<<
>>

Диверсификация и риск

Инвесторам всегда говорили, что опасно класть все яйца в одну корзину (или все свои деньги в один пакет акций). И действительно, дока-зательства в пользу диверсификации лежат в основе современной теории

портфеля.

Как заметил Нобелевский лауреат Гарри Марковиц (Harry Markowitz) в своей смелой статье о риске для портфеля, если акции не движутся в тандеме (а они не движутся в тандеме), то риск для портфеля может быть меньше, чем риск для отдельных акций, которые входят в тандем.

Если вы диверсифицированный инвестор, вы озабочены главным образом стоимостью вашего портфеля и изменчивостью этой стоимости. Следовательно, вы измеряете риск каждого своего вложения, глядя на то, как оно изменит общий риск вашего портфеля. И действительно, большая часть моделей риска и вознаграждения в финансовом деле строится на той предпосылке, что инвесторы, которые устанавливают цены, ведя сделки с акциями в большом объеме, диверсифицированы и что только риск, добавляемый каким-либо пакетом акций в диверсифицированный портфель (и называемый недиверсифицируемым, или рыночным, риском) вознаграждается рынком. Но какова связь этого со стабильностью доходов и прибылью (или отсутствием ее)? Вы могли бы создать портфель из 50 акций с изменчивыми доходами по каждой из них.

Если измен-чивость дохода этих фирм обусловлена факторами, специфичными для их операций или руководства, то вполне возможно, что совокупный доход для всего портфеля будет устойчивым. Если это так, то вы как инвестор не стали бы скидывать со счета значение акций отдельной компании только потому, что ее доход нестабилен. Не стали бы вы и переплачивать за акции только по причине стабильности эмитента.

В каком же случае более устойчивые доходы порождают более высокую стоимость акций? Первым сценарием является тот, в котором стабильность доходов переводится в меньший рыночный риск; другими словами, доходы фирмы способствуют стабилизации совокупных доходов портфеля акций. Вторым сценарием является тот, в котором инвесторы плохо диверсифицированы и оценивают риск каждых акций как автономные вложения, а не как часть портфеля.

<< | >>
Источник: А. Дамодаран. Инвестиционные байки: разоблачение мифов о беспроигрышных биржевых стратегиях. 2007

Еще по теме Диверсификация и риск:

  1. Диверсификация
  2. Глобальная диверсификация
  3. Эффективность портфеля. Диверсификация
  4. Не переусердствуйте в диверсификации
  5. Страновая диверсификация
  6. Диверсификация Марковица
  7. Валютная диверсификация
  8. Дополнительный риск
  9. Страховой риск
  10. Риск
  11. Риск и отношение Р/Е
  12. Налоговый риск
  13. Риск перевозки
  14. Бенчмарк-риск
  15. Банковский риск-менеджмент
  16. Кредитный риск
  17. Риск потери доходности