<<
>>

Анализ оборачиваемости оборотных активов. Оценка операционного цикла

Финансовое состояние компании, ее платежеспособность непосредственно зависят от того, насколько быстро средства, вложенные в активы, превращаются в реальные деньги.

Скорость оборота средств оказывает влияние на следующие показатели:

• достаточность денежных средств;

• потребность в источниках финансирования;

• величину затрат, связанных с формированием и хранением запасов;

• сумму потерь от задержки расчетов с дебиторами.

Текущее расходование денежных средств и их поступление, как

правило, не совпадают во времени, в результате у предприятия возникает потребность в большем или меньшем объеме финансирования в целях поддержания платежеспособности.

Чем ниже скорость оборота оборотных активов, тем больше потребность в финансировании.

Таким образом, управляя оборачиваемостью оборотных активов, предприятие получает возможность в меньшей степени зависеть от внешних источников получения денежных средств и повысить свою ликвидность. Не случайно эффективное управление оборотными активами рассматривается как один из способов удовлетворения потребности в капитале

На рис.

2.1 представлена схема соотношения оборотных активов и основных источников их финансирования: собственный оборотный капитал и краткосрочные обязательства. Рисунок 2.1 показывает, что недостаточность собственных источников делает необходимым увеличение заемного финансирования.

Но собственные источники ограничены в первую очередь способностью получения прибыли и принятой политикой ее распределения. Замедление оборачиваемости оборотных активов делает необходимым привлечение дополнительных источников и вынуждает организацию в случае недостаточности собственного оборотного капитала увеличивать заемное финансирование (возможно, в ущерб платежеспособности).

Таким образом, управляя оборачиваемостью оборотных активов, предприятие получает возможность управлять потребностью в финансировании.

Отдельные виды активов предприятия имеют различную скорость оборота.

Длительность нахождения средств в обороте определяется совокупным влиянием ряда разнонаправленных объективных (внешних) и субъективных (внутренних) факторов.

К объективным факторам следует отнести:

• сферу деятельности организации (производственная, снабженческо-сбытовая, посредническая и др.);

• отраслевую принадлежность (не вызывает сомнения, что оборачиваемость оборотных средств на станкостроительном предприятии и кондитерской фабрике будет объективно различной);

• масштабы предприятия (в большинстве случаев оборачиваемость средств на малых предприятиях значительно выше, чем на крупных, — в этом одно из основных преимуществ малого бизнеса) и ряд других.

К внутренним (субъективным) факторам относятся:

• эффективность политики управления дебиторской задолженностью;

• планирование и нормирование запасов;

• политика управления денежными средствами.

2.1. Анализ оборачиваемости оборотных активов.

Значение анализа оборачиваемости состоит в том, что он позволяет увидеть картину финансового состояния предприятия в динамике. Если показатели ликвидности делают возможным оценить соотношение оборотных активов и краткосрочных пассивов в статике, т.е. по состоянию на конкретную дату, то анализ оборачиваемости помогает установить причины, обусловившие ту или иную величину оборотных активов.

Расхождения в сроках оборота оборотных активов и кредиторской задолженности формируют потребность в собственном оборотном капитале.

От общего оборота оборотных средств следует отличать частные обороты отдельных элементов оборотных активов (запасов, дебиторской задолженности). Частный оборот характеризуется переходом конкретного элемента оборотных активов из одной функциональной формы в другую. Так, для производственных запасов показателем перехода в следующую функциональную форму, или частным оборотом, является их расход, для средств в незавершенном производстве — выпуск готовой продукции.

С учетом сказанного важно различать общие и частные показатели оборачиваемости (см.

табл. 2.1). Основные различия этих показателей определяются сферой их применения, целевым назначением, а также используемой для их расчета информационной базой. Подмена одних показателей другими ведет зачастую к некорректным выводам.

Общие показатели оборачиваемости

Скорость оборота или количество оборотов, которое совершают за анализируемый период средства, вложенные в оборотные активы (или их отдельные виды).

Для исчисления показателей оборачиваемости используются следующие формулы.

Информация о величине выручки содержится в Отчете о прибылях и убытках. При анализе оборачиваемости средств торгового предприятия под выручкой понимается продажная стоимость проданных товаров, или товарооборот.

Средняя величина активов, в том числе оборотных, по данным баланса определяется как средняя арифметическая:

Если анализ ведется за период, больший чем квартал (полугодие, год), подобный способ расчета средней величины может привести к ее значительным искажениям. Более точный расчет средней величины активов будет получен по ежемесячным данным о состоянии активов. Тогда величина определяется по формуле

Период оборота — средний срок, в течение которого денежные средства, вложенные в оборотные активы, возвращаются предприятию. Для расчета продолжительности одного оборота в днях используется формула

Аналогичный расчет выполняется для оборотных активов. Расчет оборачиваемости активов приведен в табл. 2.2.

Как следует из данных табл. 2.2, в анализируемом году произошло замедление оборачиваемости активов. Так, коэффициент оборачиваемости активов упал с 2,11 до 1,82 раза, соответственно период оборота активов возрос с 173 дней до 200,5 дня.

При этом коэффициент оборачиваемости оборотных активов снизился с 5,41 до 4,88 раза, а длительность периода оборота оборотных активов возросла с 67,5 до 75 дней.

Очевидно, что причиной снижения оборачиваемости активов стало замедление скорости оборота оборотных активов. Вместе с тем обращает на себя внимание тот факт, что при замедлении оборачиваемости оборотных активов на 7,5 дней длительность оборота всех активов возросла на 27,5 дней (см.

табл. 2.2). Очевидно, что помимо отмеченного замедления скорости оборота оборотных средств иная причина оказала влияние на скорость оборота активов анализируемой организации. Этой причиной стало изменение структуры активов, которая в немалой степени влияет на скорость оборота совокупных активов.

Чем выше в составе активов доля оборотных активов (как наиболее ликвидных), тем, при прочих равных условиях, выше общая скорость оборота активов. Верно и обратное. Увеличение доли долгосрочных (внеоборотных) активов приведет к общему замедлению скорости оборота активов.

2. Система управления оборотным капиталом

Сказанное можно подтвердить расчетами, демонстрирующими механизм влияния структуры активов и оборачиваемости оборотных активов на общую скорость оборота средств организации. Расчеты производятся по формуле:

По данным табл. 2.2, у анализируемой организации доля оборотных активов сократилась. Совокупное влияние факторов проявилось следующим образом.

Прошедший период: 2,11 = 0,39 х 5,41.

Анализируемый период: 1,82 = 0,373 х 4,88.

При этом влияние изменения скорости оборота оборотных активов составит:

Итак, за счет совокупного влияния рассмотренных факторов коэффициент оборачиваемости активов изменился следующим образом:

Изменение скорости оборота средств приводит к тому, что при прочих равных условиях (масштабы деятельности, структура активов, структура расходов) изменяется величина активов, а следовательно, и потребность в финансировании.

Замедление оборачиваемости активов приводит к росту их остатков, ускорение оборачиваемости — к их сокращению. В этих условиях у предприятия либо возникает потребность в дополнительном финансировании, либо происходит высвобождение средств из оборота в связи с ускорением их оборачиваемости.

Рассчитать величину дополнительно привлеченных (высвобожденных) в оборот средств наиболее простым способом можно по формуле

где П(В) — привлеченные (высвобожденные) в результате изменения обо-рачиваемости активов средства;

Т, Т° — период оборота активов в анализируемом и прошедшем периоде соответственно.

2.1.

Анализ оборачиваемости оборотных активов.

В нашем примере

12 424 888

П(В) = (200,5-173,0) = 936122 (тыс. руб.)

Таким образом, замедление оборота совокупных активов на 27,5 дней потребовало привлечения дополнительных средств за один оборот в размере 936 122 тыс. руб.

Аналогичный расчет может быть выполнен применительно к оборотным активам.

Для выявления причин снижения общей оборачиваемости оборотных активов следует проанализировать изменения в скорости и периоде оборота основных видов оборотных средств (производственных запасов, готовой продукции или товаров, дебиторской задолженности).

Частные показатели оборачиваемости

Если анализ показателей общей оборачиваемости позволяет оценить основные изменения, происходящие в скорости оборота оборотных активов в целом, то анализ частных показателей оборачиваемости выявляет причины изменения скорости оборота средств на отдельных стадиях операционного цикла. Это, в свою очередь, позволяет оказать управляющее воздействие на сроки оборота отдельных статей оборотных активов, а значит, и на величину их остатков в балансе.

Для расчета длительности каждой отдельной стадии оборота средств (операционного цикла) можно использовать следующую универсальную формулу:

Средние остатки по счету Х Х Длительность анализируемого периода,

Период оборота _,

Оборот за период

где средние остатки представляют собой среднюю за период величину остатков оборотных средств, учитываемых на конкретном бухгалтерском счете.

Под оборотом понимается величина кредитового оборота того или иного активного счета за анализируемый период, который берется из данных оборотной ведомости. (С некоторыми допущениями частные показатели оборачиваемости могут быть рассчитаны на базе данных годовой бухгалтерской отчетности.)

Следует обратить снимание на различия в методике расчета общих и частных показателей оборачиваемости. Так, если базой для расчета общих показателей обычно является выручка (объем про

2.

Система управления оборотным капиталом

даж) или в некоторых случаях — себестоимость проданной продукции, то частные показатели базируются на величине кредитового оборота за анализируемый период.

На основании данных о длительности частных оборотов рассчитывают длительность операционного цикла. Для большинства промышленных предприятий характерна следующая схема операционного цикла движения средств: создание производственных запасов производство хранение готовой продукции продажи.

Первый этап (заготовление материалов) включает время пребывания капитала в авансах, выданных поставщикам, подотчетным лицам, а также период хранения производственных запасов на складах предприятия.

Более точный расчет срока пребывания запасов на складе производится по формуле

Т3 = 3М,

3 С

Смз

где З — средние остатки производственных запасов;

Д — длительность анализируемого периода (дни);

СМЗ — себестоимость израсходованных материальных запасов.

Необходимость в этом расчете возникает в том случае, если задача анализа не сводится к общей оценке скорости оборота запасов, а предполагает оценку срока хранения отдельных видов запасов.

В методике анализа, ориентированной на внешнего пользователя, в отсутствие информации о стоимости израсходованных запасов используется показатель себестоимости проданной продукции, отражаемый в отчете о прибылях и убытках.

Длительность этапа производства определяется периодом с момента поступления материалов в производство до момента выпуска готовой продукции. Если предприятие выпускает однородную продукцию, то оборачиваемостью счета «Основное производство», на котором определяется фактическая себестоимость выпущенной продукции, и будет оцениваться длительность данного этапа опера-ционного цикла предприятия.

В большинстве случаев выпуск продукции на предприятии носит многономенклатурный характер. Тогда для определения длительности этапа производства необходимо рассчитать оборачиваемость каждого субсчета, открытого в развитие счета 20 «Основное производство», определить продолжительность производства каждого вида продукции, а затем и общую продолжительность как средневзвешенную величину.

Общая формула, позволяющая определить средний срок процесса производства, имеет вид:

2.1. Анализ оборачиваемости оборотных активов.

т _ НП х Д

тнп _ р ’ рвп

где НП — средние остатки незавершенного производства; Д — длительность анализируемого периода (дни); Свп — себестоимость выпущенной продукции.

Длительность периода хранения готовой продукции рассчитывается по формуле

т _ ГП хД

ТГП р ’

рпп

где ГП —средние остатки готовой продукции на складе;

Д — длительность анализируемого периода (дни);

Спп — себестоимость проданной продукции.

Длительность периода расчетов с покупателями определяется по формуле

т _ ДЗхД

1ДЗ В ’

гдеДЗ — средние остатки дебиторской задолженности;

В — величина поступившей от покупателей выручки, полученной на условиях последующей оплаты (наиболее точный расчет предполагает использование величины поступлений от покупателей, а не величины отгруженной продукции, отражаемой в отчете о прибылях и убытках).

Схема движения средств в рамках одного операционного цикла представлена на рис. 2.2.

Как видно на рис. 2.2, отрезок 0—1 соответствует среднему времени пребывания средств предприятия в виде авансов, выданных поставщикам; отрезок 1—2 характеризует срок хранения производственных запасов с момента поступления до момента передачи их в производство; отрезок 2—3 представляет собой длительность процесса производства; отрезок 3—4 — период хранения готовой продукции на складе; отрезок 4—5 — средний срок погашения дебитор-ской задолженности.

2. Система управления оборотным капиталом

Особое значение в анализе обеспеченности операционного цикла источниками финансирования имеет оценка срока погашения кредиторской задолженности (Ткз). На практике, а также в методической литературе используются различные модификации расчета данного показателя (см. табл. 2.2а).

Способ расчета на базе выручки дает самый общий подход к анализу оборачиваемости кредиторской задолженности. Он является наименее подходящим для расчета финансового цикла.

Способ расчета на базе себестоимости по сравнению с предыдущим способом является предпочтительным. Его использование оправданно при проведении внешнего анализа, когда получение дополнительной информации для более точного расчета затруднительно.

Третий и четвертый варианты расчета являются более точными и основаны на использовании данных об оборотах по счетам кредиторской задолженности. Третий вариант предполагает использование кредитового оборота по счетам кредиторской задолженности — сумму возникновения обязательств, четвертый вариант ориентирует на дебетовый оборот за анализируемый период — сумму платежей за период.

Наличие потребности в источниках финансирования операционного цикла можно показать графически (рис. 2.3).

2.1. Анализ оборачиваемости оборотных активов.

Величина превышения длительности операционного цикла (ОЦ) срока погашения кредиторской задолженности (Ткз) получила название чистого операционного цикла, или финансового цикла (ФЦ):

ФЦ = ОЦ — Ткз.

Если длительность операционного цикла превышает срок погашения задолженности кредиторам, у предприятия возникает потребность в дополнительных источниках финансирования. Ими могут быть собственные средства, направляемые на финансирование оборотных активов (собственный оборотный капитал), или заемные средства, принимающие в большинстве случаев вид краткосрочных кредитов банка. Чем больший период операционного цикла обслуживается средствами кредитора-поставщика, тем легче предприятию обеспечить свою платежеспособность.

Если предприятие не пользуется кредитами банков, а стремится обойтись собственными средствами, то его платежеспособность оказывается в полной зависимости от объема и сроков предоставления кредита покупателям и их добросовестности. Задержка в поступлении средств от одного или нескольких крупных покупателей может создать серьезные финансовые трудности у предприятия.

Разрабатывая кредитную политику, предприятие должно учитывать следующее важное правило: условия привлечения кредита должны быть сопоставимы с теми условиями, на которых предприятие само предоставляет кредит. Поскольку дебиторская задолженность является по существу кредитом покупателям, она должна по возможности уравновешиваться сопоставимыми условиями получения коммерческого кредита от поставщиков. При необходимости финансирования дебиторской задолженности за счет кредитов банка следует предусмотреть в стоимости договора соответствующую компенсацию.

Итак, ключевыми показателями платежеспособности организации являются длительность операционного цикла и величина чистого операционного цикла (финансовый цикл).

На основе соотношения указанных показателей и их динамики может быть определена потребность в источниках финансирования операционного цикла, что необходимо для оценки финансовой стабильности предприятия.

Тенденция к увеличению финансового цикла свидетельствует о возникновении у компании нарастающей потребности в финансировании.

Возможна и такая организация операционного цикла и расчетов с кредиторами, при которой период погашения кредиторской задолженности превышает период оборота средств на предприятии. В этом

2. Система управления оборотным капиталом

случае потребность в собственном капитале для обслуживания операционного цикла отсутствует. Такая ситуация имеет, скорее, теоретическое значение для промышленных и строительных предприятий, тогда как для предприятий торговли и сферы услуг подобная возможность вполне реальна.

Рассмотрим в качестве примера некую торговую организацию, которая реализует товары только за наличный расчет, имеет кредит поставщиков со сроком погашения в течение 45 дней и средний срок хранения товаров, равный 30 дням. Схема данного операционного цикла представлена на рис. 2.4.

Хранение товаров, 30 дн.ч

Погашение кредиторской задолженности, 45 дн. >

Рис. 2.4. Ситуация превышения срока расчетов с кредиторами над операционным циклом

Как видим, положение торговой организации настолько выгодно, что при сроке оборота торгового капитала в 30 дней она может рассчитываться с кредиторами через 45 дней, т.е. использовать капитал поставщика в течение еще 15 дней после завершения операционного цикла.

Анализируя платежеспособность организации, необходимо помнить о существовании прямой связи периода оборачиваемости оборотных активов и их величины в балансе.

Вернемся к известной формуле

т = Д х ОА оа В ‘

Тогда

ОА = ВХТ^ = ВТоа,

Д Д

где Тоа — период оборота оборотных активов (дни);

ОА — оборотные активы.

Таким образом, величина оборотных активов в балансе непосредственно зависит от объема продаж и периода оборота активов. Применяя данную формулу, можно рассчитать, например, как при увеличении объема продаж возрастет величина оборотных активов и

2.1. Анализ оборачиваемости оборотных активов.

какова в этом случае потребность в дополнительном финансировании. Одновременно формула позволяет оценить величину оборотных активов с учетом изменения периода их оборота.

Так, увеличение периода оборота оборотных активов на 7,5 дней приведет к увеличению их величины в балансе на 255 306 тыс. руб. (12 424 888: 365 х 7,5). Соответственно потребность в финансировании оборотных активов в силу замедления их оборачиваемости при неизменных продажах возрастет на эту же величину. Если ставка финансирования для компании равна 16%, дополнительные расходы на финансирование возросших в результате замедления оборачиваемости оборотных активов, связанные с оплатой финансовых расходов, составят 40 849 тыс. руб. (255 306 х 16: 100).

Поскольку сумма оборотных активов является величиной комплексной, для понимания причин ее изменения необходимо провести детальный анализ отдельных статей оборотных активов.

Возвращаясь к операционному циклу организации, можно отметить, что в нем участвуют такие оборотные активы, как запасы и дебиторская задолженность. Разность активов, участвующих в операционном цикле (запасов и дебиторской задолженности), и кредиторской задолженности определяет величину потребности в собственном оборотном капитале для обслуживания операционного цикла.

Увеличение срока хранения запасов или периода погашения дебиторской задолженности, а также сокращение срока расчетов с кредиторами приведет к росту чистого оборотного капитала, а значит и к росту потребности в источниках финансирования операционного цикла.

Допустим, руководство организации рассматривает возможность привлечения новых клиентов за счет предоставления покупателям льготных условий — увеличения сроков расчетов с 18 до 30 дней.

В анализируемом периоде средний период погашения дебиторской задолженности покупателей составил 18 дней ( 630 929 х 365:: 12 967 224 ).

Справочно. 630 929 тыс. руб. — средняя величина задолженности покупателей, 12 967 224 тыс. руб. — сумма поступлений от покупателей за продукцию.

В условиях удлинения срока расчетов средние остатки дебиторской задолженности составят 1 065 799 тыс. руб. (30 х 12 967 224:: 365). Таким образом, увеличение срока расчетов покупателей на 12 дней потребует дополнительного привлечения 434 870 тыс. руб. (1 065 799 — 630 929). (Если быть более точными, то с учетом содержащихся в выручке 4% прибыли потребность в дополнительном финансировании составит: 0,96 х 434 870 = 417 475 тыс. руб.). К ана

2. Система управления оборотным капиталом

логичным последствиям приведет увеличение срока хранения запасов.

До сих пор при анализе оборачиваемости оборотных активов речь шла лишь о той их части, которая непосредственно участвует в операционном цикле. Между тем не следует забывать, что в своей текущей деятельности предприятие использует больший оборотный капитал, в силу того что часть средств, необходимых для его нормального функционирования, непосредственно не относится к операционному циклу. Так, заключительным моментом в операционном цикле является получение денежных средств от покупателей. Но у денежных средств также есть свой период оборота — период, в течение которого они находятся на счетах предприятия. Следовательно, совокупный оборот средств, вложенных в оборотные активы предприятия, будет больше, чем операционный цикл.

Величина денежных средств и их изменение в анализируемом периоде непосредственно зависят от скорости оборота оборотных активов, а также длительности срока расчетов с кредиторами.

Подведем итог. Увеличение периода оборота, а значит, и величины в балансе таких оборотных активов, как запасы или дебиторская задолженность, так же как и ускорение сроков расчетов с кредиторами (уменьшение остатков в балансе), сопровождается оттоком денежных средств. Наоборот, ускорение оборачиваемости запасов, средств в расчетах и других элементов оборотных активов предприятия (уменьшение остатков в балансе), а также увеличение периода погашения краткосрочных обязательств связаны с притоком денежных средств. Данное положение является принципиальным при анализе движения денежных потоков (подробно рассматривается в подразд. 2.4).

<< | >>
Источник: О.В. Ефимова. Финансовый анализ. Современный инструментарий для принятия экономических решений. 2012

Еще по теме Анализ оборачиваемости оборотных активов. Оценка операционного цикла:

  1. Показатели эффективности использования оборотного капитала и пути ускорения его оборачиваемости
  2. Пути сокращения оборачиваемости оборотных средств
  3. Рекомендации Базельского комитета в части оценки и создания резервов под операционные риски
  4. Анализ спроса. Оценка затрат или анализ процентных и непроцентных расходов
  5. Оценка чистых активов ПИФа
  6. Международная практика оценки качества банковских активов
  7. Возврат активов на основе оценки их денежной стоимости
  8. Анализ активов
  9. Анализ качества активов коммерческого банка
  10. Анализ качества активов коммерческого банка