<<
>>

Как бухгалтеры измеряют балансовую стоимость

Чтобы определить балансовую стоимость, вы должны начать с балансового отчета (баланса), показанного на рис. 4.1, который дает свод-

ку активов фирмы, стоимость и структуру финансовых поступлений, долгов и капитала, используемых для финансирования этих активов в данное время.

Что такое активы? Актив — это любой ресурс, который имеет возможность либо создавать будущие входящие поступления (притоки) наличных денег, либо уменьшать их.

Хотя это общее определение достаточно широко, чтобы охватить почти любые виды активов, бухгалтеры добавляют пояснение, что для того, чтобы какой-нибудь ресурс мог считаться активом, фирма должна была приобрести его в результате какой-либо предыдущей трансакции (сделки, соглашения) и быть в состоянии количественно охарактеризовать с разумной точностью будущую пользу от него. Бухгалтерская точка зрения на стоимость актива в большой степени основывается на исторической, т. е. первоначальной стоимости, или сто-имости приобретения компании, которые представляют собой первоначальные затраты на приобретение актива, с учетом стоимости последующих улучшений, сделанных для актива после его покупки, и с поправкой на потерю части стоимости актива за счет его старения.
Эта историческая стоимость называется балансовой стоимостью актива. Это особенно верно для фиксированных активов, таких как земля, здания и оборудование. Хотя бухгалтеры более склонны к переоценке текущих активов, таких как оборудование и счета к получению (дебиторская задолженность), а также некоторые высоколиквидные ценные бумаги, по текущим рыночным це

нам (процесс, называемый привязкой к рынку), балансовая стоимость всех активов в балансовом отчете часто имеет мало общего с их рыночной ценой.

Поскольку активы оцениваются согласно их исторической стоимости, обязательства фирмы страдают от все того же отсутствия корректировки.

Так, долг, показанный в балансовом отчете фирмы, представляет собой первоначальную сумму, полученную взаймы от банков пли нынешних владельцев облигаций, а не скорректированную рыночную стоимость. А как насчет рыночной стоимости собственного капитала фирмы? Стоимость капитала фирмы, показанная в балансе, отражает первоначальные доходы, полученные фирмой, когда она выпустила акции, увеличенные любыми доходами, полученными с тех пор (или уменьшенными в результате любых потерь или убытков) и уменьшенными в результате выплаты любых дивидендов за прошедшее время. Хотя эти три пункта входят в то, что вы можете назвать балансовой стоимостью капитала фирмы, еще несколько факторов также влияют на эту оценку.

• Когда компании на короткое время выкупают свои акции с намерением повторного выпуска или использовать их для покрытия опционов, им разрешается показывать повторно купленный пакет акций как казначейские ценные бумаги, что снижает балансовую стоимость капитала. Фирмам не разрешается держать казначейские ценные бумаги в своих учетных книгах продолжительное время, и в случае обратных покупок они должны снижать балансовую стоимость своего капитала на величину стоимости перекупленных акций. Так как эти обратные покупки происходят по текущей рыночной цене, они могут быть причиной значительного снижения балансовой стоимости капитала.

• Фирмы, которые несли значительные убытки в течение длительного времени или вынуждены осуществлять обратные покупки в большом объеме, могут получить в результате отрицательную балансовую стоимость капитала.

• Если фирма имеет значительные средства, инвестированные в ценные бумаги, то любые нереализованные доходы или убытки в этих ценных бумагах, которые классифицируются как имеющиеся для продажи, показываются в балансовых отчетах как прибыль или убыток в балансовой стоимости капитала.

Как часть своих финансовых отчетов фирмы предоставляют сводку изменений в акционерном капитале в течение этого периода, где подводится итог всем изменениям, которые произошли с бухгалтерской оценкой стоимости капитала.

Как и в отношении доходов, фирмы могут влиять на балансовую стоимость своих активов своими решениями относительно того, следует ли им списывать или же капитализировать те или иные статьи баланса; когда ста-

Покупка ниже балансовой стоимости? Вот это сделка!

тьи списаны, их больше не показывают как активы.

Даже когда расходы капитализируются, выбор метода списания износа может повлиять на балансовую стоимость актива; фирмы, которые используют метод ускоренной амортизации — когда больший процент износа объявляется в первые годы н меньший в последующие годы, — сообщают о более низкой балансовой стоимости активов. Фирмы могут иметь даже большее воздействие на балансовую стоимость активов, когда предпринимают реструктуризацию или несут однократные расходы. Короче говоря, любой подход к инвестированию, опирающийся на балансовую стоимость капитала, должен столкнуться с этими вопросами, и для многих компаний отношение цены к балансовой стоимости может и не оказаться хорошим показателем стоимости.
<< | >>
Источник: А. Дамодаран. Инвестиционные байки: разоблачение мифов о беспроигрышных биржевых стратегиях. 2007

Еще по теме Как бухгалтеры измеряют балансовую стоимость:

  1. Балансовая стоимость
  2. Определение отношения цены к балансовой стоимости
  3. Портфель с низким отношением цены к балансовой стоимости
  4. Сравнение отношения цены к балансовой стоимости по секторам
  5. Определяющие факторы отношения PBV (цены к балансовой стоимости)
  6. Распределение отношения цены к балансовой стоимости в пределах рынка
  7. Теоретические основы: отношение цены к балансовой стоимости и фундаменталии
  8. Покупка ниже балансовой стоимости?Вот это сделка!
  9. КАК ХЕЛГА НАУЧИЛАСЬ НЕ ДОВЕРЯТЬ БУХГАЛТЕРАМ
  10. Стоимость корпораций и стоимость активов пенсионных фондов
  11. Определение рыночной стоимости акций на основе оценки стоимости чистых активов