<<
>>

Изменчивость отношения Р/Е в пределах рынка

Хотя применительно к отношениям Р/Е имеются многочисленные правила, невозможно оценить, имеют ли они хоть какой-то смысл, без рассмотрения отношений Р/Е для разных акций в пределах рынка.
На рис. 3.4 показано распределение отношений Р/Е для акций в США в октябре 2002 г. На этом рисунке представлены как текущие значения Р/Е, так и замыкающие и форвардные значения.

Рассматривая это распределение, вы можете заметить, что, хотя для большого числа компаний отношение Р/Е находится в интервале между 8 и 20, имеется также значительное число компаний, для которых отношение Р/Е намного превышает 100. Некоторые из этих компаний характеризуются высоким темпом роста, акции их продаются по высокой цене по отношению к текущим доходам, потому что инвесторы ожидают, что их доходы в будущем существенно возрастут. Некоторые из этих компа

ний являются циклическими, их доходы упали вследствие экономического спада. Так как инвесторы ожидают, что их доходы снова поднимутся, когда экономика оживет, отношение цены к доходу высоко.

На другом краю распределения находятся компании, для которых отношения Р/Е ниже или равно 12. В октябре 2002 г. эти фирмы можно было бы считать дешевыми, если обращать внимание только на отношение Р/Е. Последнее замечание об этих отношениях Р/Е относится к тем компаниям, для которых отношение Р/Е нельзя было вычислить, поскольку для них доход на одну акцию был пренебрежимо мал. В этой выборке, включаю-щей 7102 компании, 3489 компаний имели отрицательный доход в самый последний финансовый год, и текущие значения отношений Р/Е нельзя было для них вычислить. По той же причине для замыкающих и форвардных доходов вы продолжаете терять около 40% общей выборки.

Тот факт, что отношение Р/Е не может быть меньше нуля, по может принимать очень высокие значения, имеет последствия при вычислении статистических показателей. Средняя величина отношения Р/Е, которая вычисляется путем усреднения по всем компаниям, может быть смещена вверх крайними высокими значениями. Гораздо более осмысленной статистикой могло бы быть медианное значение Р/Е; половина всех компаний будет иметь величину Р/Е ниже этого значения, и половина всех компаний будет иметь отношение Р/Е выше этого (медианного) значения. В табл. 3.1 приведена сводка значений показателей для обеих мер отношения цены к доходу.

Рассматривая все три меры для отношения Р/Е, вы видите, что среднее значение отношения значительно превышает медианное значение, отражая тот факт, что это отношение может принимать очень высокие значения, но не может быть меньше нуля. Не удивительно, что аналитики, желающие продать вам акции, часто используют довод, что отношение Р/Е для данной акции ниже среднего по промышленности. Эффективным

Эти акции так дешевы! История об акциях с низким.

возражением мог бы быть ваш вопрос, является ли отношение Р/Е для этих акций более низким, чем для промышленности в целом.

<< | >>
Источник: А. Дамодаран. Инвестиционные байки: разоблачение мифов о беспроигрышных биржевых стратегиях. 2007

Еще по теме Изменчивость отношения Р/Е в пределах рынка:

  1. Изменчивость доходов в пределах рынка
  2. Распределение отношения цены к балансовой стоимости в пределах рынка
  3. Изменчивость отношения Р/Е во времени
  4. Формы и отношения собственности в условиях рынка
  5. Отношения банков с другими участниками рынка драгоценных металлов
  6. Изменчивость и риск дефолта
  7. Чередования бума и спада способны усиливаться, ибо рынки всегда находятся в состоянии изменчивости и неопределенности
  8. Что такое отношение Р/Е (отношение цены к доходу)
  9. Дивидендные доходы: их изменчивость от компании к компании и во времени
  10. Создана ли в компании наилучшая модель трудовых отношений и отношений с персоналом?
  11. Инфраструктура рынка ценных бумаг. Участники рынка ценных бумаг
  12. Отношение к юридическим лицам и отношение к семье
  13. Технологические пределы и преемственность технологий
  14. Регламентация обращения ценных бумаг за пределами страны
  15. Налогообложение дивидендов, полученных за пределами Российской Федерации