<<
>>

Инвестиции против спекуляций

Итак, инвестирующая Америка сбилась с пути потому, что заразилась царившим в то время энтузиазмом. В сфере оценки манипуляции с финансовой отчетностью сфабрикованные доходы стали валютой, принимаемой и корпоративными управляющими, и инвестиционными управляющими.
Более того, акцент на краткосрочной цене стал подавлять реальность долгосрочной стоимости, поскольку инвесторы перестали соблюдать проведенное 6 0 годами ранее Джоном Мейнардом Кейнсом различие между инвестированием и спекуляцией. Отмечая предпочтение, которое инвесторы отдают молчаливому предположению о том, что будущее станет напоминать прошлое, Кейнс предупреждал: «Прилагать к будущему

основанные на прошлом опыте индуктивные доводы опасно, если невозможно выявить общие причины того, почему прошлое было именно таким, каким оно было». И все же все мы каким-то глубинным чутьем знаем, почему доходы по акциям в прошлом были такими, какими были. Ибо доходы по акциям объясняются двумя вечными факторами: (1)

экономикой и (2) эмоциями.

Кейнс определял экономику как «предпринимательство» —

«предсказание будущей доходности актива на

протяжении всего срока его существования», а эмоции как спекуляцию — «предсказание психологии рынка». Проводя то же различие, я использую понятие доход на инвестиции (это понятие включает первоначальную дивидендную доходность плюс последующий рост доходов) и спекулятивную доходность (изменение цены, которую готовы заплатить инвесторы за каждый доллар дохода (в сущности, доход, генерируемый изменениями в оценочной ставке или ставке дисконтирования, которую инвесторы прилагают к будущим инвестиционным доходам)).

Например, если в начале десятилетия дивидендная доходность акций составляла 4%, а впоследствии возросла на 5%, доход на инвестиции составит 9%. Если отношение цены акции к доходу возрастает с 15 до 20, этот прирост, равный 33%, распределенный по всему десятилетию,

преобразится в дополнительный спекулятивный доход, равный 3% в год. Сложите эти две величины доходов. Совокупный доход по акциям составит 12%. Не бог весть какие сложные расчеты.

<< | >>
Источник: Джон К. Богл. Битва за душу капитализма. 2011

Еще по теме Инвестиции против спекуляций:

  1. Спекуляции под благопристойным названием «инвестиции»
  2. Барьер против низкорискованных инвестиций
  3. Закон о спекуляции золотом 1864 г.
  4. От инвестирования к спекуляциям
  5. Спекуляции облигациями революционного военного займа
  6. В чем суть спекуляции
  7. Биржевые спекуляции
  8. Спекуляция - занятие для людей, любящих американские горки
  9. Компании как объект биржевых спекуляций
  10. Существенные моменты спекуляции Богатые люди не делают больших ставок
  11. Кто помогает ростовщикам заниматься спекуляциями на фондовых рынках