<<
>>

Примечания

Brinson, G. L., R. Hood and G. Beebower, 1986, Determinants of Portfolio Performance, Financial Analysts Journal, July/August, 39-44.
1. Эта работа цитируется часто и с искажениями. Исследование, проведенное Nuttall andNuttall, обнаружило, что из 50 авторов, которые цитировали эту работу, 37 неправильно ее поняли, показывая тем самым, что 93% общего дохода было получено в результате размещения активов (Nuttall, J.
A., and J. Nuttall, 1998, Asset Allocation Claims — Truth or Fiction?, Working Paper).
2. Shilling, A. Gary, Market Timing: Better than a Buy-and Hold Strategy, v48(2) (March-April 1992), 46-50.
3. Ibbotson, R., and Kaplan, P., 2000, Does asset allocation explain 40,90, or 100 per cent of performance? Financial Analysts Journal, January/February.4
4. Этот анализ стал возможным благодаря превосходным данным, пре-доставленным на веб-сайте Роберта Шиллера (Robert Shillef).
5. Акции работали хуже, чем векселя Казначейства в смысле годичных доходов в каждый из 10-летних периодов, заканчивавшихся в конце 1970-х гг. (1974-1980).
6. Для тех, кто незнаком с Суперкубком, сообщаем, что он разыгрывается между победителем из Американской футбольной конференции (AFC) и победителем из Национальной футбольной конференции (NFC) каждый год в последнее воскресенье января.
7. Krueger, Т., and W. Kennedy, 1971, An examination of the Superbowl stock market predictor, Journal of Finance, v45, 691-697.
8. Обратите внимание, что существуют и более узкие варианты январского индикатора, использующие только первые 5 или 10 дней января.
9. Bennett, J. A., and R. W. Sias, 2001, Can Money Flows Predict Stock Returns? Financial Analysts Journal, Nov-Dee, v57, 64-77.
10. Chan, K„ A. Hameed and W. Tong, 2000, Profitability of Momentum Strategies in the International Equity Markets, Journal of Financial and Quantitative Analysis, v35, 153-172.
11. Haugen, R. A., E. Talmor and W. N. Torous, 1971, The Effect of Volatility Changes on the level of Stock Prices and Subsequent Expected Returns, Journal of Finance, v46, 985-1007.
12. Ежедневная изменчивость (волатильность) цен оценивается с помощью четырехнедельных скользящих средних. Если изменчивость в каком-нибудь периоде превышает изменчивость (падает ниже изменчивости) за предыдущий четырехнедельный период (при статистическом уровне значимости 99%), то это считается увеличением (уменьшением) волатильности.
13. См. работу Chowdhury, М., J. S. Howe and J. С. Lin, 1993, The Relation between Aggregate Insider Transactions And Stock Market Returns, J ournal of Financial and Quantitative Analysis, v28,431-437. Они нашли положительную корреляцию между совокупным объемом покупок инсайдерами и рыночными доходами, но сообщают, что стратегия, основанная на этом индикаторе, не принесла бы достаточной прибыли, чтобы покрыть затраты на трансакции.
14. См. Fisher, К., and М. Statman, 2000, Investor Sentiment and Stock Returns, Financial Analysts J ournal, v56, 16-33. Они проверили три индикатора чувств — взгляды стратегов Уолл-стрит, инвестиционных бюллетеней и индивидуальных инвесторов — и пришли к выводу, что действительно есть данные, подтверждающие стратегию инвестирования наперекор рынку.
В долгосрочной перспективе: мифы о рынках
15. Ang, A., and G.
Bekaert, 2001, Stock Return Predictability: Is It There? Working Paper, Columbia Business School. Они показали документально, что процентные ставки векселей Казначейства доминируют над прочими переменными в качестве предсказателя краткосрочных движений рынка акций. Breen, W., L. R. Glosten and R. Jagannathan, 1989, Economic Significance of Predictable Variations in Stock Index Returns, Journal of Finance, v44,1177-1189, оценили стратегию переключения от акций к наличным деньгам и обратно в зависимости от уровня процентных ставок векселей Казначейства. Они пришли к выводу, что такая стратегия добавила бы около 2% избыточных доходов к активно управляемому портфелю.
16. Abhyankar, A., and P. R. Davies, 2002, Return Predictability, Market Timing and Volatility: Evidence from the Short Rate Revisited, Working Paper, Social Sciences Research Network.
17. CM. Treynor, Jack L„ and Kay Mazuy, 1966, Can mutual funds outguess the market? Harvard Business Review, v44, 131-136. Они доказывают, что если бы взаимные фонды обладали умением в области рыночного тайминга, они должны были бы покупать акции с высоким значением параметра Р как раз перед движением цен вверх на рынке акций, поскольку эти акции должны подниматься в цене больше других. Они пришли к выводу, что взаимные фонды делали прямо противоположное — перемещались в сторону акций с высоким значением Р как раз перед падением цен на рынке.
18. Henriksson, Roy d., and Robert С. Merton, 1981, On market timing and investment performance. II. Statistical procedures for evaluating forecasting skills, Journal of Business, v54,513-533.
19. Beckers, C„ W. Ferson, D. Myers, and M. Schill, 1999, Conditional Market Timing with Benchmark Investors, Journal of Financial Economics, v52, 119-148.
20. Graham, John R., and R. Harvey Campbell, 1996, Market timing ability and volatility implied in investment newsletters’ asset allocation recommendations, Journal of Financial Economics, v42, 397-421.
21. Хороший информационный бюллетень, посвященный рыночному таймингу, будет, скорее всего, повторять свой успех в течение 50% времени. Плохой бюллетень по рыночному таймингу имеет 70%-ный шанс повторять свои плохие прогнозы.
22. Chance, D. М., and М. L. Hemler, 2001, The performance of professional market timers: Daily evidence from executed strategies, J ournal of Financial Economics, v62,377-411.
23. В этой работе исследовались избыточные доходы после учета затрат на трансакции, но до учета налогов.4
24. Dimson, Е., P. March and M. Staunton, 2002, Triumph of the Optimists, Princeton University Press.
25. Одной из лучших книг о Livermore является Edwin LeFevre, Reminiscences of a Stock Market Operator. John Wiley and Sons.
26. Jeffrey, R., 1984, The Folly of Stock Market Timing, Financial Analysts Journal, (March/August), 102-110.
27. Sharpe, W., 1975, Are Gains Likely from Market Timing, Financial Analysts Journal, v31 (2), (March/April), 60-69.
28. Chua, J. H., R. S. Woodward, and E. C. To, 1987, Potential Gains from Stock Market Timing in Canada, Financial Analysts Journal (September/ October), v43 (5), 50-56.
<< | >>
Источник: А. Дамодаран. Инвестиционные байки: разоблачение мифов о беспроигрышных биржевых стратегиях. 2007

Еще по теме Примечания:

  1. Примечания
  2. Примечания
  3. Примечания
  4. Примечания
  5. Примечания
  6. Примечания
  7. Примечания
  8. Примечания
  9. Примечания
  10. Примечания
  11. Примечания
  12. Примечания
  13. Примечания