<<
>>

Raychem и эффективный рынок

Теперь попытаемся ответить на вопрос, какое отношение имеет описанная ситуация к теории эффективного рыка, которая приобрела за последнее время так много сторонников в среде финансистов.
Согласно этой теории, курс акций автоматически и немедленно реагирует на все, что становится известно о компании, так что лишь те, кто противоправно пользуется «внутренней» информацией, которой не обладают остальные участники рынка, может извлечь выгоды из знания будущего акций компании. В таком случае администрации Raychem следовало объяснить всем заинтересованным лицам факты, которые я только что приводил, растолковать, что период низкой доходности носит временный характер, и уточнить, как долго он может продлиться.

И действительно, спустя некоторое время после всех этих событий, когда прибыли стали подниматься, чтобы потом достигнуть своей самой высокой отметки, так и произошло. Администрация Raychem пошла еще дальше. Она провела 26 января 1978 года продолжительное — рассчитанное на полный рабочий день — совещание в штаб-квартире компании, на котором я имел честь присутствовать.

Руководство пригласило на эту встречу представителей институциональных инвесторов, брокерских домов, консультантов по инвестиционным ценным бумагам — всех, кто уже имел какие-либо вложения в Raychem или, по их оценкам, мог иметь. В совещании участвовали десять высших руко-водителей компании, которые разъясняли — каждый по

4 • Эффективен ли рынок?

своему кругу вопросов — перспективы, проблемы и нынешнее состояние дел в компании. Объяснения были подробными и сверхоткровенными, такие мне редко доводилось слышать на аналогичных совещаниях в других компаниях.

Рост прибылей ЯаусЬет происходил в ближайший и сле-дующий за ним годы после совещания в полном соответствии с тем, что можно было заключить из сказанного тогда руководителями компании.

За этот период курс акций поднялся с 23 У4 доллара (по такой цене акции продавались в тот день) более чем вдвое. Тем не менее сразу после сове-щания, в ближайшие несколько недель, никакого влияния, оказываемого на рынок акций компании, нельзя было за-метить. На кого-то из присутствующих представленная на совещании картина впечатление, конечно, произвела. Но слишком многие все еще находились под впечатлением двойного шока, пережитого за год-два перед этим. Они явно не поверили тому, что им было сказано. Ну и довольно о теории эффективного рынка.

Какого рода выводы делает инвестор или специалист по инвестиционным ценным бумагам из практических ситуаций вроде описанной? В общем и целом, среди тех, кто принял теорию эффективного рынка и оказался под ее влиянием, выделяются две большие группы. Первая — студенты и ученые, не приобретшие практического опыта. Ко второй, как ни странно, относятся многие менеджеры крупных институциональных фондов. Индивидуальные инвесторы, вкладывающие свои личные сбережения, в основном не обратили на эту теорию особого внимания.

Из опыта, полученного в результате приложения соб-ственной инвестиционной философии, могу сказать при-менительно к акциям «технологических» компаний, которыми занимаюсь, что с окончанием 70-х все больше при-влекательных объектов для инвестирования будет встречаться среди крупных компаний, на рынке акций которых доминируют институциональные инвесторы, нежели не-больших, где значительно большую роль играет индивиду

Часть В. На пути к философии инвестирования

альный инвестор. Так же, как десятью годами ранее, когда инвесторы, распознавшие недомыслие господствовавшей тогда концепции «двухуровневого рынка», смогли получить выгоду, признав чушь чушью, так и в любое другое десяти-летие появляются другие ложные идеи, создавая новые воз-можности для людей, обладающих проницательностью в вопросе интеграции.

<< | >>
Источник: Филип А. Фишер. Обыкновенные акции и необыкновенные доходы. 2003

Еще по теме Raychem и эффективный рынок:

  1. ЭФФЕКТИВНЫЙ РЫНОК
  2. Вот вам и эффективный рынок!
  3. Корпорация Raychem
  4. РЫНОК КАПИТАЛА: чтобы рационально использовать свои ресурсы, страна должна иметь механизм направления капитала в эффективные производства
  5. Валютный рынок
  6. Первый рынок акций
  7. Рынок денежных средств
  8. Обыгрывать рынок? Зачем?
  9. Рынок деривативов на акции
  10. Рынок ценных бумаг
  11. Уважайте рынок
  12. ТРАДИЦИОННЫЙ ВНЕБИРЖЕВОЙ РЫНОК АКЦИЙ
  13. Великий «медвежий» рынок