<<
>>

Выбор оптимального портфеля

Как уже было сказано, оптимальный портфель формируется из множества эффективных портфелей.

Процедура выбора оптимального портфеля показана на рис. 2.6. Инвестор строит кривые безразличия, т.е.

кривые, которые строятся в плоскости «стандартное отклонение — доходность* и отражают отношение инвестора к риску и доходности. Инвестор выбирает точку, принадлежащую эффективному множеству и в то же время расположенную на кривой безразличия, находящейся выше и левее остальных.

Этот портфель будет соответствовать точке, в которой кривая безразличия касается эффективного множества. Как видно из рисунка, таким портфелем является портфель О* на кривой безразличия /2. Несомненно, инвестор предпочел бы портфель, находящийся на кривой /,, но такого достижимого портфеля просто не существует. На кривой 1{ есть несколько портфелей, которые может выбрать инвестор (например, О), однако портфель О* является наилучшим из этих портфелей, так как он находится на кривой безразличия, расположенной выше и ле-вее.

Инвестор с высокой степенью избегания риска выберет портфель, расположенный близко к точке Е (рис 2.7), в тоже время инвестор с низкой степенью избегания риска выберет портфель, расположенный близко к точке.У (рис. 2.8). В теореме об эффективном множестве утверждается, что инвестор не должен рассматривать портфели, которые не лежат на левой верхней границе множества достижимости. Кроме того, установлено, что кривые безразличия для инвестора, избегающего риск, выпуклы и имеют положительный наклон. Оказывается, что эффективное множество в общем случае вогнуто и имеет поло-жительный наклон, т.е. отрезок, соединяющий любые две точки

эффективного множества, лежит ниже данного множества. Это свойство эффективных множеств является очень важным, так как оно означает, что существует только одна точка касания эффективного множества и кривых безразличия.

С помощью этой теории можно составлять максимально диверсифицированные портфели — такие, риск которых минимален по сравнению со всеми другими возможными портфелями, составленными из акций тех же компаний.

Таким образом, любой портфель можно охарактеризовать двумя параметрами — ожидаемой доходностью и риском. Если построить плоскость в координатах доходность / риск, то любой портфель может быть изображён точкой на этой плоскости, а все возможные портфели из заданного набора акций образуют облако, как на рис. 2.9.

Как видно из рис. 2.9, множество всех возможных портфелей имеет чёткую границу слева. Это значит, например, что при риске в 6% из данных акций нельзя составить портфель с ожидаемой доходностью меньше 5% и больше 9%.

При заданном уровне риска не существует портфеля с большей ожидаемой доходностью, чем тот, что находится па эффективной границе. И наоборот, при заданном уровне ожидаемой доходности невозможно сформировать портфель с меньшем уровнем риска. Кроме того, существует портфель с минимально воз-можным риском — так называемый минимальный портфель. На рис. 2.9 он показан звездочкой. Портфель с меньшим риском (при любой ожидаемой доходности), чем у минимального портфеля, сформировать невозможно.

После того как построена эффективная граница, осталось только выбрать на ней точку, отражающую предпочтения инвестора по требуемой доходности и приемлемому риску и определяющую, сколько и каких акций покупать

Предпочтения инвестора определяют стратегию игры на бирже. Для того чтобы принять решение о включении ценной бумаги в портфель или об ее исключении, инвестор должен уметь предсказывать движение биржевых индексов: понижение и повышение курсов. Исходя из своих оценок изменения курсов тех или иных ценных бумаг, инвестор принимает решение, следуя определенным стратегиям. Существует ряд основных стратегий игры на фондовой бирже; среди них можно назвать следующие.

Инвестиционная стратегия. Определяются потенциально растущие акции, например, при помощи опенок фундаментального анализа. Формируется портфель из этих акций с целью держать их длительное время и получать прибыль за счет дивидендов и роста курсовой стоимости. Портфель может иногда пересматриваться в случае изменившихся обстоятельств или просто на регулярной основе, раз в квартал, например.

Следование тренду.

Суть этой стратегии в использовании силы тренда. Предполагается войти в позицию, когда тренд формируется или уже сформировался, а выйти, когда тренд кажется ослабевшим или началась очевидная коррекция. Особенностью этой стратегии являются покупки растущих акций, что не всегда психологически комфортно. Однако следование тренду — это наиболее доходная стратегия, особенно на нашем российском трендовом рынке. Принцип трендовой игры: «покупать дорого, чтобы продать еще дороже».

Контр-трендовая стратегия. Часто смысл биржевой игры понимается по принципу «покупать дешевле, продавать дороже». Акции покупаются на падении с целью продать, когда цена вырастет. Этот подход может приводить к успеху при наличии боковых трендов (когда цена остается относительно стабильной), длящихся длительное время. Однако при медленном росте или медленном спаде индексов такая стратегия часто приводит к убыткам.

Паттерны {модели). Трейдер фиксирует наличие некоторых так называемых ценовых фигур, называемых «голова и плечи», «двойная вершина» и т.д. и связывает изменении или сохранение курса с появлением таких фигур.

Игра на новостях. По существу является упрощенным видом фундаментального анализа: «плохие» и «хорошие» новости приводят соответственно к движению индексов вниз или вверх. Можно следить за лентой новостей и пытаться быстро среагировать на изменения новостного фона вокруг той или иной компании.

<< | >>
Источник: В. П. Романов. Информационные технологии моделирования финансовых рынков. 2010

Еще по теме Выбор оптимального портфеля:

  1. Выбор оптимального месторасположения логистического центра
  2. 4.2. Выбор инструментов для портфелей Константина, Ульяны и Александра
  3. Формирование модели механизма выбора оптимальных условий договора ипотечного страхования
  4. Модель формирования финансовых потоков и разработка модели механизма принятия оптимального решения по выбору параметров страхования кредитного риска
  5. Механизм формирования портфеля ценных бумаг
  6. Недвижимость в портфеле смешанных активов
  7. Наполнение модельного портфеля реальными активами
  8. Определите структуру портфеля
  9. Формирование портфеля ценых бумаг
  10. Определение рыночного портфеля
  11. Формирование портфеля
  12. Сводная оценка качества кредитного портфеля