<<
>>

Имеются ли другие стороны бизнеса или отраслевые особенности, которые могут дать инвестору ключ к пониманию, насколько эффективной может оказаться компания в сравнении с конкурентами?

По определению, это пункт исследования, который «охватывает все». Такие особенности, как правило, для каждой компании свои. То, что представляет огромную важность для одних направлений бизнеса, временами не имеет большого значения для других или совсем для них неважно.
Например, для большинства направлений деятельности, связанных с розничной торговлей, компетентность компании в вопросах управления недвижимостью — к примеру, качество сделок по аренде — имеет огромное значение. Для многих других направлений бизнеса высокий уровень компетентности в этой области не так важен. Точно так же компетентность компании в работе с дебиторами очень важ

Часть 1. Обыкновенные акции и необыкновенные доходы

на для одних компаний, но менее или совсем не важна для других. Наш старый друг, «метод слухов», обычно способен представить инвестору достаточно ясную картину от-носительно обоих упомянутых аспектов деятельности. Во многих случаях, если эти аспекты заслуживают тщательного анализа, выводы можно проверить математически — на-пример, используя показатели величины издержек на аренду, приходящейся на единицу продаж, или доли невозвращенных кредитов в дебиторской задолженности.

По многим направлениям деятельности общий размер издержек страхования в процентном отношении составляет достаточно большие величины.

Иногда настолько суще-ственные, что, скажем, у компании, имеющей издержки страхования на 35 процентов ниже, чем у конкурирующей фирмы того же размера, норма прибыли будет значимо выше. В отраслях, где издержки страхования достаточно велики и влияют на доход, анализ таких соотношений и обсуждение их с информированными специалистами могут оказаться очень полезными для инвестора. Они служат дополнительным, но достаточно показательным средством проверки эффективности управленческой команды.
Это связано с тем, что более низкие издержки страхования отражают не только компетентность в собственно вопросах страхования, как, скажем, умение работать с недвижимостью проявляет себя в более низких издержках по аренде. В большей мере умение минимизировать издержки страхования отражает общую компетентность компании в работе с людьми, товарными запасами, имуществом. Таким образом, когда количество несчастных случаев, размер ущерба и потерь имущества снижается, соответственно, становятся возможными более низкие издержки страхования. Показатель величины издержек на страхование к сумме риска, покрытой договором страхования, ясно показывает, какие компании хорошо, с этой точки зрения, управляются.

Патенты — еще одна сторона деятельности, значение которой не одинаково для разных компаний. Для крупных

3 • Что покупать. Пятнадцать пунктов...

компаний сильные позиции в области держания патентов являются обычно дополнительной, но не основной харак-теристикой сильных конкурентных позиций. Патенты за-щищают некоторые направления деятельности компании от жесткой конкуренции, которую можно ожидать при их от-сутствии. Как правило, это позволяет компании обеспечить более высокую норму прибыли в этой части бизнеса. Что, в свою очередь, повышает среднее значение этой нормы по всем продуктам. К тому же сильные позиции в области держания патентов в некоторых случаях дают исключительное право на более простой или дешевый способ изготовления определенного продукта. Конкурентам приходится идти более «длинным путем», чтобы добраться до того же места, отдавая держателю патента явное конкурентное преимуще-ство, хотя часто и не столь значительное.

В эру широко диверсифицированного технологического знания крупным компаниям редко удается защитить па-тентами больше, нежели относительно незначительную часть бизнеса. Патенты способны «заблокировать» только один из многих путей, ведущих конкурентов к достижению результата. По этой причине многие крупные компании не предпринимают попыток вовсе исключить конкуренцию, базируясь на системе патентов; вместо этого за сравнительно небольшое вознаграждение они предоставляют конкурентам лицензии на использование их патентов и в ответ рассчитывают на такое же отношение с их стороны.

Сохра-нение конкурентных позиций зависит не столько от патентов, сколько от таких факторов, как производственно-тех-нологические ноу-хау, организация продаж и обслуживания, известность торговой марки, знание потребителя. Фактически, если сохранение нормы прибыли крупной компании зависит главным образом от защищенности патентами, это обычно говорит скорее об инвестиционной слабости, нежели о силе компании. Действие патентов всегда конечно, и прекращение действия патентной защиты может серьезно отразиться на прибыли компании.

Часть 1. Обыкновенные акции и необыкновенные доходы

Совсем другое дело молодая компания, только присту-пившая к организации производственных, сбытовых, сер-висных подразделений и делающая первые шаги по раскрутке торговой марки. Без патентов ее продукты могут быть скопированы крупными, крепко обосновавшимися на рынке предприятиями, которые имеют возможность использовать хорошо организованные каналы доступа к потребителям для того, чтобы выбить менее крупного нового конкурента. По этой причине инвестору надо обязательно тщательно изучить положение дел с патентами, если речь идет о маленькой компании, недавно начавшей маркетинг уникальных продуктов или услуг.

Так, молодая компания, производитель электроники с тихоокеанского побережья, несколько лет назад, когда ее размеры были еще много меньше сегодняшних, добилась большого успеха с новым продуктом. Один из гигантов от-расли воспроизвел то, что мне охарактеризовали как «ки-тайскую копию», и стал продавать ее под хорошо известной торговой маркой. По мнению конструктора этой молодой компании, гигант сконструировал модель, которая наряду с достоинствами воспроизвела все конструкторские ошибки оригинала. Крупная компания представила на рынок эту модель как раз в тот момент, когда мелкий производитель вышел на него со своей улучшенной моделью, в которой были устранены все слабые места. В результате крупная компания ушла из этого сектора рынка вместе с продуктом, который не продавался. Как это было продемонстрировано много раз и до, и после этого случая, самым надежным средством защиты служат не патенты, а постоянное лидерство в инженерно-технической сфере. Инвестору надо быть по крайней мере настолько же внимательным, чтобы не приписать слишком большого значения патентной защищенности, насколько в других случаях, когда она может быть одним из главных факторов привлекательности инвестиций, важно по достоинству оценить ее роль.

<< | >>
Источник: Филип А. Фишер. Обыкновенные акции и необыкновенные доходы. 2003

Еще по теме Имеются ли другие стороны бизнеса или отраслевые особенности, которые могут дать инвестору ключ к пониманию, насколько эффективной может оказаться компания в сравнении с конкурентами?:

  1. Насколько эффективно осуществляется в компании анализ издержек и бухгалтерский контроль?
  2. Раскрытие информации о сведениях, которые могут оказать существенное влияние на стоимость облигаций с ипотечным покрытием
  3. Раскрытие информации о сведениях, которые могут оказать существенное влияние на стоимость ценных бумаг акционерного общества
  4. Руководство компании ДОЛЖНО быть ГОТОВО к тому, чтобы идти на известные ограничения, которых требует эффективный рост
  5. Должны предприниматься осознанные и постоянные усилия, в основе которых — реальные действия, а не пропаганда, с тем чтобы все работники в организации, на каждом ее уровне, начиная с только что принятых в компанию «синих воротничков» или «белых воротничков» и заканчивая высшим руководством, были убеждены, что их компания является хорошим местом работы
  6. Насколько (с учетом размеров) результативна компания в сфере НИОКР?
  7. Что может дать изучение «слухов»
  8. Пристрастия инвесторов к акциям, положительные или отрицательные, вызывают повышение или понижение курса этих акций
  9. Немного об особенностях бизнеса
  10. Сам себе инвестор. Инвестиции или возврат капитала?
  11. Не происходит ли так, что команда управляющих охотно ведет диалог с инвесторами о положении дел в компании, когда они идут хорошо, но «набирает в рот воды», как только возникают проблемы?
  12. Особенности кредитования предприятий малого бизнеса
  13. Особенности выбора применимого права сторонами
  14. Следует создать механизм для внесения изменений в вынесенные судебные постановления и приостановки решений по пересмотру или обжалованию какого-либо судебного постановления, которые противоречат интересам государства и могут вывести конфискуемое имущество из зоны досягаемости суда
  15. Бизнес или демократия...
  16. Наталия Викторовна Темерева. Закусочная на колесах: эффективные решения бизнеса, 2010
  17. Отраслевая селекция