследования выделяют полный и тематический анализ финансовых ресурсов.

Полный анализ проводится с целью изучения всех аспектов управления финансовыми ресурсами и всех характеристик их состояния на предприятии в комплексе.

Тематический анализ ограничивается изучением отдельных аспектов управления финансовыми ресурсами и отдельных характеристик их элементов на предприятии.

3. По глубине аналитического исследования финансовых ресурсов выделяют следующие его виды:

Экспресс-анализ. Он проводится по данным финансовой отчетности на основе стандартных алгоритмов расчета основных аналитических показателей финансовой деятельности предприятия, связанной с формированием и использованием финансовых ресурсов.

Фундаментальный анализ.

Он включает факторное исследование показателей динамики объемов формирования и эффективного использования финансовых ресурсов предприятия.

4. По объекту анализа финансовых ресурсов выделяют следующие его виды:

Анализ финансовых ресурсов предприятия в целом. В про-цессе такого анализа предметом изучения является фор-мирование и использование финансовых ресурсов предприятия в целом без выделения отдельных его структурных единиц и подразделений.

Анализ финансовых ресурсов по отдельным «центрам ответственности» предприятия. Если рассматриваемое структурное подразделение по характеру своей деятельности не имеет законченного цикла формирования собственных финансовых ресурсов, такой анализ направлен обычно на исследование уровня и эффективности использования задействованного капитала. Эта форма анализа базируется в основном на результатах управленческого учета.

Анализ ресурсоемкости отдельных финансовых операций предприятия. Предметом такого анализа могут быть отдельные операции, связанные с краткосрочными или долгосрочными финансовыми инвестициями; с финансированием реализации отдельных реальных инвестиционных проектов и т.п.

5. По периоду проведения выделяют предварительный, текущий и последующий анализ финансовых ресурсов.

Предварительный анализ связан с изучением условий формирования и использования финансовых ресурсов в целом или осуществления отдельных финансовых операций (например, оценка инвестиционных качеств отдельных ценных бумаг в преддверии формирования инвестиционных решений о направлениях долгосрочных финансовых инвестиций; оценка уровня собственной кредитоспособности в преддверии принятия решения о привлечении крупного банковского кредита и т.п.).

Текущий (или оперативный) анализ проводится в конт-рольных целях в процессе реализации отдельных финансовых планов или осуществления отдельных финансовых операций, связанных с формированием и использованием финансовых ресурсов, для оперативного воздействия на ход финансовой деятельности (как правило, он ограничивается кратким периодом времени).

Последующий (или ретроспективный) анализ осущест-вляется предприятием за отчетный период (месяц, квартал, год).

Он позволяет глубже и полнее проанализировать состояние и результаты формирования и использования финансовых ресурсов предприятия в сравнении с предварительным и текущим анализом, так как базируется на завершенных отчетных материалах статистического и бухгалтерского учета.

Любая из перечисленных форм анализа финансовых ресурсов осуществляется по следующим основным этапам:

• отбор и подготовка к аналитическому исследованию необходимой исходной финансовой информации;

• аналитическая обработка отобранной исходной финансовой информации, формирование аналитической информации;

• интерпретация полученной аналитической информации;

• подготовка выводов и рекомендаций по результатам проведенного анализа.

Для решения конкретных задач управления финансовыми ресурсами применяется ряд специальных систем и методов анализа, позволяющих получить количественную

оценку результатов их формирования и использования в разрезе отдельных ее аспектов, как в статике, так и в динамике. В теории финансового менеджмента в зависимости от используемых методов различают следующие основные системы анализа финансовых ресурсов, проводимого на предприятии: горизонтальный анализ; вертикальный анализ; сравнительный анализ; анализ коэффициентов; интегральный анализ (рис. 2.5).

I. Горизонтальный (или трендовый) финансовый анализ базируется на изучении динамики отдельных финансовых показателей во времени. В процессе использования этой системы анализа рассчитываются темпы роста (прироста) отдельных показателей финансовой отчетности за ряд периодов и определяются общие тенденции их изменения (или тренда). В системе анализа финансовых ресурсов наибольшее распространение получили следующие виды горизонтального (трендового) финансового анализа:

1. Исследование динамики показателей отчетного периода в сопоставлении с показателями предшествующего периода (например, с показателями предшествующего месяца, квартала, года).

2. Исследование динамики показателей отчетного периода в сопоставлении с показателями аналогичного периода прошлого года (например, показателей второго квартала отчетного периода с аналогичными показателями второго квартала предшествующего года).

Этот вид горизонтального финансового анализа применяется на предприятиях с ярко выраженными сезонными особенностями хозяйственной деятельности.

3. Исследование динамики показателей за ряд предше-ствующих периодов. Целью этого вида анализа является выявление тенденции изменения отдельных показателей, характеризующих результаты формирования и использования финансовых ресурсов предприятия (определение линии тренда в динамике).

Все виды горизонтального (трендового) финансового анализа дополняются обычно исследованием влияния отдельных факторов на изменение соответствующих результативных ее показателей. Результаты такого аналитического исследования позволяют построить соответ-

4*

И

ствующие динамические факторные модели, которые используются затем в процессе планирования отдельных параметров формирования и использования финансовых ресурсов.

II. Вертикальный (или структурный) финансовый анализ

базируется на структурном разложении отдельных показателей финансовой отчетности предприятия. В процессе осуществления этого анализа рассчитывается удельный вес отдельных структурных составляющих агрегированных финансовых показателей. В системе анализа капитала наибольшее распространение получили следующие виды вертикального (структурного) анализа:

1. Структурный анализ финансовых ресурсов по титулу собственности. В процессе такого анализа определяется удельный вес собственных и заемных финансовых ресурсов предприятия. Результаты этого анализа используются в процессе оптимизации структуры капитала предприятия и оценки эффекта финансового левериджа.

2. Структурный анализ заемных финансовых ресурсов по периоду привлечения. В процессе такого анализа определяется удельный вес заемных финансовых ресурсов, привлеченных предприятием на краткои долгосрочной основе. Результаты этого анализа используются для исследования финансовой устойчивости и кредитоспособности предприятия.

3. Структурный анализ заемных финансовых ресурсов по источникам привлечения.

В процессе такого анализа определяется удельный вес привлеченного предприятием банковского кредита, финансового лизинга, товарного (коммерческого) кредита и т. п. Результаты этого анализа используются в процессе оценки и прогнозирования средневзвешенной стоимости капитала, оптимизации структуры источников формирования заемных финансовых ресурсов и в других случаях.

III. Сравнительный финансовый анализ базируется на сопоставлении значений отдельных групп аналогичных показателей между собой. В процессе использования этой системы анализа рассчитываются размеры абсолютных и относительных отклонений сравниваемых показателей. В системе анализа финансовых ресурсов наибольшее рас

пространение получили следующие виды сравнительного анализа.

1. Сравнительный анализ показателей данного предприятия и среднеотраслевых показателей. В процессе этого анализа выявляется степень отклонения основных результатов формирования и использования финансовых ресурсов данного предприятия от среднеотраслевых с целью оценки своей конкурентной позиции по этим параметрам и выявления резервов дальнейшего повышения эффективности финансовой деятельности.

2. Сравнительный анализ показателей данного предприятия и предприятий — конкурентов. В процессе этого анализа выявляются слабые стороны по формированию и использованию финансовых ресурсов предприятия с целью разработки мероприятий по повышению его конкурентной позиции на конкретном региональном рынке.

3. Сравнительный анализ показателей отдельных струк-турных единиц и подразделений данного предприятия (его «центров ответственности»). Такой анализ проводится с целью сравнительной оценки и поиска резервов повышения эффективности использования финансовых ресурсов внутренних подразделений предприятия.

4. Сравнительный анализ отчетных и плановых (норма-тивных) финансовых показателей. Такой анализ составляет основу организуемого на предприятии контроллинга формирования и использования капитала. В процессе этого анализа выявляется степень отклонения отчетных показателей от плановых (нормативных), определяются причины этих отклонений и вносятся рекомендации по корректировке отдельных направлений формирования и использования финансовых ресурсов предприятия.

IV, Анализ финансовых коэффициентов (Л-анализ) ба-зируется на расчете соотношения различных абсолютных показателей финансовой деятельности предприятия между собой.

В процессе использования этой системы анализа определяются различные относительные показатели, характеризующие отдельные результаты формирования и использования финансовых ресурсов предприятия. В системе анализа наибольшее распространение получили следующие группы аналитических финансовых коэффи

циентов: коэффициенты оценки финансовой устойчивости предприятия; коэффициенты оценки платежеспособности (ликвидности) предприятия; коэффициенты оценки оборачиваемости капитала; коэффициенты оценки рентабельности капитала, коэффициенты оценки капиталоотдачи и другие.

1. Коэффициенты оценки финансовой устойчивости предприятия позволяют выявить уровень финансового риска, связанного со структурой источников формирования финансовых ресурсов предприятия, а соответственно и степень его финансовой стабильности в процессе предстоящего развития. Для проведения такой оценки в процессе финансового анализа используются следующие основные показатели:

а) коэффициент автономии (КА). Он показывает, в какой степени объем используемых предприятием активов сформирован за счет собственного капитала и насколько оно независимо от внешних источников финансирования. Расчет этого показателя осуществляется по следующим формулам:

КА = «; КА=™,

К А

где СК — сумма собственного капитала предприятия на определенную дату;

ЧА — стоимость чистых активов предприятия на определенную дату;

К — общая сумма капитала предприятия на опре-деленную дату;

А — общая стоимость всех активов предприятия на определенную дату;

б) коэффициент финансирования (КФ). Он характеризует объем привлеченных заемных средств на единицу собственного капитала, т.е. степень зависимости предприятия от внешних источников финансирования. Для расчета этого показателя используется следующая формула:

™ ЗК

КФ =,

СК

где ЗК — сумма привлеченного предприятием заемного капитала (средняя или на определенную дату);

СК — сумма собственного капитала предприятия (средняя или на определенную дату);

в) коэффициент задолженности (КЗ). Он показывает долю заемного капитала в общей используемой его сумме. Расчет этого коэффициента осуществляется по следующей формуле:

К3 = —,

К

где ЗК — сумма привлеченного предприятием заемного капитала (средняя или на определенную дату);

К — общая сумма капитала предприятия (средняя или на определенную дату);

г) коэффициент текущей задолженности (КТЗ). Он характеризует долю краткосрочного заемного капитала в общей используемой его сумме. Этот показатель рассчитывается по следующей формуле:

ктз =

ЗКк

к

где ЗКк — сумма привлеченного предприятием краткосрочного заемного капитала (средняя или на определенную дату);

К — общая сумма капитала предприятия (средняя или на определенную дату);

д) коэффициент долгосрочной финансовой независимости (КДН). Он показывает в какой степени общий объем используемых активов сформирован за счет собственного и долгосрочного заемного капитала предприятия, т.е. ха-рактеризует степень его независимости от краткосрочных заемных источников финансирования. Расчет этого показателя осуществляется по формуле:

СК + ЗКП КДН-——А

/V

где СК — сумма собственного капитала предприятия (средняя или на определенную дату);

ЗКд — сумма заемного капитала, привлеченного предприятием на долгосрочной основе (на период более одного года);

А — общая стоимость всех активов предприятия (средняя или на определенную дату);

е) коэффициент маневренности собственного капитала (КМСк)Он показывает, какую долю занимает собственный капитал, инвестированный в оборотные активы, в общей сумме собственного капитала (т.е. какая часть собственного капитала находится в высокооборачиваемой и высоколиквидной его форме). Расчет этого показателя осуществляется по следующей формуле:

СОА

КМгк =-,

ск ск

где СОА — сумма собственных оборотных активов (или собственного оборотного капитала);

СК — общая сумма собственного капитала предприятия;

ж) коэффициент маневренности собственного и долго-срочного заемного капитала (КМСд). Он показывает какую долю занимает собственный и долгосрочный заемный капитал, направленный на финансирование оборотных активов, в общей сумме собственного и долгосрочного заемного капитала. Этот показатель позволяет судить об используемом предприятием типе политики финансирования своих активов. Для расчета этого показателя используется следующая формула:

ОАсл

КМСД = ?5—,

сд СК + ЗКд

гдеОАсд — сумма собственного и долгосрочного заемного капитала, направленного на финансирование оборотных активов предприятия (средняя или на определенную дату);

СК — сумма собственного капитала предприятия (средняя или на определенную дату);

ЗКд — сумма заемного капитала, привлеченного предприятием на долгосрочной основе (на период более одного года).

2. Коэффициенты оценки платежеспособности (ликвид-ности) характеризуют возможность предприятия своевременно рассчитываться по своим текущим финансовым

обязательствам за счет оборотных активов различного

уровня ликвидности. Проведение такой оценки требу-

ет предварительной группировки оборотных активов

предприятия по уровню ликвидности. Для проведения

оценки платежеспособности (ликвидности) в процессе

финансового анализа используются следующие основные

показатели:

а) коэффициент абсолютной платежеспособности или

«кислотный тест» (КАП). Он показывает в какой степени

все текущие финансовые обязательства предприятия обе-

спечены имеющимися у него готовыми средствами пла-

тежа на определенную дату. Расчет этого коэффициента

осуществляется по формуле:

ДА + КФИ

КАП

ОБк

где ДА — сумма денежных активов предприятия на оп-

ределенную дату;

КФИ — сумма краткосрочных финансовых инвести-

ций предприятия на определенную дату;

ОБк — сумма всех текущих финансовых обязательств

предприятия на определенную дату;

б) коэффициент промежуточной платежеспособности

(КПП). Он показывает в какой степени все текущие фи-

нансовые обязательства могут быть удовлетворены за счет

его высоколиквидных активов (включая готовые средства

платежа). Для определения этого показателя используется

следующая формула:

ДА + КФИ + ДЗ

КПП =

ОБк

где ДА — сумма денежных активов предприятия (средняя или на определенную дату);

КФИ — сумма краткосрочных финансовых инвестиций (средняя или на определенную дату);

ДЗ — сумма дебиторской задолженности всех видов (средняя или на определенную дату);

ОБк — сумма всех текущих финансовых обязательств предприятия (средняя или на определенную дату);

в) коэффициент текущей платежеспособности (КТП).

Он показывает в какой степени вся задолженность по

текущим финансовым обязательствам может быть удо-

влетворена за счет всех его текущих (оборотных) активов.

Расчет этого показателя производится по формуле:

ПА

КТП =

ТФО’

где ОА — сумма всех оборотных активов предприятия (средняя или на определенную дату);

ТФО — сумма всех текущих финансовых обязательств предприятия (средняя или на определенную дату);

г) общий коэффициент соотношения дебиторской и кредиторской задолженности (КДКо). Он характеризует общее соотношение расчетов по этим видам задолженности предприятия. Вычисление этого показателя осуществляется по формуле:

кдк0 =

ДЗр

КЗо

где Д30 — общая сумма текущей дебиторской задолженности предприятия всех видов (средняя или на определенную дату);

К30 — общая сумма кредиторской задолженности предприятия всех видов (средняя или на оп-ределенную дату).

д) коэффициент соотношения дебиторской и кредиторской задолженности по коммерческим операциям (КДКк). Этот показатель характеризует соотношение расчетов за приобретенную и поставленную продукцию. Для определения этого показателя используется формула:

КДКК=||1,

где Д3п — сумма текущей дебиторской задолженности предприятия за продукцию (товары, работы, услуги), рассчитанная как средняя или на определенную дату;

КЗП — сумма кредиторской задолженности пред-

приятия за продукцию (товары, услуги, рабо-

ты), рассчитанная как средняя или на опреде-

ленную дату.

3. Коэффициенты оценки оборачиваемости капитала

характеризуют насколько быстро используемый пред-

приятием капитал в целом и отдельные его элементы

оборачиваются в процессе его хозяйственной деятельно-

сти. Для оценки оборачиваемости капитала предприятия

используются следующие основные показатели:

а) коэффициент оборачиваемости всего используемого

капитала в рассматриваемом периоде (КОк). Этот показа-

тель определяется по следующей формуле:

К0К=^

к.

где ОР — общий объем реализации продукции в рас-

_ сматриваемом периоде;

К — средняя сумма всего используемого капитала

предприятия в рассматриваемом периоде (рас-

считанная как средняя хронологическая);

б) коэффициент оборачиваемости собственного капи-

тала в рассматриваемом периоде (КОск). Расчет этого по-

казателя производится по следующей формуле:

КОск==.

ск

где ОР — общий объем реализации продукции в рас-

сматриваемом периоде;

СК — средняя сумма собственного капитала предприятия в рассматриваемом периоде (рассчитанная как средняя хронологическая);

в) коэффициент оборачиваемости привлеченного заемного капитала в рассматриваемом периоде (К0 }к). Для расчета этого показателя используется следующая формула:

К0зк==,

к зк

где ОР — общий объем реализации продукции в рас-сматриваемом периоде;

ЗК — средняя сумма привлеченного заемного капитала в рассматриваемом периоде (рассчитанная как средняя хронологическая);

г) коэффициент оборачиваемости привлеченного финан-сового (банковского) кредита в рассматриваемом периоде (КОФК). Этот показатель определяется по формуле:

ОР

коФК==,

фк ФК

где ОР — общий объем реализации продукции в рас-

сматриваемом периоде;

ФК — средняя сумма привлеченного финансового (банковского) кредита в рассматриваемом периоде (рассчитанная как средняя хронологическая);

д) коэффициент оборачиваемости привлеченного товар-ного (коммерческого) кредита в рассматриваемом периоде (КОТК). Для расчета этого показателя используется следующая формула:

КОтк =

где ОР — общий объем реализации продукции в рас-

матриваемом периоде;

ТК — средняя сумма привлеченного товарного (ком-мерческого) кредита в рассматриваемом периоде (рассчитанная как средняя хронологическая);

е) период оборота всего используемого капитала пред-приятия в днях (ПОк). Этот показатель определяется по следующим формулам:

ПОк = П0К =

ОР0 к КОк

где К — средняя сумма всего используемого капитала предприятия в рассматриваемом периоде (рассчитанная как средняя хронологическая);

ОР0 — однодневный объем реализации продукции в рассматриваемом периоде;

Д — число дней в рассматриваемом периоде; КОк — коэффициент оборачиваемости всего используемого капитала в рассматриваемом периоде;

ж) период оборота собственного капитала в днях (ПОск)Для вычисления этого показателя используются следующие формулы:

ск д

ПОск — ’ ПОск —

ОР0 — КОск

где СК — средняя сумма используемого капитала пред-

приятия в рассматриваемом периоде (рас-

считанная как средняя хронологическая);

ОР0 — однодневный объем реализации продукции

в рассматриваемом периоде;

Д — число дней в рассматриваемом периоде;

КОск — коэффициент оборачиваемости собственного

капитала в рассматриваемом периоде;

з) период оборота привлеченного заемного капитала в

днях (П0ЗК). Этот показатель рассчитывается по следую-

щим формулам:

ПО*Ж; ПО*—Д

_ ОР0 ко,,.

где ЗК — средняя сумма привлеченного заемного капитала предприятия в рассматриваемом периоде (рассчитанная как средняя хронологическая);

ОР0 — однодневный объем реализации продукции в рассматриваемом периоде;

Д — число дней в рассматриваемом периоде;

КОзк — коэффициент оборачиваемости привлеченного заемного капитала в рассматриваемом периоде;

и) период оборота привлеченного финансового (банков-ского) кредита в днях (ПОфк). Этот показатель определяется по следующим формулам:

ФК Д

ПОФК=Т^; ПОФКА

где ФК — средняя сумма привлеченнго финансового (банковского) кредита в рассматриваемом периоде (рассчитанная как средняя хронологическая);

ОР0 — однодневный объем реализации продукции в рассматриваемом периоде;

Д — число дней в рассматриваемом периоде;

КОфК — коэффициент оборачиваемости привлеченного финансового (банковского) кредита в рассматриваемом цериоде; к) период оборота привлеченного краткосрочного банковского кредита в днях (ПОкБК). Этот показатель рассчитывается по следующей формуле:

р. „ IV ОIV

ПОКБ1С=—,

где КБ К — средняя сумма привлеченного краткосрочного банковского кредита в рассматриваемом периоде (рассчитанная как средняя хронологическая);

ОР0 — однодневный объем реализации продукции в рассматриваемом периоде; л) период оборота привлеченного товарного (коммерческого) кредита в днях (ПОТК). Этот показатель рассчитывается по следующей формуле:

ТК

поТ1С

ОР0

где ТК — средняя сумма привлеченного товарного (ком-мерческого) кредита в рассматриваемом периоде (рассчитанная как средняя хронологическая);

ОР0 — однодневный объем реализации в рассматриваемом периоде;

м) период оборота общей кредиторской задолженности предприятия в днях (ПОокз)Этот показатель определяется по формуле:

пг» ОКЗ

ОКЗ “ ОР0 ’

где ОКЗ — средняя сумма кредиторской задолженности предприятия всех видов в рассматриваемом периоде (рассчитанная как средняя хроноло-гическая);

OPq — однодневный объем реализации продукции в рассматриваемом периоде; н) период оборота текущих обязательств предприятия по расчетам в днях (ПОТОр). Для расчета этого показателя используется следующая формула:

ТОР

ПО

Т0Р ОР0

где ТОР — средняя сумма текущих обязательств по рассчетам предприятия всех видов в рассматриваемом периоде (рассчитанная как средняя хронологическая);

ОР0 — однодневный объем реализации продукции в рассматриваемом периоде.

4. Коэффициенты оценки рентабельности (прибыльности) капитала характеризуют способность предприятия генерировать необходимую прибыль в процессе своей хозяйственной деятельности и определяют общую эффективность использования вложенного капитала. Для проведения такой оценки используются следующие основные показатели:

а) коэффициент рентабельности всего используемого капитала или коэффициент экономической рентабельности (РА)Он характеризует уровень чистой прибыли, генерируемой общей суммой используемого капитала предприятия. Расчет этого показателя осуществляется по формуле:

ЧП

р О

Гд —=

Ко

где ЧП0 — общая сумма чистой прибыли предприятия, полученная от всех видов хозяйственной де_ ятельности, в рассматриваемом периоде;

К0 — средняя сумма всего используемого капитала предприятия в рассматриваемом периоде (рас-считанная как средняя хронологическая);

б) коэффициент рентабельности собственного капи-

тала или коэффициент финансовой рентабельности (Рек)-

Он характеризует уровень прибыльности собственного

капитала, вложенного в предприятие. Для расчета этого

показателя используется следующая формула:

Р — ЧП0

ск ~~ СК ’

где ЧП0 — общая сумма чистой прибыли предприятия,

полученная от всех видов хозяйственной де-

ятельности в рассматриваемом периоде;

СК — средняя сумма собственного капитала пред-

приятия в рассматриваемом периоде (рас-

считанная как средняя хронологическая);

в) коэффициент рентабульности заемного капитала

(Рзк). Он характеризует уровень прибыльности заемного

капитала, используемого в конкретных видах деятельности

или хозяйственных операций предприятия. При расчете

этого показателя используется следующая формула:

ЧП г>

р д

зк ~ зк ’

где ЧПд — сумма чистой прибыли, полученной за счет

использования заемного капитала в отдель-

ных видах деятельности или хозяйственных

операциях;

ЗК — средняя сумма заемного капитала, привле-

ченного предприятием для осуществления

отдельных видов деятельности или отдельных

видов хозяйственных операций;

г) коэффициент рентабельности всего основного капи-

тала (Рок)Он характеризует эффективность использова-

ния всего основного капитала предприятия, вложенного

в его внеоборотные активы. Расчет этого показателя осу-

ществляется по следующей формуле:

ЧП,

Рок —

о

оск

где ЧП0 — общая сумма чистой прибыли предприятия, полученная от всех видов хозяйственной де-ятельности в рассматриваемом периоде;

ОсК — средняя сумма всего используемого основ-

ного капитала предприятия в рассматрива-

емом периоде (рассчитанном как средняя

хронологическая);

д) коэффициент рентабельности операционного основ-

ного капитала (Роок)Этот показатель дает представление

об эффективности использования основного капитала

предприятия, задействованного в операционной деятель-

ности (вложенного в его операционные внеоборотные

активы). Для расчета этого показателя используется сле-

дующая формула:

т> РП

Гг —

оок

ооск

гдеЧПрп — сумма чистой прибыли предприятия от реализации продукции (операционной деятель_____ ности) в рассматриваемом периоде;

ООсК — средняя сумма используемого операционного основного капитала предприятия в рас-сматриваемом периоде (рассчитанная как средняя хронологическая);

е) коэффициент рентабельности оборотного капитала (РОБК)• Он характеризует уровень прибыльности используемого предприятием оборотного капитала. При расчете этого показателя применяется следующая формула:

о _ Чґірп

0БК О^К ’

гдеЧПрп — сумма чистой прибыли предприятия от реализации продукции (операционной деятель-

ности) в рассматриваемом периоде;

0$К — средняя сумма используемого оборотного капитала предприятия в рассматриваемом периоде (рассчитанная как средняя хронологическая);

ж) коэффициент рентабельности капитала, используе-мого в операционной деятельности предприятия (Ркод)Этот показатель дает представление об уровне генерирования прибыли всем капиталом, используемым предприятием в операционном процессе. Он может быть определен по следующей формуле:

ЧПРП

гКОД — == =

00сК + 0БК

гдеЧПрП — сумма чистой прибыли предприятия от реализации продукции (операционной деятель-

ности) в рассматриваемом периоде;

ООсК — средняя сумма используемого операционного основного капитала предприятия в рас-сматриваемом периоде (рассчитанная как

средняя хронологическая);

0БК — средняя сумма используемого оборотного капитала предприятия в рассматриваемом периоде (рассчитанная как средняя хронологическая);

з) коэффициент рентабельности капитала, используе-мого в инвестиционной деятельности предприятия (РКИД)Он характеризует прибыльность использования капитала в инвестиционном процессе. Расчет этого показателя осуществляется по следующей формуле:

Р _чпи

Ркид " к„ *

где ЧПИ — сумма чистой прибыли, полученная от всех видов инвестиционной деятельности пред_ приятия в рассматриваемом периоде;

Ки — средняя сумма капитала предприятия, используемого в инвестиционном процессе в рассматриваемом периоде (рассчитанная как средняя хронологическая);

Коэффициенты рентабельности могут быть рассчитаны также по отдельным видам активов предприятия, отдельным формам привлеченного им капитала, отдельным объектам реального и финансового инвестирования.

5. Коэффициенты оценки капиталоотдачи характеризуют производительность (продукт капитала) отдельных видов и всей совокупности капитала, задействованного в операционной деятельности предприятия. Для проведения такой оценки используются следующие основные показатели:

а) коэффициент общей капиталоотдачи (КК). Он ха-рактеризует объем реализованной (произведенной) продукции, приходящейся на единицу капитала, используемого в операционном процессе. Расчет этого показателя осуществляется по следующей формуле:

ОР

^

00сК + 0БК

где ОР — общий объем реализации (производства) про-

дукции в рассматриваемом периоде;

ООсК — средняя сумма используемого операционного основного капитала предприятия в рас-сматриваемом периоде (рассчитанная как

средняя хронологическая);

ОБК — средняя сумма используемого оборотного капитала предприятия в рассматриваемом периоде (рассчитанная как средняя хронологическая);

б) коэффициент капиталоотдачи собственного капитала (ККС)¦ Он характеризует объем реал изованной (произведенной) продукции, приходящейся на единицу собственного капитала, задействованного в операционной деятельности предприятия. Для расчета этого показателя используется следующая формула:

кк — ор

С Код

где ОР — общий объем реализации (производства) про-

дукции в рассматриваемом периоде;

СК0д — средняя сумма собственного капитала предприятия, задействованного в его операционной деятельности в рассматриваемом периоде (рассчитанная как средняя хронологическая);

в) коэффициент капиталоотдачи операционного основного капитала (ККос). Он характеризует объем реализованной (произведенной) продукции, приходящейся на единицу основного капитала, используемого в производственной деятельности предприятия. При расчете этого показателя используется следующая формула:

ккос= =

ооск

где ОР — общий объем реализации (производства) про-

дукции в рассматриваемом периоде;

ООсК — средняя сумма используемого операционно-

го основного капитала предприятия в рас-

сматриваемом периоде (рассчитанная как

средняя хронологическая);

г) коэффициент капиталоотдачи оборотного капитала

(КК0б)ОН характеризует объем реализованной (произ-

веденной) продукции, приходящейся на единицу обо-

ротного капитала предприятия. Расчет этого показателя

осуществляется по следующей формуле:

ОР

КК0Б = ===.

0БК

где ОР — общий объем реализации (производства) про-

дукции в рассматриваемом периоде;

0БК — средняя сумма используемого оборотного капитала предприятия в рассматриваемом периоде (рассчитанная как средняя хронологическая).

У. Интегральный финансовый анализ позволяет получить наиболее углубленную (многофакторную) оценку условий формирования отдельных агрегированных финансовых показателей. В управлении финансовыми ресурсами наибольшее распространение получили следующие системы интегрального финансового анализа:

1. Система интегрального анализа эффективности ис-пользования капитала предприятия по модели Дюпон. Эта система финансового анализа, разработанная фирмой «Дюпон» (США), предусматривает разложение показателя «коэффициент рентабельности капитала» на ряд частных финансовых коэффициентов его формирования, взаимосвязанных в единой системе. Принципиальная схема проведения такого анализа приведена на рис. 2.6.

В основе этой системы анализа лежит «Модель Дюпона», в соответствии с которой коэффициент рентабельности используемого капитала предприятия представляет

Условные обозначения: ЧП — сумма чистой прибыли; Р — объем реализации продукции; К — средняя сумма всего используемого капитала; ВД — сумма валового дохода; И — сумма издержек; Нд — сумма налогов, уплачиваемых за счет доходов; Нп — сумма налогов, уплачиваемых за счет прибыли; ОбК — средняя сумма оборотного капитала; ОсК — средняя сумма основного капитала.

Рисунок 2.6. Схема анализа использования капитала по мето-дике корпорации Дюпон

собой произведение коэффициента рентабельности реализации продукции на коэффициент оборачиваемости (количество оборотов) капитала:

Рк = РРП х КОк,

где Рк — коэффициент рентабельности используемого капитала;

Ррп — коэффициент рентабельности реализации продукции;

КОк — коэффициент оборачиваемости (количество оборотов) капитала, равного по своему коли-чественному значению коэффициенту капиталоотдачи.

Для интерпретации результатов, полученных при расчете «Модели Дюпона», может быть использована специальная матрица, представленная на рис. 2.7.

Рост коэффициента оборачиваемости капитала КОк

Низкое значение коэффициента рентабельности капитала Рк

(При низком значении Ррп и низком значении КОк)

Среднее значение коэффициента рентабельности капитала Рк

(При Высоком значении РрП и низком значении КОк)

Среднее значение коэффициента рентабельности капитала Рк

(При низком значении Ррп и высоком значении КОк)

Высокое значение коэффициента рентабельности капитала Рк

(При высоком значении Ррп и высоком значении КОк)

Рисунок 2.7. Матрица оценки результата интегрального ана-лиза коэффициента рентабельности капитала предприятия

С помощью указанной матрицы можно выявить основные резервы дальнейшего повышения рентабельности капитала предприятия — увеличить рентабельность реализации продукции; ускорить оборачиваемость капитала; использовать оба эти направления.

2. Система SWOT-анализа. Название этой системы представляет аббревиатуру начальных букв терминов, характеризующих объекты этого анализа:

S — Strengths (сильные стороны предприятия);

W — Weaknesses (слабые стороны предприятия);

О — Opportunities (возможности развития пред-приятия);

Т — Treats (угрозы развития предприятия).

Основным содержанием SWOT-анализа является ис-следование характера сильных и слабых сторон предприятия относительно возможностей формирования и использования его финансовых ресурсов, а также позитивного или негативного влияния отдельных внешних (экзогенных) факторов на этот процесс.

Результаты SWOT-анализа представляются обычно графически по комплексному исследованию влияния основных факторов на потенциал формирования и использования финансовых ресурсов предприятия (рис. 2.8).

3. Объектно-ориентированная система интегрального анализа использования капитала предприятия. Концепция интегрированного объектно-ориентированного анализа, разработанная фирмой «Модернсофт» (США), базируется на использовании компьютерной технологии и специального пакета прикладных программ. Основой этой концепции является представление модели формирования уровня рентабельности собственного капитала предприятия в виде совокупности взаимодействующих первичных финансовых блоков, моделирующих «классы» элементов, непосредственно формирующих этот показатель. Пользователь сам определяет систему таких блоков и классов исходя из специфики хозяйственной деятельности предприятия, чтобы в соответствии с желаемой степенью детализации представить в модели все ключевые элементы формирования уровня рентабельности собственного капитала. После построения модели пользователь наполняет все блоки количественными характеристиками в соответствии с отчетной информацией по предприятию. Систему блоков и классов можно расширять и углублять по мере изменения направлений деятельности предприятия и появления более подробной информации о процессе формирования рассматриваемого показателя.

4. Интегральная система портфельного анализа. Этот анализ основан на использовании «портфельной теории», в соответствии с которой уровень прибыльности портфеля фондовых инструментов рассматривается в одной связке с уровнем риска портфеля (система «прибыль—риск»). В соответствии с этой теорией можно за счет формирования «эффективного портфеля» (соответствующего под-

бора конкретных ценных бумаг) снизить уровень портфельного риска и соответственно повысить соотношение уровня прибыльности и риска. Процесс анализа и подбора в портфель таких ценных бумаг и составляет основу использования этой интегральной теории.

<< | >>
Источник: И.А. Бланк. Управление финансовыми ресурсами. 2011

Еще по теме Формирование системы анализа финансовых ресурсов предприятия:

  1. Формирование системы планирования финансовых ресурсов предприятия
  2. Формирование системы внутреннего контроля и контроллинга финансовых ресурсов предприятия
  3. Формирование системы информационного обеспечения управления финансовыми ресурсами предприятия
  4. Система основных методов оценки уровня рисков формирования и использования финансовых ресурсов предприятия
  5. Методологические основы формирования систем обеспечения управления финансовыми ресурсами предприятия
  6. Содержание процесса управления финансовыми рисками формирования и использования финансовых ресурсов предприятия
  7. Содержание процесса управления формированием собственных финансовых ресурсов предприятия
  8. Содержание процесса управления формированием заемных финансовых ресурсов предприятия
  9. Финансовые ресурсы предприятий, механизм их формирования в условиях рынка.
  10. Особенности формирования финансовых ресурсов для создания нового предприятия
  11. Внутренние механизмы нейтрализации формирования и использования финансовых ресурсов предприятия
  12. Экономическая сущность, классификация рисков формирования и использования финансовых ресурсов предприятия
  13. Структура источников и способы формирования финансовых ресурсов предприятий