<<
>>

Анализ текущей платежеспособности и ликвидности

Одним из важнейших критериев оценки финансового состояния предприятия является его платежеспособность. В практике финансового анализа различают долгосрочную и текущую платежеспособность.

Под долгосрочной платежеспособностью понимается способность предприятия рассчитываться по своим обязательствам в долгосрочной перспективе.

Долгосрочная платежеспособность напрямую влияет на финансовую устойчивость организации.

Способность предприятия платить по своим краткосрочным обязательствам принято называть ликвидностью, или текущей платежеспособностью. Иначе говоря, предприятие считается ликвидным, когда оно в состоянии выполнить свои краткосрочные обязательства, реализуя оборотные активы.

Для предварительной оценки ликвидности предприятия привлекаются данные аналитического баланса (разделы «Оборотные активы» и «Краткосрочные обязательства»). Очень важно корректно определить величину оборотных активов, включаемых в расчет показателей ликвидности, поскольку, как было указано ранее, автоматическое использование итога раздела II актива баланса может дать искаженную характеристику значений коэффициентов.

Предприятие может быть ликвидным в большей или меньшей степени, поскольку в состав оборотных активов входят разнородные оборотные средства, среди которых имеются как легкореализуемые, так и труднореализуемые для погашения внешней задолженности.

Целесообразно условно разделить статьи оборотных активов в зависимости от степени их ликвидности на три группы:

1) ликвидные средства, находящиеся в постоянной готовности к реализации (денежные средства, высоколиквидные ценные бумаги);

2) ликвидные средства, находящиеся в распоряжении предприятия обязательства покупателей, запасы товарно-материальных ценностей);

3) неликвидные средства (требования к дебиторам с длительным сроком образования, незавершенное производство, расходы будущих периодов).

Пропорция, в которой эти группы должны находиться по отношению друг к другу, определяется характером и сферой деятельности предприятия; скоростью оборота средств предприятия; соотношением оборотных и внеоборотных активов; суммой и срочностью обязательств, на покрытие которых предназначены статьи актива; степенью ликвидности текущих активов.

1.

Отнесение тех или иных статей оборотных активов к указанным группам может меняться в зависимости от конкретных условий.
Так, например, в составе дебиторской задолженности предприятия обычно числятся разнородные статьи: одна их часть может попасть во вторую группу, другая — в третью; при различной длительности производственного цикла незавершенное производство может быть отнесено либо ко второй, либо к третьей группе и т.д.

В составе краткосрочных обязательств можно выделить обязательства разной степени срочности. Поэтому одним из способов оценки ликвидности на стадии предварительного анализа является сопоставление определенных статей актива с отдельными статьями пассивов. С этой целью обязательства предприятия группируют по степени их срочности, а его активы — по степени ликвидности (ре-ализуемости).

Суть подхода состоит в том, что в процессе анализа наиболее срочные обязательства предприятия (срок оплаты которых наступает в текущем месяце) должны быть сопоставлены с величиной активов, обладающих максимальной ликвидностью (денежные средства, легкореализуемые ценные бумаги). При этом часть срочных обязательств, остающихся непокрытыми, должна уравновешиваться менее ликвидными активами: дебиторской задолженностью предприятий с устойчивым финансовым положением, легкореализуемыми запасами товарно-материальных ценностей и другими оборотными активами, которые применительно к конкретному предприятию могут быть признаны высоколиквидными.

Прочие краткосрочные обязательства могут быть соотнесены с такими активами, как прочие дебиторы, готовая продукция, производственные запасы. От того, насколько обеспечено соответствие между данными группами активов и пассивов, во многом зависит платежеспособность компании.

Чтобы повысить достоверность внешнего анализа платежеспособности, необходимо выяснить следующее:

• возможность свободного распоряжения активами (не являются ли активы предметами залога);

• возможность быстрой утраты ценности актива вследствие его морального или физического износа (данное требование является особенно важным при анализе предприятий пищевой промышленности, фармакологической отрасли промышленности, торговых предприятий и др.);

• доступность активов для текущего распоряжения (например, наличие замороженных счетов денежных средств);

1.3.

Анализ текущей платежеспособности и ликвидности

• контролируемость активов (для кредитора важно располагать информацией о способности заемщика быстро переместить или сокрыть актив, например, перевести денежные средства с одного счета на другой, сведения о котором недоступны кредиторам);

• наличие условных (потенциальных) обязательств. Такого рода обязательства могут представлять серьезный риск для текущей платежеспособности предприятия. К ним, в частности, относятся гарантийные обязательства, потенциальные обязательства, которые могут возникнуть вследствие неблагоприятного решения по судебному разбирательству, и др.

В финансовом анализе используют систему показателей ликвидности. Рассмотрим важнейшие из них.

Коэффициент абсолютной ликвидности (коэффициент срочности) исчисляется как отношение денежных средств и быстрореализуемых ценных бумаг к краткосрочной задолженности. Для расчета показателя используется аналитический баланс, методика составления которого была рассмотрена ранее.

Коэффициент срочности показывает, какая часть текущей задолженности может быть погашена на дату составления баланса или другую конкретную дату.

На практике вызывает трудности определение быстрореализуемых ценных бумаг. По общему правилу возможность включения актива в расчет рассматриваемого показателя зависит от выполнения таких условий, как минимальный срок обращения и отсутствие риска утраты основной суммы.

Вместе с тем в российской практике анализа данную группу активов нередко ошибочно приравнивают к статье баланса «Краткосрочные финансовые вложения». Известно, что в состав данной статьи включаются краткосрочные инвестиции в зависимые общества, инвестиции в ценные бумаги других организаций, государственные ценные бумаги и т.п., а также предоставленные организацией займы.

Некорректность включения в состав высоколиквидных активов таких статей, как инвестиции в акции других организаций и тем более займы, предоставленные другим организациям, связана, в частности, с тем, что стоимость акций подвержена изменениям; возможность возврата займа, ранее предоставленного в срочном порядке, может быть маловероятна.

1.

Все это заставляет с осторожностью подходить к расчету данного показателя. Если анализ ликвидности выполняется лицом, владеющим информацией о составе и «качестве» финансовых вложений, проблема решается на основе имеющейся информации, а также в зависимости от целей анализа.

Если анализ проводится внешним пользователем, например кредитующим банком, то при наличии существенных сумм по рассматриваемой балансовой статье необходимо выяснить, что стоит за данной строкой: не включены ли в ее состав вложения, возможность обращения которых в денежные средства невысока.

Отметим, что ориентировочно считаются нормальными (допустимыми) значения указанного коэффициента, находящиеся в интервале 0,2—0,3.

Промежуточный (уточненный) коэффициент ликвидности определяется как отношение денежных средств, краткосрочных финансовых вложений и дебиторской задолженности (раздел II актива баланса) к краткосрочным обязательствам.

Этот показатель характеризует ту часть текущих обязательств, которая может быть погашена не только за счет наличных средств, но и за счет ожидаемых поступлений за отгруженную продукцию, выполненные работы или оказанные услуги. Рекомендуемое значение данного показателя: 0,8—1.

Достоверность выводов по результатам расчетов указанного коэффициента и его динамики во многом зависит от качества дебиторской задолженности (сроков образования, финансового положения должника и др.). Значительный удельный вес дебиторской задолженности «низкого качества» может создать угрозу финансовой устойчивости предприятия.

Использование данного показателя на практике делает необходимым изучение структуры дебиторской задолженности в составе их общей величины. Так, статья дебиторской задолженности «Авансы, выданные поставщикам» требует особого подхода. Поскольку данный вид дебиторской задолженности покрывается не денежными средствами, а материалами, товарами или услугами, правомерно ис-ключить ее из расчета быстрореализуемых активов и причислить к производственным запасам.

1.3.

Анализ текущей платежеспособности и ликвидности

В то же время в составе текущих обязательств учитывается задолженность предприятия по полученным от покупателей авансам. Такого рода задолженность при нормальном ходе производственного процесса должна быть погашена продукцией предприятия (товарами или услугами) и при расчете уточненного коэффициента ликвидности может быть исключена из состава текущих пассивов.

Статья «Прочие дебиторы» также требует особого внимания. Она объединяет группу разнородных сумм, включая задолженность финансовых и налоговых органов, задолженность работников по предоставленным им ссудам и займам, возмещению материального ущерба и др. Многие из указанных сумм не отличаются быстрой реализуемостью. В частности, переплата финансовым и налоговым органам обычно «уходит» из баланса после перерасчета в счет следующих платежей; задолженность работников, как правило, погашается в течение длительного времени за счет удержаний из будущих вознаграждений; задолженность, числящаяся за лицами, уволившимися с предприятия, по истечении срока исковой давности может быть списана на убытки; расчеты по претензиям могут остаться не погашенными в течение продолжительного срока и т.д.

Таким образом, исходя из имеющейся информации необходимо оценить содержание статьи «Прочие дебиторы» и решить вопрос о включении ее в состав ликвидных активов. С учетом принципа существенности информации значительные суммы по данной статье, как и по всем остальным статьям баланса, должны быть раскрыты в пояснительной записке.

Если анализ выполняется лицом, владеющим необходимой информацией о составе и структуре рассматриваемой статьи, оценка может быть выполнена достаточно точно: маловероятная или вовсе нереальная дебиторская задолженность исключается из расчета. Отметим, что при анализе отчетности по МСФО такой проблемы не возникает, поскольку важнейшим условием признания актива является получение экономических выгод. Невозможность получения таких выгод означает, что объект учета не может быть отражен в составе активов.

В том случае, если анализ ведется внешним пользователем информации, ему придется ориентироваться на расшифровки дебиторской задолженности в приложении к бухгалтерскому балансу и на пояснительную записку, а при отсутствии такой информации желательно придерживаться осторожного подхода в оценке надежности нераскрытых сумм дебиторской задолженности.

В значительной степени на объективность результатов данного показателя оказывает влияние соотношение дебиторской и креди

1.

торской задолженности. При этом для анализа важны соотношения не только общей величины задолженности, но и внутреннего состава показателей.

Коэффициент текущей ликвидности (коэффициент покрытия) представляет собой отношение всех оборотных активов к краткосрочным обязательствам. Он позволяет установить, в какой кратности оборотные активы покрывают краткосрочные обязательства. Чем больше величина оборотных активов по отношению к текущим пассивам, тем больше уверенность, что существующие обязательства будут погашены за счет имеющихся активов.

Многократное превышение оборотных активов над краткосрочными обязательствами (ситуация, нередкая для российских предприятий) позволяет сделать вывод о том, что предприятие располагает значительным объемом свободных ресурсов, формируемых из собственных источников. С позиции кредиторов подобный вариант формирования оборотных средств наиболее предпочтителен. С точки зрения эффективности деятельности предприятия значительное накапливание запасов, отвлечение средств в дебиторскую задолжен-ность, большой удельный вес денежных средств при их низкой оборачиваемости может говорить о нерациональном управлении активами и падении эффективности вложения капитала.

Значение коэффициента текущей ликвидности колеблется по отраслям и зависит от ряда факторов, в первую очередь, величины оборотных активов и их ликвидности.

На наш взгляд, аналитики явно преувеличивают роль данного показателя в оценке платежеспособности организации. Действительно, коэффициент текущей ликвидности является одним из наиболее часто используемых аналитических показателей. Однако главным его достоинством является в первую очередь простота расчета, а не некая всеобъемлемость или универсальность, которые ему приписываются. В большей степени полезность данного показателя связана с оценкой его динамики. Так, тенденция постоянного снижения показателя, безусловно, должна насторожить аналитика.

Более глубокий анализ текущей платежеспособности предполагает использование дополнительных инструментов, позволяющих уточнить следующие позиции:

• качественный состав оборотных активов и краткосрочных обязательств;

1.3. Анализ текущей платежеспособности и ликвидности

• скорость оборота оборотных активов и ее соответствие скорости оборота обязательств;

• типичность или соответствие значений показателей, рассчитываемых по их состоянию на конец периода, данным в течение года. Для сезонных предприятий этот фактор может иметь большое значение;

• учетную политику оценки статей активов и пассивов.

Помимо коэффициентов ликвидности в методиках анализа широко используется показатель, характеризующий обеспеченность оборотных активов собственными оборотными средствами (СОС). Данный показатель характеризует степень участия собственного оборотного капитала в формировании оборотных активов.

Следует иметь в виду, что результаты расчетов данного показателя двумя способами совпадут лишь при отсутствии в составе пассивов долгосрочных обязательств. Расчет показателя должен быть уточнен с учетом того, что долгосрочные заемные средства предназначены для формирования долгосрочных активов. В этом случае искомый показатель рассчитывается по формуле

Представленный в таком виде показатель предполагает, что для формирования долгосрочных активов (основных средств) используется как собственный, так и долгосрочный заемный капитал. В противном случае значение данного показателя будет необоснованно заниженным.

Для анализа текущей платежеспособности очень важной является динамика показателя, характеризующего разность оборотных активов (ОА) и краткосрочных обязательств (КО). Данный показатель получил название чистых оборотных активов (ЧОА) и рассчитывается по формуле

1. Величина чистых оборотных активов характеризует потребность в собственном оборотном капитале организации. В процессе анализа прежде всего следует оценить причины его изменения, имея в виду, что систематический рост собственного оборотного капитала может свидетельствовать о его избыточной величине, снижение может характеризовать недостаточность собственных оборотных средств.

Расчет рассмотренных показателей представлен в табл. 1.5.

Как видим, в соотношениях оборотных активов и краткосрочных обязательств произошли весьма существенные изменения, связанные прежде всего со значительным сокращением краткосрочных обязательств. Так, если на начало года оборотные активы лишь частично (на 81%) покрывали текущие обязательства, то к концу периода можно говорить о более чем двукратном превышении активов над обязательствами.

Сказанное подтверждается и значением коэффициента обеспеченности собственными оборотными средствами, величина которого к концу года составила 0,53. Это означает, что к концу периода

1.3. Анализ текущей платежеспособности и ликвидности

оборотные активы на 53% были обеспечены за счет собственных средств и на 47% — за счет заемных.

Наиболее наглядно картину соотношения оборотных активов и краткосрочных обязательств можно представить, рассматривая динамику показателя чистых оборотных активов (см. рис. 1.6).

Как показывает рис. 1.6, ситуация на начало года характеризовалась таким соотношением, при котором организация не может покрыть свои краткосрочные обязательства за счет имеющихся оборотных активов. Об этом говорит отрицательная величина чистых оборотных активов. Можно отметить, что при этом долгосрочные активы оказываются необеспеченными долгосрочными источниками финансирования.

Ситуация на конец периода у анализируемого предприятия меняется кардинально (рис. 1.7). Оборотные активы значительно превышают краткосрочные обязательства (на 1 300 637 тыс. руб.).

Основной причиной таких изменений стала проводимая организацией политика значительного сокращения краткосрочных и увеличения объема долгосрочных обязательств.

Следующим этапом анализа должна стать оценка качества оборотных активов: состава запасов товарно-материальных ценностей, надежности покупателей, а также срочности погашения обязательств. Окончательные выводы относительно ликвидности баланса предприятия могут быть сделаны по результатам углубленного анализа оборотных активов и краткосрочных обязательств.

1. Вопросы для самоконтроля

1. Каковы задачи финансового анализа при разработке финансовой стратегии?

2. Обоснуйте связь финансового анализа и бюджетирования. Как обеспечить формирование сбалансированного бюджета, используя результаты анализа ключевых финансовых коэффициентов?

3. Каковы возможности финансового анализа при разработке основных финансовых бюджетов?

4. Что такое ключевые финансовые показатели компании и чем определяется их выбор?

5. Можно ли предложить универсальные ключевые показатели для всех компаний?

6. Как осуществляется выбор ключевых показателей с учетом це-левых задач организации?

7. Какие финансовые показатели можно использовать с целью раннего распознавания проблем компании? Приведите примеры таких показателей.

8. Какова взаимосвязь результатов финансового анализа и мотивации персонала? Приведите примеры финансовых показателей, которые могут использоваться в целях мотивации отдельных групп сотрудников. На что необходимо обратить внимание при выборе конкретного показателя для целей мотивации?

9. Каковы цели, задачи и процедуры предварительной оценки финансового состояния компании?

10. Что понимают под термином «ликвидность»? Какие методы могут быть использованы для того, чтобы предвидеть будущие проблемы с ликвидностью? Объясните, как предотвратить такие проблемы.

11. Аналитические возможности применения коэффициентов ликвидности. С какими проблемами приходится сталкиваться при их расчете и интерпретации?

12. Почему важно управление чистыми оборотными активами организации? Как расценить изменение данного показателя с точки зрения платежеспособности организации?

13. Стоит задача повысить коэффициент текущей ликвидности. Каковы возможные пути решения поставленной задачи?

14. Почему оценка платежеспособности не может ограничиваться расчетом показателей ликвидности?

<< | >>
Источник: О.В. Ефимова. Финансовый анализ. Современный инструментарий для принятия экономических решений. 2012

Еще по теме Анализ текущей платежеспособности и ликвидности:

  1. Надежность, ликвидность и платежеспособность коммерческого банка
  2. Анализ ликвидности коммерческого банка
  3. Финансовый анализ возможности (невозможности) восстановления платежеспособности должника
  4. Анализ источников финансирования и долгосрочной платежеспособности
  5. Категория ликвидности в практике банковской ликвидности
  6. Российская практика оценки ликвидности коммерческих банков. Нормативы ликвидности
  7. Анализ текущей ситуации и рекомендации по ее изменению
  8. Анализ текущей ситуации и рекомендации по ее изменению
  9. Текущий баланс (счет текущих операций)
  10. Обеспечение платежеспособности страховой организации
  11. Оценка кредитоспособности и платежеспособности клиента
  12. Расчет маржи платежеспособности
  13. Анализ принимаемых решений. Анализ взаимосвязи «объем — затраты — прибыль» (СУР-анализ)
  14. Понятие платежеспособности и финансовой устойчивости
  15. Платежеспособность страховщика
  16. Оценка платежеспособности страховых организаций в странах ЕС
  17. Показатели ликвидности
  18. Управление ликвидностью
  19. Понятие банковской ликвидности
  20. Оценка ликвидности ценных бумаг