<<
>>

Сравнение отношения цены к балансовой стоимости по секторам

Величина отношения цены к балансовой стоимости широко ва-рьирует в различных секторах рынка. В некоторых секторах большой процент акций продается по цене ниже балансовой стоимости. В других не так уж необычно видеть акции, продающиеся по цене, в 5-10 раз превышающей балансовую стоимость.
Чтобы оценить различия отношения цены к балансовой стоимости в разных секторах, мы вычислили среднюю величину этого отношения по секторам для всех фирм Соединенных Штатов в октябре 2002 г. В табл. 4.2 приведены данные по десяти секто

Покупка ниже балансовой стоимости? Вот это сделка!

рам с самым высоким и самым низким отношением цены к балансовой стоимости.

Почему в разных секторах наблюдаются такие большие различия? Ответ на этот вопрос мы найдем в ранее проведенном анализе фундаменталий, определяющих величину отношений цены к балансовой стоимости. В частности, вам следует ожидать, что компании с высоким риском, низким темпом роста и, самое важное, низкими доходами на капитал будут торговать акциями при низком отношении цены к балансовой стоимости.

В табл. 4.3 представлены средние доходы на капитал, ожидаемые темпы роста и рыночный долг в капиталовооруженность труда для десяти секторов с самым высоким и самым низким отношением цены к балансовой стоимости.

Эти результаты соответствуют ожиданиям. Секторы с самыми низкими отношениями цены к балансовой стоимости имеют средний доход на акцию намного ниже, чем секторы с самым высоким отношением цены к балансовой стоимости, подвержены большему риску (особенно использующие кредиты для финансовых сделок) и имеют гораздо более низкие проектные темпы роста. Иными словами, существуют фундаменталии,

в силу которых возникают большие различия в величине отношения цены к балансовой стоимости для различных секторов.

Есть еще одно замечание, которое следует сделать об отношении цены к балансовой стоимости. Поскольку балансовая стоимость основывается на бухгалтерских оценках, не следует удивляться, что самые высокие значения отношения цены к балансовой стоимости наблюдаются в секторах, в которых самые важные активы не включаются в бухгалтерские книги. В частности, списание затрат на исследования и развитие в компаниях, занятых в сферах биотехнологии и производства медикаментов, приводит к тому, что балансовая стоимость их акций оказывается заниженной. Для компаний, производящих напитки и бытовую технику, самым важным активом часто является торговая марка, которая неосязаема и не отражается в балансовых отчетах. Это, в свою очередь, может объяснить, почему эти компании сообщают о высоких доходах на акцию и торгуются при высоком отношении цены к балансовой стоимости.

<< | >>
Источник: А. Дамодаран. Инвестиционные байки: разоблачение мифов о беспроигрышных биржевых стратегиях. 2007

Еще по теме Сравнение отношения цены к балансовой стоимости по секторам:

  1. Определение отношения цены к балансовой стоимости
  2. Портфель с низким отношением цены к балансовой стоимости
  3. Теоретические основы: отношение цены к балансовой стоимости и фундаменталии
  4. Распределение отношения цены к балансовой стоимости в пределах рынка
  5. Определяющие факторы отношения PBV (цены к балансовой стоимости)
  6. Балансовая стоимость
  7. Как бухгалтеры измеряют балансовую стоимость
  8. Покупка ниже балансовой стоимости?Вот это сделка!
  9. Что такое отношение Р/Е (отношение цены к доходу)
  10. Стоимости, цены и «прибыль»
  11. Распределение отношения Р/Е по секторам
  12. Теоретические основы: определяющие факторы отношения цены к доходу
  13. Отношение рыночной цены акции к чистой прибыли« компании
  14. Отношение рыночной цены акции компании к ее чистой прибыли в расчете на одну акцию
  15. Стоимость корпораций и стоимость активов пенсионных фондов
  16. Определение рыночной стоимости акций на основе оценки стоимости чистых активов
  17. Сумма амортизации (списываемая стоимость) = себестоимость объекта — ликвидационная стоимость
  18. Балансовый объем
  19. Практикум: построение личного балансового отчета
  20. Влияние секторов экономики