СТРАТЕГИЯ ЛАРРИ ДЛЯ ВЫБОРА НАДЕЖНЫХ АКЦИЙ

Ларри всегда хотелось вкладывать деньги в акции, но он считал это дело слишком рискованным. Он долго и напряженно думал о том, отчего возникает риск при вложении денег в акции, и наконец пришел к выводу, что виной всему является изменчивость размера доходов.
Он убедился, что может составить портфель акций с устойчивыми доходами, которые дадут ему высокую прибыль без риска. Без больших усилий Ларри смог в каждом секторе рынка найти компании, которые сообщали о самых устойчивых доходах за предыдущие
5 лет, и он вложил свои деньги в акции этих компаний.
Но как раз когда он купил эти акции, он обнаружил, что многие из них были дороги и продавались при высоком отношении цены к доходам; это заставляло предполагать, что и другие инвесторы пришли к тому же выводу, что и Ларри, — о низком риске и высоком качестве этих акций. Купив акции, он также заметил, что для некоторых из этих компаний цены акций были очень изменчивы, хотя их доходы были стабильны. Одна из акций в портфеле у Ларри была выпущена золотодобывающей компанией, и, когда цена золота подскочила из-за кризиса на Среднем Востоке, Ларри отметил, что эта компания не сообщила о более высокой прибыли в отличие от других золотодобывающих компаний. Когда Ларри обратился к руководству компании с прямым вопросом об этом, те признали, что использовали золотые фьючерские контракты, чтобы застраховать себя от риска. Хотя эти контракты и снизили их предрасположенность к риску внезапного падения прибылей, это снижало и их возможности для роста. Когда Ларри оценил результаты, полученные от акций своего портфеля, он пришел к выводу, что по-прежнему подвержен риску и что у него практически нет ничего, чтобы изменить это положение. Так закон-чился предпринятый Ларри поиск бесплатного обеда.
Мораль: не принимай все буквально.
Когда вы вкладываете деньги в какую-нибудь фирму, вы оказываетесь подверженными риску того, что для лежащего в основе фирмы бизнеса может наступить неблагоприятная полоса и что эти спады отразятся на доходах и цене акций. Это может произойти, даже если фирма господствует в своем бизнесе и сам бизнес считается хорошим. Чтобы противодействовать такому повороту событий, некоторые фирмы вкладывают средства в различные предприятия, рассеивая подверженность риску и снижения вероятности резких спадов своего дохода. Компания General Electric дает хороший пример этого в Соединенных Штатах. В последние годы фирмы диверсифицировались и географически, чтобы снизить риск от спада отечественной экономики. В 1980-х гг. компания Coca-Cola использовала эту
Стабильные доходы — лучшее вложение?
стратегию, чтобы получить более высокие доходы даже среди застойного роста рынка напитков в Соединенных Штатах. Тот довод, что диверсификация снижает риск, кажется неоспоримым, но следует ли из этого, что инвестирование в диверсифицированные компании является хорошей стратегией? Кажется, что некоторые инвесторы так и думают.
Тем не менее некоторым недиверсифицированным фирмам удается сообщать о стабильных доходах, несмотря даже на экономическую смуту. Иногда эта стабильность объясняется использованием финансовых деривативов для ограничения риска и в некоторых случаях использованием бухгалтерских альтернатив. Но могут ли более плавные поступления доходов обусловливать более высокую стоимость? Разве рынок по-разному обращается с фирмами в зависимости от того, как они оптимизируют доходы? Таковы те вопросы, которые обсуждаются в этой главе.
<< | >>
Источник: А. Дамодаран. Инвестиционные байки: разоблачение мифов о беспроигрышных биржевых стратегиях. 2007

Еще по теме СТРАТЕГИЯ ЛАРРИ ДЛЯ ВЫБОРА НАДЕЖНЫХ АКЦИЙ:

  1. Стратегия выбора акций с высоким отношением Р/Е
  2. Уильям О'Нил Искусство выбора акций
  3. Выбор портфельной стратегии
  4. Выбор типа ценовой стратегии
  5. Ценовые факторы выбора конкурентной стратегии
  6. Эволюция норм для включения акций в курсовой бюллетень
  7. ЛАРРИ ВИЛЬЯМС
  8. Проблемы эффективного использования информационных потоков для реализации ценовой стратегии
  9. Теоретические предпосылки для рационального инвестиционного выбора
  10. Особенности эмиссии отдельных видов ценных бумаг. Эмиссия акций, не размещаемых путем подписки. Эмиссия акций, размещаемых при учреждении акционерного общества. Особенности размещения акций при учреждении акционерного общества
  11. Эксперимент с выбором правильного момента для сделки
  12. Эмиссия дополнительных акций акционерного общества, размещаемых путем распределения среди акционеров. Решение о размещении дополнительных акций и решение о дополнительном выпуске акций, размещаемых путем распределения среди акционеров