<<
>>

Серийная корреляция в изменениях цены акций

В главе 8 при рассмотрении инвестора, действующего против рынка, мы рассмотрели доказательства того, что акции, которые поднялись в цене, скорее всего, в будущем пойдут вниз. Доказательства, которые были представлены в той главе о корреляции между изменениями цен в следующие друг за другом периоды, имеют значения и для инерционного инвестирования.
В конце концов, инвесторы, действующие против течения, и инерционные инвесторы имеют противоположные взгляды на мир, и доказательства, поддерживающие одну стратегию, должны рассматриваться как отвергающие другую.

Серийная корреляция измеряет соотношение между изменениями цен в один период и изменениями цен в следующий период. Как отмечалось в главе 8, положительная серийная корреляция должна указывать, что акции, которые поднимались в цене, будут, скорее всего, продолжать подниматься, тогда как отрицательная корреляция должна указывать, что акции, которые падали в прошлый период, скорее всего, изменят направление своего движения и в будущем будут подниматься в цене.

Рисунок 12.2 суммирует эти возможности.

Все наоборот: история об инерции

В качестве инерциального инвестора вы хотели бы, чтобы изменения цены были серийно скоррелированы, но так ли это в действительности? Самое раннее исследование серийной корреляции, упомянутое в главе 8, находит мало признаков серийной корреляции между доходами за короткие периоды (дни, недели). Имеется и одно недавнее исследование, которое находит признаки серийной корреляции между доходами по акциям за час и за день, но характер корреляции для больших и малых объемов торгов различается. При высоких объемах цены акций с большей вероятностью изменяют направление своего движения за короткие периоды, т. е. имеют отрицательную серийную корреляцию. При низких объемах торгов цена акций, скорее всего, будет продолжать двигаться в том же направлении, т.

е. наблюдается положительная серийная корреляция.1 Ни одна из этих работ не предполагает, что вы можете заработать деньги на основании этих корреляций. Дальше в этой главе вы увидите больше доказательств наличия связи между инерцией движения цен и объемом.

Когда вы смотрите на проявления серийной корреляции между доходами за более долгие отрезки времени, вы видите больше признаков наличия как инерции движения цены, так и смены его направления в зависимости от выбранной вами длины периода. Джигадиш и Титман (Jegadeesh and Titman)2 представляют доказательства наличия инерции движения цен за периоды до 8 месяцев: акции, которые поднялись в цене за последние 6 месяцев, имеют тенденцию подниматься, тогда как акции, которые падали в течение последних 6 месяцев, имеют тенденцию продолжать падать. Если вы возьмете годовой период, то сторонники вложений против рынка выиграют этот спор; кроме того, имеются ясные доказательства смены направления движения цен, особенно за 5-летние отрезки време2

ни. Иными словами, акции, которые в основном поднимались в цене за последние 5 лет, скорее всего, пойдут вниз в следующие 5 лет.

Таким образом, признаки разбега цен показывают, что инерционные стратегии могут быть крайне чувствительными в отношении периода времени, для которого вы измеряете инерцию, и от того, как долго вы планируете удерживать акции, которые собираетесь покупать. Инерция движения может быть вашим другом, если вы удерживаете акции в течение нескольких месяцев, но она же может очень быстро повернуться против вас, если вы будете держать акции слишком долгое или слишком малое количество времени.

<< | >>
Источник: А. Дамодаран. Инвестиционные байки: разоблачение мифов о беспроигрышных биржевых стратегиях. 2007

Еще по теме Серийная корреляция в изменениях цены акций:

  1. Серийная корреляция
  2. Установление цены при продаже акций
  3. ЦЕНЫ АКЦИЙ
  4. Цены акций не выглядят до смешногo/ высокими
  5. Эмиссия акций, размещаемых путем конвертации при изменении номинальной стоимости, при изменении прав, при консолидации и дроблении
  6. Эмиссия акций, размещаемых путем конвертации при изменении номинальной стоимости, при изменении прав, при консолидации и дроблении.Решение о размещении и решение о выпуске акций, размещаемых путем конвертации при изменении номинальной стоимости, при изменении прав, при консолидации и дроблении
  7. Особенности размещения акций путем конвертации при изменении номинальной стоимости, при изменении прав, при консолидации и дроблении
  8. Не ошибитесь в определении времени и цены при покупке акций роста
  9. Особенности государственной регистрации выпуска акций, размещаемых путем конвертации при изменении номинальной стоимости, при изменении прав, при консолидации и дроблении
  10. ЦЕННЫЕ БУМАГИ НА ДОЛГОСРОЧНОЕ ИЗМЕНЕНИЕ СТОИМОСТИ ЛЕЖАЩИХ В ИХ ОСНОВЕ АКЦИЙ (LEAPS)