<<
>>

Оценка средней доходности портфеля

Оценка средней доходности портфеля производится на основе коэффициента альфа (нет, конечно, можно

46 Как обыграть рынок, инвестируя в ПИФы

рассчитывать и по-другому, но ничего более точного в мире нет).

Положительное значение величины коэффициента альфа портфеля означает, что его средняя доходность превосходила доходность эталонного портфеля (например, индекс РТС для ПИФов акций), откуда можно сделать вывод — управление было эффективным. Отрицательное значение, наоборот, показывает, что средняя доходность портфеля была ниже, чем доходность эталонного портфеля, а управление — неэффективным. А если сказать проще, то управляющие сделали все для того, чтобы проиграть рынку. ПИФам с отрицательным значением коэффициента альфа я, как и в случае со сверхдоходностью, выбрасываю ЧЕРНЫЙ ФЛАГ.

Вернемся к альфе. Для любителей сложного языка хочу сообщить, что коэффициент альфа характеризует превышение среднего роста пая фонда над нормативным ростом пая в соответствии с расчетной бетой (об этом коэффициенте мы тоже вскоре поговорим). Чем больше значение данного коэффициента, тем выше искусство управляющего. Формула расчета коэффициента следующая:

Ap = arp — [arf + (arm — arf)Bp],

где arp — средняя доходность портфеля;

arf — средняя доходность безрискового актива; arm — средняя доходность рынка (индекса);

Bp — коэффициент бета.

Как и в случае с коэффициентом Шарпа, оптимально производить расчет на отрезке последних трех лет. Взгляните на табл. 10, где представлены данные о расчете коэффициента альфа открытых ПИФов смешанных

Отберите ПИФы 47

инвестиций (проработавших более трех лет) за период с 2002 по 2004 год включительно.

Мне нечего сказать о работе управляющих ПИФами «ПиоГлобал ФС», «БКС ФЛА» и «Партнерство». Думаю, вам уже все понятно.

Все той же проблемой можно считать отсутствие данных по стоимости ПИФов. Но все тем же решением можно считать использование уже готовых расчетов.

<< | >>
Источник: Г. В. Эрдман. Как обыграть рынок, инвестируя в ПИФы. 2005

Еще по теме Оценка средней доходности портфеля:

  1. Оценка относительного изменения доходности портфеля фонда по сравнению с доходностью рынка
  2. Нечетко-множественная оценка доходности и риска индексов
  3. Показатели для оценки инвестиционного портфеля
  4. Показатели для оценки инвестиционного портфеля
  5. Сводная оценка качества кредитного портфеля
  6. Оценка умения управлять рисками портфеля фонда
  7. Модель и методика оценки расчетного коридора доходности по индексуоблигаций (фаза 4)
  8. Почему стоит покупать акции, даже если они всего лишь средние по доходности инвестиции
  9. Формирование портфеля ценных бума. Модель оценки капитальных активов
  10. Модель и методика оценки расчетного коридора доходности по индексуакций второго эшелона (фаза 4)
  11. Модель и методика оценки расчетного коридора доходности по индексу акций первого эшелона (фаза 4)
  12. Оценка лизингового проекта по чистой текущей стоимости и внутренней норме доходности
  13. Доходность по облигациям. Кривая доходности
  14. Доходность и спред доходности
  15. Эффективность инвестиционных менеджеров: взвешенная по времени доходность