<<
>>

Формы организации и преимущества корпоративных структур

В индустриально развитых странах (США, Канада, Япо-ния) корпоративная формапредпринимательскойдеятельности является ключевой.

По оценкам специалистов, в современном мире насчиты-вается более 40 тыс.

межотраслевых объединений, имеющих признаки корпоративных структур, которые включают в себя примерно 180 тыс. филиалов в 150 странах. Они концентрируют примерно до 50% промышленного производства и торговли развитых стран, около 80% всех патентов и лицензий на новейшую технику, технологии и ноу-хау.

ГЛАВА ! Финансы корпорации: основы организации..

КОРПОРАТИВНЫЕ ФИНАНСЫ

Основное отличие корпорации от других форм организации бизнеса состоит в том, что она существует независимо от её ^бствен ников.

Организация корпоративного хозяйствования может вы

ступать в таких экономических формах, как:

горизонтальная корпоратизация;, •;.

вертикальная корпоратизация; диверсификационная корпоратизация.

'Ърто/тииьная корпоратизация формируется на ос-

: расширения масштабов производства на рынке однород

ной продукции.

Она стимулирует борьбу за укрепление конкурентных позиций в отрасли на длительную перспективу, устраняя возможность ущерба долгосрочных интересов/ При этом потенциал конкурентоспособности не отождествляется с показа гелям и текущей прибыли, а рассматривается как долгосрочные преимущества на рынке однородной продукции.

Г

Среди них необходимо выделить качество и цену продажи

изделий; инновационный потенциал: достаточность произ-

водственных и сбытовых мощностей; наличие долгосрочной

стратегии деятельности, обеспечивающей сохранение или

рост объемов продаж, /

Порог развития-горизонтальной корпоратизации в рес-

публике установлен в Законе «О конкуренции и ограничении

монополистической деятельности» (ст.

14): полностью или

частично достигнутое в любой форме соглашение субъектов

рынка, имеющих в совокупности долю на рынке определен-

ного товара 35%. Считается, что превышение данного порога

может привести к ограничению конкуренции.

'^Верпшкалышя корпоратизация с троится па базе интег-

рации производств от добычи сырья до изготовления конеч-

ной продукции и ее реализаци^уОна исходит из принципов

технологической взаимозависимости производств и последо-

вательности процессов, совпадающих во времени и пространс-

1 вс.^Вертикальная корпоратизация наиболее эффективна в

непрерывном производстве (химическая, металлургическая,

нефтяная и газовая промышленность и т.д.), где достигается

концентрация капитала и углубление общественного разделе-

ния труда под воздействием научно-технического прогресса.

Порогом вертикальной корпоратизации является снижение

нормы прибыли от дальнейшего расширения технологичес-

ких и кооперационных связей.

Диверсифицированная корпоратизация формируется за

счет объединения различных производств. Преимуществами

данной формы корпоратизации являются снижение рисков

от предпринимательской деятельности и зависимости от ко-

нъюнктуры рынка «одноименной продукции», обеспечение

более широкой экономической основы, смягчение влияния

структурных сдвигов в экономике, создание конкурентных

преимуществ в новой сфере деятельности, обладание емким

рынком получение высокой прибыли в долгосрочной перс-

пективе] Порогом развития диверсифицированной корпора-

тизасПТи является стщжеиие нормы прибыли от расширения

круга деятельное'!'1). Затраты при создании нового производс-

тва не должны быть настолько высоки, чтобы существенно

снизить возможности получения прибыли и повлиять на бла-

госостояние акционеров.I

В целях достижегПТя эффективной сбалансированности

производств при диверсифицированной корпоратизации при-

меняется портфельная ст рат егия, которая позволяет добит ься

разумного баланса активов и операционной стабильности в

целом.

Если рассмотреть формы корпоратизации по критерию

эффективност и, то трудно судить — какая из них наиболее эф-

фективна.

Хотя бытует мнение, что эффективными являются

диверсифицированные и вертикальные, а неэффективными

- горизонтальные схемы. Однако мировой опыт не дает од-

нозначной оценки рангов их эффективности. Каждая из этих

форм имеет право на экономическую «жизнь» и проявляет

свою эффективность при определенных условиях и среде, оп-

ределенной организации производства.

Развитие корпоративных групп за счет масштаба и ин-

теграции производственной, технологической, финансовой

деятельности обеспечивает следующие ^преимущества:

неограниченный период жизни корпорации (акции

могут передаваться другим лицам, а предприятие мо-

жет существовать вечно);

КОРПОРАТИВНЫЕ ФИНАНСЫ

2) ограниченную ответственность (корпорация вправе

привлекать капитал в денежной форме от своего име-

ни, не возлагая на своих собственников неограничен-

ную ответственность. Следовательно, для удовлетво-

рения претензий к корпорации невозможно конфиско-

вать личное имущество акционеров);

3) экономию трансакционных издержек;

4) синергию за счет комбинирования достоинств отде-

льных участников группы, координации дополняю-

щих активов;

5) инновационные преимущества, обусловленные усиле-

нием мотиваций участников группы за счет имущест-

венных связей между ними;

6) инвестиционные преимущества, связанные с реинвес-

тированием большей доли прибыли, мотивацией роста

курсовой стоимости акций, с большими возможностя-

ми привлечения заемного капитала (кредиты и обли-

гационные займы);

7) информационные преимущества, обеспечиваемые ин-

тенсивным информационным обменом между участ-

никами группы, что благоприятствует адаптации ин-

новаций в производстве, повышает надежность инвес-

тиционных решений;

8) расширение сферы влияния квалифицированных пред-

принимателей;

9) фактическое взаимострахование друг друг^частни-

ками одной и той же деловой группы И Д?4-^/

Корпоративная форма имеет один существенный недоста-

ток, который заключается в двойном налогообложении (подо-

ходный корпоративный налог и налог на дивидендный доход),

но малые корпорации, работающие в форме товарищества, уп-

лачивают только подоходный корпоративный налог.

Акционерная компания в форме корпорации имеет много

разновидностей по всему миру.

Правила поведения на рын-

ке меняются от страны к стране, но главные характеристики

- коллективная (публичная) форма собственности и ограни-

ло ченная ответственность — остаются.

Одной из ведущих форм организации корпораций явля-

ются холдинговые компании (промышленность, транспорт,

торговля, банковское дело и др.).

Холдинговая (держательская) компания — это особый тип

финансовой компании, которая создается для владения конт-

рольными пакетами акций других компаний с целью контро-

ля и управления их деятельностью (США, Канада, Япония).

Существует два типа холдинговых компаний:

]) чистый холдинг, выполняющий только контрольно-

управленческие и финансовые функции;

2) смешанный холдинг, занимающийся, кроме указан-

ных функций, также определенной предприниматель-

ской деятельностью — производственно-торговой, кре-

дитно-финансовой и др.

Холдинги могут располагать капиталом, во много раз

превосходящим собственный. Холдинги, приобретая конт-

рольный пакет акций той или иной компании, получают воз-

можность назначать своих представителей в Совет директо-

ров и другие органы управления подконтрольной компании.

Преимущества холдинговых компаний состоят в следую-

щем:

* значимый контроль в виде доли в собственном капита-

ле (10-51%)

* элиминирование (нейтрализация) рисков. Снижение рис-

ков достигается за счет того, что отдельные компании

внутри системы холдинга являются самостоятельными

юридическими лицами, и обязательства любой из них

отделены от обязательств других компаний. (Однако на

практике материнская компания часто вынуждена ока-

зывать финансовую помощь своим филиалам ради удер-

жания покупателей товаров (услуг), осуществления про-

граммы начальных инвестиций, предоставления гарантий

банку-кредитору своей дочерней компании и т.д.)

Слияние — один из способов объединения потенциала

Двух и более компаний.

При слиянии объединяются все акти-

вы вовлекаемых в сделку компаний, ь таюкг упрад Е]

и технический опыт. > » ¦ I

’-3/115-07 У „

|.*и. Ь 8%ООЧ

ГЛАВА 1. Финансы корпораций: основы организации..

Корпоративные альянсы позволяют компаниям создать структуру, которая концентрирует свои усилия на определенном виде бизнеса (освоение новых технологий и рынков сбыта). Альянсы существуют во многих формах: от соглашения, непосредственно ориентированного на рынок, до совместной собственности и операций международного масштаба. Одной из форм корпоративного альянса является совместное предприятие, в котором ряд компаний объединяется для достижения определенных целей (перекрестное лицензирование, консорциумы, совместная заявка на торги и т.д.).

Транснациональные компании (ТНК) — это, как правило, крупные корпорации, осуществляющие операции за рубежом. Головной холдинг ТНК выполняет следующие функции: разработка экономической и маркетинговой стратегии, координация финансовой политики всех филиалов, проведение крупномасштабных научно-исследовательских и опытно-конструкторских работ.

В индустриально развитых странах (США, Канада, ЕЭС,.Япония) корпорациистановятсятранснациональнымипоследующим причинам:

1) поиск и освоение новых рынков сбыта товаров;

2) поиск источников сырья и энергоресурсов;

3) поиск новых технологий;

.4) диверсификация экономических и политических рисков, что достигается путем организации производства и сбытовой сети по всему миру;

5) обход политических барьеров и мер по контролю (обход импортных квот на автомобили, электронику И т.д.);

6) поиск путей повышения эффективности производства (перемещение производства в страны, где издержки производства ниже расходов на сырьё, материал, оплату труда и др.).

В процессе управления финансами корпорации её руко-водство может ставить перед собой различные цели:

недопущение банкротства и больших финансовых потерь;,.

лидерство в конкурентной борьбе;

• максимизация «цены фирмы» (максимизация стой-,

мости собственного капитала) через рост курсовой

стоимости акций;

рост объема производства и продаж;

• максимизация прибыли и минимизация расходов;

обеспечение достаточного уровня доходности (отда-

чи) активов, собственного капитала и продаж и др.

Финансово-промышленная группа (ФПГ) представляет

собой совокупность юридических лиц, действующих как ос-

новное и дочерние общества либо полностью или частично

объединивших свои материальные и нематериальные акти-

вы (система участия) на основе договора о создании финан-

сово-промышленной группы в целях технологической или

экономической интеграции для реализации инвестиционных

и иных проектов и программ, направленных на повышение

конкурентоспособности и расширение рынка сбыта товаров

и услуг, повышение эффективности производства, создание

новых рабочих мест.

Участниками группы признаются юридические лица,

подписавшие договор о её создании, включая учрежденную

ими центральную компанию (ЦК).

Среди участников ФПГ

обязательно наличие организаций, действующих в сфере про-

изводства товаров и услуг, а также банков и иных кредитных

организаций. В состав участников могут входить инвестици-

онные институты, пенсионные фонды, страховые компании,

участие которых обусловлено их ролью в обеспечении инвес-

тиционного процесса в ФПГ (рис. 2).

Центральная компания — юридическое лицо, учрежден-

ное всеми участниками договора о создании ФПГ или являю-

щееся по отношению к ним основным обществом и уполно|

моченным в силу договора на ведение дел группы. ЦентральI

ная компания выступает от имени участников в отношениях, |

связанных с созданием и деятельностью ФПГ, ведет сводV

ные (консолидированные) учет, отчетность и баланс груп|

пы. Предприятия и организации несут солидарную ответе|

твенность по обязательствам ЦК. Роль ЦК часто сводится к I о*

Г ЛАВЛ 1. Финансы корпораций: основ ы организации..

КОРПОРАТИВНЫЕ ФИНАНСЫ

представительским функциям, отвечающим за лоббирование интересов группы в органах исполнительной власти и получение различных льгот.

1. Центральная компания — основное производство: це-

левое финансирование, кредиты и займы, дивиденды

и проценты по финансовым вложениям, денежные

средства на оплату машин и оборудования, прочие

платежи. Основное производство (товаропроизводи-

тели) — центральная компания: выручка от продаж,

дивиденды и проценты по займам, оплата приобретен-

ных товаров (работ, услуг), прочие платежи (расчеты

с бюджетом и внебюджетными фондами).

2. Основное производство — покупатели: дивиденды и

проценты по займам, прочие платежи. Покупатели —

основное производство: денежные средства за реали-

зованную продукцию, инвестиции в инвестиционные

ценные бумаги и др.

3. Центральная компания — инвестиционные институты:

средства на финансовые вложения, доходы (дивиден-

ды, проценты) по финансовым вложениям.

4. Центральная компания — торговые фирмы: доходы по

финансовым вложениям, прочие платежи.

5. Центральная компания — покупатели: ценные бумаги

(акции и корпоративные облигации), доходы по цен-

ным бумагам. Покупатели — центральная компания:

денежные средства за эмиссионные ценные бумаги.

6. Центральная компания — сервисные фирмы: целевое финансирование, займы, прочие платежи. Сервисные фирмы — центральная компания: выручка от оказания услуг, проценты по займам, прочие платежи.

7. Центральная компания — коммерческий банк: финансовые вложения, дивиденды и проценты по кредитам и іаймам, возврат основной суммы долга, оплата услуг банка и др. Коммерческий банк — центральная компания: финансовые вложения кредиты, дивиденды и проценты по финансовым вложениям, другие перечисления.

<< | >>
Источник: Кадерова H.H.. Корпоративные финансы. 2008

Еще по теме Формы организации и преимущества корпоративных структур:

  1. Преимущества уровня корпоративного руководства
  2. Принципы организации корпоративных финансов
  3. Формы организации бизнеса
  4. Безналичные расчеты, их организация и формы
  5. Формы организации страховой деятельности
  6. Объединения предпринимателей. Ассоциативные формы организации бизнеса
  7. Формы торгово-посреднических структур
  8. Формы и методы организации страхового фонда
  9. Формы организации бизнеса
  10. Формы организации и функции центрального банка.