<<
>>

Методы оценки степени процентного риска

Управление процентным риском включает в себя управление структурой, сроками и ценой как активов, так и обязательств банка. Особенность этого управления состоит в том, что оно ограничено, во-первых, требованиями ликвидности и кредитным риском портфеля активов банка и, во-вторых, ценовой конкуренцией со стороны других банков.
Управление обязательствами затруднено ограниченным выбором и видом долговых обязательств, которые банк может успешно использовать для привлечения средств от своих вкладчиков и кредиторов в любой момент времени, ценовой конкурентной борьбой за привлеченные средства со стороны других банков, а также небанковских кредитных учреждений.

Как уже отмечалось выше, подверженность банковской дея-тельности процентному риску зависит, главным образом, от чувстви-тельности активов и пассивов к изменению процентных ставок на рынке. В практической деятельности менеджмент кредитных организаций использует различные модели для определения степени влияния изменения процентных ставок на чистый процентный доход.

Среди таких моделей выделяют три основных:

1) GAP-модель;

2) имитационное моделирование;

3) дюрация.

Метод разрывов (GAP-анализ). Сущность GAP-анализа заключается в аналитическом распределении активов, пассивов и внебалансовых позиций по заданным временным диапазонам в соответствии с определенными критериями. GAP — разница между активами (RSA) и пассивами (RSL), чувствительными к изменению процентных cfaвок на рынке (GAP — англ. «разрыв, промежуток»).

К чувствительным активам (RSA) относятся:

¦ краткосрочные ценные бумаги;

¦ МБК;

¦ ссуды, предоставленные на условиях «плавающей» процентной ставки;

¦ ссуды, по условиям договоров которых предусмотрен срок пе-ресмотра процентной ставки.

Обязательства, чувствительные к процентному риску (RSL):

¦ депозиты с «плавающей» процентной ставкой;

¦ ценные бумаги, по которым установлены «плавающие» про-центные ставки;

¦ МБК;

¦ депозитные договоры, по условиям которых предусмотрен срок пересмотра процентной ставки.

RSA и RSL необходимо различать по степени чувствительности к изменению процентной ставки (МБК, краткосрочные ценные бумаги обладают 100%-ной чувствительностью; кредитный портфель, соответ-ственно, менее чувствителен).

Цель управления структурной ликвидностью — добиться при-емлемого уровня GAP, т.е.

такого, чтобы сроки погашения активов/обя-зательств были меньше сроков востребования обязательств/активов в каждый прогнозируемый период (месяц, квартал, год и т.д.), включая текущее состояние. Основой для управления ликвидностью является концепция соответствия денежных потоков (cash matching). Под этим подразумевается разрыв ликвидности, равный нулю, либо процентный риск, равный нулю. Концепция соответствия денежных потоков не означает, что остатки на депозитных счетах должны быть равны ссудной задолженности. Она направлена на то, чтобы на основе проведенного GAP-анализа входящие денежные потоки были приведены в соответствие с исходящими потоками.

Применение метода разрывов позволяет провести количественную оценку влияния изменения процентных ставок на чистый процентный доход (процентную маржу).

Учитывая, что формула расчета GAP предполагает, что из активов вычитаются обязательства, он может быть либо положительным, либо отрицательным.

Отрицательный GAP означает, что у банка больше пассивов, чем активов, чувствительных к процентным ставкам. Соответственно при GAP меньше 0 и росте процентных ставок на рынке чистый процентный доход снижается и, наоборот, при снижении процентных ставок — увеличивается.

Положительный GAP означает, что у банка больше активов, чем пассивов, чувствительных к процентным ставкам. При GAP больше О и росте процентных ставок банк получает дополнительный доход, при снижении процентных ставок процентная маржа уменьшается. При снижении ставок действия менеджера состоят в том, чтобы увеличить объем долгосрочных активов с фиксированной процентной ставкой и одновременно нарастить объем краткосрочных чувствительных пассивов. Это позволит банку устранить дисбаланс и смягчить возможные потери от снижения чистого процентного дохода. Менеджеры могут стремиться к сближению средневзвешенных сроков погашения активов и пассивов.

Соответственно при GAP, равном 0, изменение уровня процентных ставок не влияет на чистый процентный доход.

Однако подобный сценарий является исключительно гипотетическим, банк всегда подвержен процентному риску, поскольку даже если бы банк сбалансировал по срокам активы и обязательства, определил одинаковые условия установления процентных ставок, его клиенты всегда внесут возмущение в данную ситуацию и возникнет дисбаланс.

Необходимо иметь в виду, что при изменении соотношения между ставкой доходности чувствительных к изменению процентных ставок активов и нечувствительных (с фиксированной процентной ставкой), чистый процентный доход банка изменится. На процентную маржу оказывает влияние колебание соотношения между расходами по выплате процентов и объемом привлечения средств, а также изменение величины «неработающих» активов и беспроцентных пассивов. В этой связи при проведении GAP-анализа целесообразно каждый вид актива и обязательства классифицировать в соответствии с датой его переоценки, а также временными интервалами.

Следует отметить, что GAP-анализ можно использовать для оценки воздействия прошлых изменений процентных ставок, объема активов, состава портфеля, или чистого процентного дохода. В США, например, многие банки включают анализ чистого дохода в свои годовые отчеты акционерам. Это объясняет влияние на чистый процентный доход процентных ставок, объемов отдельных статей, структуры баланса.

Можно выделить следующие принципы управления GAP:

1) поддерживать диверсифицированный по ставкам, срокам, сек-торам хозяйства портфель активов и выбирать как можно больше кредитов и ценных бумаг, которые можно легко реализовать на рынке;

2) разрабатывать специальные планы операции для каждой кате-гории активов и пассивов, для каждого периода делового цикла, т.е. рассматривать варианты решения (например, что делать с разными активами и пассивами при данном уровне процентных ставок и изменениями трендов движения ставок);

3) не стоит связывать каждое изменение направления движения ставок с началом нового цикла процентных ставок.

На различных этапах цикла следует выполнять следующие действия.

Первый этап (низкие процентные ставки, в ближайшем будущем ожидается их рост):

¦ увеличить сроки погашения заемных средств;

¦ сократить объем кредитов с фиксированной ставкой;

¦ сократить сроки портфеля ценных бумаг за счет изменения структуры портфеля;

¦ продать ценные бумаги;

¦ принять меры к привлечению долгосрочных займов;

¦ не открывать новых кредитных линий.

Второй этап (растущие процентные ставки, ожидается достижение максимума в ближайшем будущем):

¦ изменить срочность активов за счет сокращения сроков заемных средств;

¦ увеличить сроки инвестиций;

¦ подготовиться к наращиванию доли кредитов с фиксированной ставкой;

¦ подготовиться к увеличению инвестиций в ценные бумаги;

¦ рассмотреть возможность досрочного погашения задолженности с фиксированной процентной ставкой.

Третий этап (высокие процентные ставки, в ближайшем будущем ожидается их снижение):

¦ сокращать сроки заемных средств;

¦ увеличить долю кредитов с фиксированной ставкой;

¦ увеличить сроки портфеля ценных бумаг;

¦ запланировать будущую продажу части активов;

¦ сконцентрироваться на новых кредитных линиях для клиентов.

Четвертый этап (падающие процентные ставки, ожидается достижение минимума в ближайшем будущем):

¦ увеличить сроки заемных средств;

¦ сокращать сроки инвестиций;

¦ увеличить долю кредитов с переменной ставкой;

¦ сократить инвестиции в ценные бумаги;

¦ выборочно продавать активы с фиксированной ставкой;

¦ начать планирование долгосрочной задолженности с фикси-рованной ставкой.

Вместе с тем метод разрывов по срокам следует использовать с осторожностью, потому что он строится на трех ложных предпосылках.

Во-первых, есть серьезные проблемы с показателями.

Например, насколько чувствительны к ставке ссуды? Когда нет уверенности в частоте изменений банковских ставок, измерения разрыва и чистой стоимости отражают любой просчет в размещении ссуд иначе, чем требуется при действительном изменении ставок. Чтобы преодолеть эту трудность, банку следует оценивать чувствительность всех базовых ставок.

Во-вторых, он исходит из предположения, что время изменения ставок является самым важным фактором процентного риска. На самом же деле, время изменения ставок только лишь создает возможность для изменения чистого процентного дохода.

В-третьих, он исходит из предположения, что в данный период времени процентные ставки по всем активам и обязательствам изменятся на одну и ту же величину в одном и том же направлении.

Учитывая, что значительная часть сделок кредитной организации не завершена, менеджмент должен рассчитывать GAP по срокам, что позволяет оценить в перспективе риск снижения чистой процентной маржи, оценить стратегию банка в области процентного риска.

Управление разрывом по срокам предполагает, что нейтральная позиция, т.е. равенство активов и обязательств, будет гарантировать устойчивый доход. Результаты исследований, проведенных в США, показали, что нейтральная позиция разрыва в сроках вероятнее всего даст неустойчивый уровень дохода от процентной ставки в силу действия двух факторов, описанных выше.

И, наконец, управление разрывом по срокам не учитывает воз-можных реинвестиций доходов. При определенных условиях реинвес-тирование может значительно повлиять на изменение чистого процентного дохода.

Кроме того, GAP-анализ имеет следующие концептуальные недо-статки.

Во-первых, влияние процентных ставок на процентную маржу и прибыль банка производится только по той части активов и пассивов, которые чувствительны к изменению процентных ставок на рынке.

Во-вторых, посредством GAP-анализа невозможно оценить потери капитала банка.

При построении графика погашения активов и обязательств воз-никают две основные проблемы.

Первая — это определение адекватного способа разнесения по временным диапазонам инструментов, не имеющих установленного срока погашения. Вторая проблема связана с выбором периодов для расчета GAP, которые могут датировать денежные потоки с недостаточной точностью.

Речь лишь о том, что анализ разрывов по срокам при необходимости должен быть дополнен анализом других факторов процентного риска.

Обычно GAP используется банками в управлении процентным риском двояко: для хеджирования риска и со спекулятивными целями. Применение метода разрывов позволяет провести количественную оценку влияния изменения процентных ставок на чистый процентный доход (процентную маржу). Учитывая эту цель, данный подход не используется для анализа структуры портфеля в целом и ограничивается лишь анализом ближайших результатов, т.е. носит краткосрочный характер.

Оценка процентного риска на основе GAP широко используется российскими коммерческими банками, однако перспективы использования данного метода ограничены теми недостатками, о которых речь шла выше.

Имитационное моделирование. Метод используется для опреде-ления степени подверженности величины чистого процентного дохода и рыночной стоимости капитала влиянию колебаний процентных ставок на изменение структуры баланса.

Суть метода заключается в том, что в разработанную имитаци-онную модель вводятся данные о текущем состоянии баланса и благо-приятные значения уровня процентных ставок (по оценке менеджмента). На основе этих данных определяется чистый процентный доход. Затем с учетом различных предположений развития банка и изменчивости процентных ставок составляется прогнозный баланс и выводится чистый процентный доход. На основе имитационного анализа производится оценка влияния колебания процентных ставок на структуру баланса и капитал банка.

Имитационное моделирование является одним из наиболее важных направлений деятельности менеджмента, однако, к сожалению, немногие банки смогли добиться успеха в применении данного метода на практике.

Для того чтобы достичь поставленной цели на основе данного метода, необходимо:

¦ отталкиваться от текущего баланса, графика погашения и пе-реоценки активов и обязательств;

¦ использовать действующие ставки по привлечению и разме-щению средств по активам и обязательствам банка;

¦ правильно избрать горизонт предстоящего моделирования (для российской практики — это 6—12—24 месяцев);

¦ прогнозировать потоки денежных средств с учетом имитации их переоценки, сроков пролонгации и возникновения новых статей баланса.

С целью получения правдоподобной прогнозной финансовой отчетности менеджмент обычно выдвигает ряд предположений в отно-шении планируемого уровня остатков по счетам, временной структуры новых позиций баланса, поведения кривой доходности и уровня про-центных ставок, которые не зависят от изменения кривой доходности и переоценки новых счетов. Среди данных предположений следует особо выделить такие, например, как оценка направлений реинвестирования высвобождающихся потоков денежных средств; в тех случаях, когда будут возникать новые операции, следует оценить структуру баланса, а также определить предпочтения в реинвестировании средств.

Важным следует считать предположение о ценообразовании, например, по возникающим (прогнозным) операциям и др.

Достоинство имитационного анализа заключается в том, что он исходит из традиционных правил учета и использует методологию, основанную на первоначальной стоимости. Этот метод обеспечивает более совершенный механизм для долгосрочного планирования прибыли непрерывно функционирующей структуры, чем метод дюрации.

Дюрация (duration). Как основной инструмент метода экономи-ческой стоимости необходимо рассматривать дюрацию как взвешенную среднюю, современную стоимость денежных потоков, которая дает представление о ценовом риске и выражается в единицах времени. Дюрация также — это средневзвешенное время до погашения актива или обязательства.

Зачастую в банковской практике происходит смешение понятий оборачиваемости и средневзвешенной стоимости. В основе дюрации лежит переоценка учетной стоимости активов и обязательств с учетом изменений рыночных процентных ставок. Этот инструмент оценки позволяет выяснить срок возврата инвестированной стоимости и риск снижения либо утраты капитала вследствие изменения процентных ставок на рынке.

Например, облигация сроком погашения, равным 4 годам до окончательного срока погашения, с дюрацией в 3,5 года означает, что инвестор получил бы обратно ее изначальную стоимость в среднем за 3,5 года, несмотря на изменения процентной ставки. Если процентные ставки возрастают, уменьшение рыночной стоимости облигации было просто компенсировано более высокими доходами за счет реинвестирования периодических купонных выплат процентов так, что обещанная прибыль будет получена через 3,5 года.

Дюрация была исследована американским экономистом Маккаули (McCaulay), определена как мера «средней зрелости» потока пла-тежей, связанных с облигацией и впервые применена при изучении чувствительности ценных бумаг (облигаций) к изменению процентных ставок на рынке.

В результате анализа было установлено, что дюрация вложений в ценные бумаги зависит:

¦ от времени до погашения;

¦ процентной ставки купона;

¦ доходности ценной бумаги к погашению.

Для инструментов с единой выплатой (нулевым купоном) дюрация равна сроку до погашения инструмента. Для инструментов с мно-горазовой выплатой дюрация всегда меньше, чем срок погашения, по-скольку современная стоимость более ранних выплат превышает современную стоимость более поздних выплат.

Модель дюрации сосредотачивает внимание на управлении чис-тым доходом в виде процентов или рыночной стоимостью акционерного капитала, учитывая сроки всех промежуточных потоков денежных средств. Цель руководства состоит в том, чтобы стабилизировать или увеличить чистый доход в виде процентов или рыночную стоимость капитала банка. Руководство может изменять GAP дюрации для хеджи-рования или принятия процентного риска, спекулируя на будущих из-менениях процентной ставки. Этапы хеджирования рыночной стоимости капитала банка на основе дюрации представлены в табл. 4.3—4.7.

Анализ длительности признает, что процентный риск ставки появляется тогда, когда сроки притока денежных средств не совпадают со сроками их оттока. Создавая «отсеки» краткосрочных погашений, хеджирование через длительность устанавливает портфели активов и пассивов, которые изменяются по стоимости в равной мере, когда изменяется процентная ставка. Когда сроки и величина общих движений денежных средств по активам совпадают с общими движениями денежных средств по пассивам, рыночная стоимость акционерного капитала остается неизменной при достаточно точном хеджировании.

Необходимо отметить, что бескупонная облигация имеет дюрацию, равную сроку до погашения. Для всякой купонной облигации дюрация будет всегда меньше, чем период времени до срока погашения.

Облигации, имеющие одинаковые сроки погашения, но различные купонные платежи, могут по-разному реагировать на одно и то же изменение процентной ставки. Однако облигации с одинаковой дюрацией будут реагировать сходным образом.

Важным следствием этой формулы является то, что стоимость финансового инструмента тем сильнее реагирует на изменение процент-ной ставки, чем больше средневзвешенный срок его потока платежей. Она также показывает, что соотношение между дюрацией и рыночной стоимостью носит линейный характер. Таким образом, к примеру, ценная бумага с 6-летней дюрацией вдвое более чувствительна к изменениям процентной ставки, чем ценная бумага с 3-летней дюрацией. Политика хеджирования пытается подравнять эту чувствительность так, чтобы рыночная стоимость акционерного капитала не менялась, когда меняются процентные ставки.

Поскольку фактическая зависимость между изменениями курса облигации и ее доходности является «выпуклой» а не линейной, как определено уравнением, использование последнего приводит к появлению заниженного нового курса, соответствующего либо возросшей, либо понизившейся доходности облигации. Однако для незначительных изменений доходности погрешность довольно мала и уравнение дает вполне приемлемые результаты.

Банк озабочен общим риском от всех активов и пассивов. Когда он получает поступления денежных средств от активов до обязательной выплаты по пассивам, он подвергается риску, потому что ему, возможно, придется реинвестировать полученные средства по сниженным ставкам. Когда банк производит выплаты по задолженности до получения денежных средств от размещенных на рынке ресурсов или иных активных операций, он подвергается риску того, что стоимость заимствования может возрасти. Анализ временного промежутка требует, чтобы банк определил цель результатов деятельности — рыночную стоимость капитала, — и управлял разницей между средней длительностью суммарных активов и средней длительностью суммарных пассивов. Каждую из них можно получить суммой произведений длительности отдельных инструментов с их соответственными пропорциональными рыночными стоимостями. Каждая пропорция равна рыночной стоимости актива или пассива, деленной на рыночную стоимость всех активов или всех пассивов соответственно. Рыночная стоимость акционерного капитала в расчеты не включается.

Измерение риска и потерь капитала становится возможным при использовании модифицированной дюрации (МБ). Ее иногда называют эластичностью процентной ставки и обозначают ШЕ.

МО позволяет оценить процентное изменение рыночной стоимости актива или обязательства при повышении процентной ставки на 100 базисных пунктов, или на 1%.

Однако, учитывая описанное явление «выпуклости», при сущест-венных колебаниях доходности дюрацию следует использовать очень осторожно, в этом случае становится необходимым проводить коррек-тировку на «выпуклость» актива или обязательства.

Руководство банка может использовать показатели дюрации для оценки процентного риска. Соответствующий показатель зависит от планируемых результатов деятельности. Если задачей банка является определение рыночной стоимости капитала, то он будет полностью хеджирован, когда совокупная продолжительность платежей по активам будет равна произведению совокупной продолжительности платежей по обязательствам, взвешенным на долю обязательств в валюте баланса. Если вместо этого банк предпочитает добиваться, или хеджировать отношение капитала к суммарным активам, или чистую процентную маржу, он должен уравнять совокупную продолжительность платежей по активам с совокупной продолжительностью платежей пассивов.

Важно правильно оценивать влияние GAPD на капитал банка.

Если GAPD больше нуля, то рыночная стоимость капитала банка снижается с повышением процентной ставки на рынке и возрастает с ее понижением.

В том случае, если GAPD меньше нуля, рыночная стоимость капи-тала возрастает с повышением процентных ставок на рынке и умень-шается при их снижении.

Банк может достичь того, чтобы капитал стал нечувствительным к изменениям процентной ставки. Это возможно только тогда, когда GAPD равен нулю, т.е. на основе дюрации можно защитить капитал кредитной организации от негативного влияния процентного риска. При такой структуре любое изменение процентной ставки никак не затронет стоимость собственных средств (капитала) кредитной организации. Например, при росте процентных ставок изменится лишь стоимость активов и пассивов банка, однако рыночная стоимость капитала не будет затронута.

Чем больше абсолютная стоимость GAPD, тем больше процентный риск. Хорошо хеджированный банк будет, таким образом, производить операции с длительностью своих активов, которые чуть ниже длительности его пассивов, чтобы поддерживать положительную дина-мику изменения капитала банка.

Использование дюрации при управлении портфелями активов и обязательств банка может позволить банку оценить величину риска и потери капитала..

При очевидных достоинствах метода дюрации, таких, как дости-жение возможности управления всем портфелем активов и обязательств банка и возможность оценки потерь капитала при изменении процентных ставок на рынке, этому методу присущи и недостатки:

¦ невозможность использования при существенных колебаниях в уровне процентных ставок;

¦ максимальная эффективность достигается лишь при опреде-лении мгновенного уровня риска, т.е. дюрация предпочтительна для оценки текущего уровня риска;

¦ высокая чувствительность инструмента.

Кроме того, необходимо отметить, что использование экономи-ческой стоимости финансового инструмента в качестве измерителя процентного риска обладает следующим существенным недостатком. При расчете экономической стоимости предполагается, что рыночные процентные ставки будут оставаться неизменными в течение оставше

гося срока действия инструмента, и что полученные до окончания срока денежные средства (например, купонные платежи по облигациям, проценты по кредиту) могут быть реинвестированы по этим ставкам. Если же они реинвестированы под меньшую ставку или «потрачены», то ре-альная прибыль будет гораздо ниже, чем предполагается на основе оцен-ки экономической стоимости.

С другой стороны, формула Маккаули получила широкое рас-пространение среди участников финансовых рынков, особенно рынка ценных бумаг. Поэтому оценки, получаемые на основе этой формулы, стали важным ценообразующим фактором финансовых инструментов. Расчет экономической стоимости может быть использован для начальной оценки ожидаемой прибыли (или изменения величины собственных средств (капитала) кредитной организации) от обладания активом или его продажи (аналогично от дальнейшего исполнения обязательства или его немедленного погашения). Оценка, при необходимости, может быть скорректирована другими методами, более точно учитывающими возможное изменение процентных ставок.

Для полного охвата процентного риска необходимо принимать во внимание влияние всех чувствительных активов и обязательств кре-дитной организации. Наряду с отдельными позициями целесообразно рассматривать их группировки (агрегаты), объединенные по видам произведенных банком операций.

Дюрация в настоящее время широко применяется коммерческими банками за рубежом и в России, правда, в нашей стране в основном крупнейшими. Главными препятствиями ее внедрения в практику российских банков являются:

¦ отсутствие программных продуктов, предлагаемых российскими организациями;

¦ чувствительность инструмента, что позволяет его успешно применять лишь в условиях относительно стабильной рыночной конъ-юнктуры.

Перспективы внедрения этого метода оценки достаточно опти-мистичны, учитывая высокий уровень надежности получаемой инфор-мации и возможность его применения в целях хеджирования процентного риска.

<< | >>
Источник: О.И. Лаврушина. Банковские риски. 2007

Еще по теме Методы оценки степени процентного риска:

  1. Методические подходы к оценке степени процентного риска и качества управления им
  2. Факторы, влияющие на степень риска при заключении договора страхования. Увеличение степени риска
  3. Методы оценки инвестиционного риска
  4. Количественные оценки риска и методы их определения
  5. Оценка риска и методы его управления
  6. Применение численных методов для оценки риска при мониторинге
  7. Перспективы использования стандартизированного метода оценки кредитного риска и кредитоспособности заемщика в России
  8. Понятие, виды и факторы процентного риска
  9. Процентная ставка, скорректированная с учетом риска
  10. Способы снижения степени риска
  11. Понятие риска и его оценка, классификация рисков Понятие риска
  12. Оценка риска
  13. Процентные ставки и методы начисления процентов
  14. Показатели, используемые для количествен-ной оценки риска
  15. Виды риска и их оценка
  16. Особенности интегральной оценки риска реальных инвестиционных проектов