<<
>>

Оценка относительного изменения доходности портфеля фонда по сравнению с доходностью рынка

Это самый сложный (конечно же, не в техническом плане) для анализа показатель. С ним, как говорится, стоит вести себя поосторожнее. Оценка относительного

48 Как обыграть рынок, инвестируя в ПИФы

изменения доходности портфеля фонда по сравнению с доходностью рынка производится на основе коэффициента бета.

Коэффициент бета показывает, как рынок воздействует на изменение доходности портфеля. Значение бета больше единицы говорит о большем риске активов по отношению к рынку, меньше единицы — о меньшем риске.

Если риск в управлении портфелем фонда приводит к высокому уровню дохода в среднем, то это говорит о том, что портфель управляется активно. То есть управляющие работают! Они не сидят, сложа руки, просто прикупив ценные бумаги. Стараются выжать из ситуации все, что возможно. Если же больший риск приводит к низкому уровню дохода в среднем, то это значит, что управляющие обладают низкой квалификацией и не заслуживают нашего внимания. То есть они отобрали плохие инструменты, которые росли медленнее (и падали быстрее), чем рынок.

Использовать коэффициент бета без коэффициента альфа (показателя средней доходности портфеля) — это все равно что есть отдельно масло без хлеба.

Пища есть, удовольствия (в нашем случае результата) нет. Нас интересуют фонды, которые не только управляются активно, но и при таком рискованном управлении приносят большую прибыль своим пайщикам.

Подождите, подождите — скажут внимательные читатели. С одной стороны, автор призывает сглаживать риски, с другой — отыскивать рискованно управляемые фонды. Ну что тут сказать? Не рискуя (речь идет об активном управлении портфелем фонда), мы не обыграем рынок. Нам не нужны «камикадзе», но нам неинтересны и те, кто, набрав бумаг (раз в год) в портфель,

Отберите ПИФы 49

занимаются всем чем угодно, но не его управлением.

Те, что не хотят (или не умеют) потратить лишний рубль на управление фондом. Те, которые только кричат (стуча себя в грудь кулаками, как Кинг-Конг) о том, что они профессионалы с лицензией на право управлять чужими деньгами, что у них образование выше самого высокого. Нас интересуют только те, кто, рискуя (активно управляя портфелем), умеют добиваться своей цели (получать прибыль). А иначе для чего нам пе-редавать им свои сбережения? Для того, чтобы их расхищали? Тратили на свои игрушки (не думаю, что шарлатаны раздают их больным и нуждающимся)? Проводили рекламные кампании «о своем происхождении» (проверить не могу, не буду спорить)? Ну уж нет! Если уж вы претендуете на то, чтобы УПРАВЛЯТЬ, так УПРАВЛЯЙТЕ, а не создавайте видимость УПРАВЛЕНИЯ. Если УПРАВЛЯЕТЕ, то докажите, что эффективно!

Итак, вывод: большее значение коэффициента бета помогает выявить ПИФы с активным управлением. На мой взгляд, управляющим (в отличие от инвесторов) только при активном управлении можно обыгрывать рынок в среднем. Так как ограничения со стороны ФСФР (и хорошо, что они есть) не всегда позволяют управляющим сделать портфель более прибыльным, чем рынок.

50 Как обыграть рынок, инвестируя в ПИФы

Все те же три года (те, кто не подрос, увы).

Расчет коэффициента бета, произведенный на основе данных за период с 2002 по 2004 год, отражен в табл. 11. Конечно же, речь идет об открытых ПИФах смешанных инвестиций.

Обратите внимание на результаты, показанные ПИФами «ПиоГлобал ФС» и «АВК ФЛА» (лидеры по показателю коэффициента бета). Сравните показатели коэффициентов альфа этих фондов. Первый («ПиоГлобал ФС») при огромном риске (больше 1) выдает малую доходность в среднем. Второй («АВК ФЛА») при практически том же риске имеет лучшее значение доходности в среднем (за тот же период).

На противоположной стороне расположился ПИФ «Резерв». Очень и очень безопасная стратегия управления портфелем фонда, но доходность в среднем на

Отберите ПИФы 51

очень высоком уровне. Отличная работа, но для того чтобы обыгрывать рынок (всегда), необходимо действовать чуть агрессивнее (ребята, да вы и сами все знаете).

<< | >>
Источник: Г. В. Эрдман. Как обыграть рынок, инвестируя в ПИФы. 2005

Еще по теме Оценка относительного изменения доходности портфеля фонда по сравнению с доходностью рынка:

  1. Оценка средней доходности портфеля
  2. Доходность по облигациям. Кривая доходности
  3. Нечетко-множественная оценка доходности и риска индексов
  4. Оценка умения управлять рисками портфеля фонда
  5. Модель и методика оценки расчетного коридора доходности по индексуоблигаций (фаза 4)
  6. Доходность и спред доходности
  7. Модель и методика оценки расчетного коридора доходности по индексуакций второго эшелона (фаза 4)
  8. Оценка лизингового проекта по чистой текущей стоимости и внутренней норме доходности
  9. Модель и методика оценки расчетного коридора доходности по индексу акций первого эшелона (фаза 4)
  10. Доходность муниципальных облигаций
  11. Норма доходности за отдельно взятый период
  12. Эффективность инвестиционных менеджеров: взвешенная по времени доходность
  13. Доходность акций
  14. Доходность акций и облигаций
  15. Расчет доходности инвестиций
  16. Риск потери доходности
  17. Котировки в соответствии с доходностью