<<
>>

Примечания

Для иллюстрации приведем пример фирмы, у которой доходы в течение 3 лет изменялись в размере +5%,5% и +5%. Такую фирму можно отнести к разряду имеющих более стабильные доходы, чем фирма, которая ежегодно отчитывается в изменениях доходов на +5%, +15% и +25% в течение 3 лет.

1.

Lang, Larry Н. Р., и Rene M. Stulz, Tobin’s q, corporate diversification, and firm performance, Journal of Political Economy, vl02, 1248-1280.

2. Pramborg, B., Derivatives Hedging, Geographical Diversification and Firm Value, Working Paper, Stockholm University.

3. Allayannis, G., J. Ihrig и J. P. Weston, 2001, Exchange Rate Hedging: Financial versus Operational Strategies, American Economic Review, v91, 391-395.

Стабильные доходы — лучшее вложение?

4. Allayannis, G. J. P. Weston, 2000: Exchange Rate Hedging: Financial versus Operational Strategies, American Economic Review.

5. Чтобы стандартизировать стоимость, Allayannis и Weston рассматривали рыночную стоимость как процент от балансовой стоимости.

Те компании, которые ограждали себя от риска, связанного с иностранной валютой, применяя деривативы, продающиеся по более высоким рыночным ценам, по сравнению с балансовой стоимостью, чем компании, которые этого не делали.

6. Pramborg, В., 2002, Derivatives Hedging, Geographical Diversification and Firm Value, Working Paper, Stockholm University.

7. Эти оценки получены из I/B/E/S — службы, которая объединяет оценки доходов, полученные путем анализа.

8. Фирма Microsoft сохраняла доверие к себе у аналитиков, позволяя им знать и о том, когда их оценки были занижены. Фирмы, которые систематически давали пессимистические оценки в своих аналитических презентациях, теряли доверие к себе и, следовательно, свою эффективность в управлении доходами.

9. Фирмы, купившие в 1995 г. Windows 95, купили и право на ее усовер-шенствования и поддержку в 1996 и 1997 г. Фирма Microsoft могла показать эти доходы в 1995 г.

10. Журнал «Forbs» 6 марта 2000 г. поместил статью о «Микростратегии»; вот выдержка из нее: «4 октября “Микростратегия” и NCR объявили о том, что они описали как соглашение о лицензировании и технологии на сумму $27,1 млн. NCR согласилась выплатить “Микростратегии” $27,5 млн за лицензию на программное обеспечение. “Микростратегия” купила подразделение NCR, которое было конкурентом, за сумму, которая составляла тогда $14 млн в акциях, и согласилась выплатить $11 млн наличными за систему хранения данных. “Микростратегия” сообщила о $17,5 млн, полученных за лицензию, как о доходе за третий квартал, который был закрыт за четыре дня до этого».

11. За предыдущее десятилетие (1980-1989 гг.) только три фирмы списали затраты на незавершенные научно-исследовательские работы и опытно-конструкторские разработки.

12. Barnes, R., 2001, Earnings Volatility and Market Valuation, London Business School, Working Paper.

<< | >>
Источник: А. Дамодаран. Инвестиционные байки: разоблачение мифов о беспроигрышных биржевых стратегиях. 2007

Еще по теме Примечания:

  1. Примечания
  2. Примечания
  3. Примечания
  4. Примечания
  5. Примечания
  6. Примечания
  7. Примечания
  8. Примечания
  9. Примечания
  10. Примечания
  11. Примечания
  12. Примечания
  13. Примечания
  14. Примечания
  15. Примечания
  16. Примечания