Основные критерии оценки долевых ценных бумаг

Долевая собственность отражает совместное коллективное финансирование акционерных обществ и других форм хозяйственных товариществ, а также различных корпоративных инвестиционных проектов. Использование долевых ценных бумаг становится альтернативным источником развития реального сектора переходной экономики, когда за счет ограниченных бюджетных средств осуществляется только целевое финансирование социально значимых и стратегически важных направлений.
Долевые ценные бумаги удостоверяют участие их владельца в акционерном (складочном) капитале и его конкретные права на участие в управлении, получении доходов и части имущества при ликвидации общества. К долевым ценным бумагам относятся акции, сертификаты владельцев паев и долей.
Основными критериями оценки долевых ценных бумаг являются цели оценки, вид стоимости, статус эмитента, инвестиционные качества и управленческие возможности. Цели оценки тесно связаны с мотивами владения и приобретения ценных бумаг. Преобладающими мотивами владения и приобретения долевых ценных бумаг (акций) являются:
1) контроль над собственностью, участие в капитале;
2) выгодное размещение средств путем вложения в высокодоходные и ликвидные, а также в недооцененные акции, т.е. сбережение и накопление капитала;
3) приращение капитала за счет получения дохода как регулярного (дивиденд), так и спекулятивного от последующей продажи по более высокой цене (кратковременные спекуляции на изменении рыночной стоимости, арбитражные сделки и сделки репо);
4) избежание и уменьшение инвестиционного риска путем вложений в малорисковые акции, конвертации акций, диверсификации;
5) иные цели, связанные с долевой природой ценных бумаг.
Цели оценки зависят и от того, какой вид стоимости акций
определяется.
Используется ряд концепций определения стоимости корпо-ративных ценных бумаг. Одни базируются на изменении активов, а другие — на изучении прогнозируемых доходов. Балансовая стоимость определяется на основе чистой стоимости активов и рассчитывается как отношение чистой стоимости активов к числу ценных бумаг.
На мировых фондовых рынках балансовая стоимость является своего рода базисным критерием по отношению к рыночной стоимости. Последняя может быть меньше, больше или равна балансовой стоимости.
Статус эмитента как критерий оценки долевых ценных бумаг определяется на основании соответствия его деятельности принципам корпоративных финансов. Эти принципы в целом таковы: основная цель деятельности корпорации — получение дохода, корпорация действует в определенном временном финансовом пространстве; для сопоставимой оценки инвестиций в различные финансовые инструменты необходимо рассчитывать и применять чистую приведенную стоимость; риск является величиной, зависимой от дохода и альтернативных издержек; для определения эффективности инвестиционных вложений необходимо использовать моделирование; требуется выполнять сравнительный анализ альтернативных источников финансирования; дивидендная политика должна быть взаимоувязана с динамикой
структуры капитала; долговая стратегия финансирования при определенных условиях может быть весьма эффективной; раци-ональное управление кредиторской задолженностью и денежными средствами с использованием операций фондового рынка является важным фактором предупреждения банкротства; реорганизация корпорации путем слияния или деления с использованием ценных бумаг может быть весьма эффективной; успех ценных бумаг корпорации зависит от востребованности ее товаров и признания на мировом рынке; соотношение собственного (долевых ценных бумаг) и заемного капитала (долговых ценных бумаг) должно быть прогнозируемой величиной*.
Инвестиционные качества и управленческие возможности акций относятся к весьма распространенным критериям оценки (см.
раздел 1.3). Выбор критериев и их приоритетности индивидуален и зависит от того, с каких позиций выполняется оценка. Оценка с позиций диалектики основана на том, что внутренним источником развития любой деятельности на рынке ценных бумаг является единство и борьба противоположностей. Например, в процессе подготовки эмиссии (выпуска) ценных бумаг интересы администрации и миноритарных акционеров, с одной стороны, едины (желание привлечь новые инвестиции), а другой — противоположны, так как в качестве потенциальных инвесторов каждая сторона видит разных юридических и физических лиц. В этом случае очевидно, что инвестиционные качества и управленческие возможности ценных бумаг являются главными критериями оценки. В последнее время интересы акционеров и менеджеров весьма разнятся, что подтверждается многочисленными разбирательствами по фактам занижения стоимости акций при их скупке менеджерами. Данная позиция ориентирована прежде всего на конкретные цели оценки и виды стоимости.
Оценка с позиций фиксации состояния рынка построена на сравнении, установлении соотношений между различными явлениями путем их сопоставления. Эта позиция эффективна при определении приоритетов инвестирования на фондовом рынке среди прочих других и основана на таких критериях, как статус эмитента, инвестиционные качества и управленческие возможности ценных бумаг.
<< | >>
Источник: Т.Б. Бердникова. Оценка ценных бумаг. 2003

Еще по теме Основные критерии оценки долевых ценных бумаг:

  1. Оценка долевых ценных бумаг
  2. Цели, принципы, функции и критерии оценки ценных бумаг
  3. Основные концептуальные подходы к оценке ценных бумаг
  4. Основные виды и методы оценки ценных бумаг
  5. Учет долевых ценных бумаг
  6. Формы регулирования оценки ценных бумаг
  7. Оценка ликвидности ценных бумаг
  8. Нормативно-правовая база оценки ценных бумаг
  9. Основы оценки производных и целевых ценных бумаг
  10. Обязательная и инициативная оценка ценных бумаг
  11. Оценка целевых ценных бумаг
  12. Подходы к оценке долговых ценных бумаг
  13. Оценка кредитного качества коммерческих ипотечных ценных бумаг