<<
>>

Почему Америка инвестиционных фондов пошла нетем путем

Ответ на вопрос, почему Америка инвестиционных фондов пошла столь неправильным путем (почему вокруг инвестиционных фондов разразились скандалы, почему люди пренебрегли мощным воздействием расходов фондов, почему в отрасли восторжествовала этика маркетинга), не
сложен.
Отрасль инвестиционных фондов сбилась с пути в результате триумфальной победы, которую капитализм менеджеров одержал над капитализмом собственников. Суть проблемы заключается в
порочной системе управления инвестиционными фондами. При этой системе директора фондов, не имеющие реальной власти для того, чтобы защищать собственников-инвесторов, фактически отдали неограниченное господство над фондами
менеджерам, целью которых является получение вознаграждений за предприимчивость посредством построения гигантских империй фондов.
То, что развитие этих тенденций подрывает доходы, получаемые собственниками фондов, и
увеличивает доходы управляющих фондами, ни для кого не было секретом. В 1996 г. (почти десять
лет назад) в речи перед Обществом американских редакторов и авторов деловой литературы я
предупреждал о том, что «дух доверия, профессиональной компетентности и дисциплины и сосредоточенность на долгосрочной перспективе быстро утрачивают свою роль ведущей силы, в
конце концов, жизненной силы инвестиционной
отрасли».
В результате скандалов, вспыхнувших вокруг инвестиционных фондов, три принципиальных
момента, отмеченные мною в той речи, ныне выглядят еще более актуальными:
• Традиционный для отрасли акцент на
доверительном управлении, предполагающем, что
осуществляющие такое управление лица считают своим высшим приоритетом интересы акционеров и пайщиков инвестиционных фондов и взыскивают за свои услуги разумную цену, вытесняется сосредоточенностью на наращивании активов и на распространении, поскольку американцы
поклоняются Великому Богу Доли Рынка, а чрезмерные затраты на это поклонение несут собственники американских инвестиционных фондов.
• Традиционная для отрасли сосредоточенность
на профессиональной компетентности и дисциплине сместилась с долгосрочного инвестирования на то, что по сути дела является спекуляцией. Для спекуляции характерны стремительный оборот инвестиционных портфелей (в среднем достигающий почти 100% в год!), концентрация фондов на все более узких сегментах фондового рынка и избыток портфельных управляющих с бандитскими
наклонностями.
• Наконец, традиционная для отрасли
сосредоточенность на исключительной пригодности инвестиционных фондов для долгосрочных инвесторов быстро перерождается в сосредоточенность на инвестировании в портфели фондов на короткий срок, что является вторым уровнем спекуляции. Еще более пагубным является стремление прельщать акционеров фондов к использованию их инвестиционных фондов как инструментов быстрого перебрасывания средств — либо с целью проведения сделок в то время, когда проведение сделок запрещено, либо с целью присоединения к фонду, только что показавшему выдающиеся результаты. Но и это называется
^172
спекуляцией.
Эти давние проблемы были общеизвестны в отрасли, лидеры которой были слишком довольны тем, что им удавалось держать эти проблемы под спудом. И все же даже сегодня, после того как привлекшие внимание общественности к этим проблемам скандалы высветили глубину и остроту проблем, даже после двух десятилетий, в течение которых чрезмерные расходы подрывали доходы инвестиционных фондов и делали их существенно ниже доходов, обеспечиваемых финансовыми рынками (именно в эти рынки и вкладывали деньги инвестиционные фонды), даже после исторического эпизода, после которого сбережения склонных к оппортунизму инвесторов уменьшились на сотни миллиардов долларов, инвестиционные фонды как отрасль все еще не отреагировали на случившееся осмысленным образом. Но для этого недостаточно знать, что пошло не так в Америке инвестиционных фондов и почему произошел этот сбой. Пришло время ремонта системы. Это — нелегкое дело, но в следующей главе я предлагаю набор предложений относительно того, как начать решение этой колоссальной задачи.
<< | >>
Источник: Джон К. Богл. Битва за душу капитализма. 2011

Еще по теме Почему Америка инвестиционных фондов пошла нетем путем:

  1. Почему Америка инвестиционных фондов пошла неверным путем?
  2. Почему корпоративная Америка пошла не тем путем
  3. Почему корпоративная Америка пошла не тем путем?
  4. Почему инвестирующая Америка пошла по неверному пути?
  5. Понятия инвестиционной деятельности и инвестиционных фондов
  6. Америка как паевой инвестиционный фонд
  7. Основы деятельности инвестиционных фондов, их виды
  8. Виды и классификация инвестиционных фондов
  9. «ПРИВЯЗКА» ИНВЕСТИЦИОННОГО ПОРТФЕЛЯ К ФОНДОВОМУ ИНДЕКСУ
  10. Типы фондов в зависимости от инвестиционных целей
  11. Общая характеристика инвестиционных компаний и фондов
  12. Инвестиционные банки и манипуляции на фондовых рынках
  13. Особенности деятельности паевых инвестиционных фондов
  14. Разновидности инвестиционных фондов
  15. Учет отдельных операций инвестиционных фондов
  16. Как навести порядок в инвестиционном фонде Америка
  17. Инвестиционная деятельность на фондовом рынке, ее задачи и функции
  18. Покупка инвестиционных фондов через банк депозитарий
  19. Причины возникновения инвестиционных фондов