Экономическая сущность и юридическое содержание ценных бумаг

Ценные бумаги являются специфической экономической ка-тегорией. Экономическая сущность данной категории состоит в том, что, с одной стороны, ценная бумага — это особая фиктивная форма существования капитала (фондовая ценность), с другой — специфический товар с конкретным набором товарных характеристик, а с третьей — своеобразный финансовый инструмент, имеющий определенную денежную характеристику.
Ценная бумага как специфическая фиктивная форма существования капитала, отличная от его товарной, производительной и денежной форм, характеризуется тем, что может вноситься в уставный капитал акционерного общества и отдаваться в залог, обращаться на рынке как товар и приносить доход, а в отдельных случаях заменять деньги. Суть фиктивного капитала состоит в том, что у владельца капитала сам капитал отсутствует, но имеются права на него, которые зафиксированы в форме ценной бумаги как специфического финансового актива.
Ценная бумага как товар отличается многообразием форм, видов и типов, зависимостью от конкретных условий и целей обращения, конъюнктуры рынка. Ценная бумага является особым товаром, который обращается на рынке ценных бумаг и одновременно отражает различные имущественные отношения. Ценная бумага как товар используется в условиях рыночной экономики для продажи, обмена. В процессе товарного обмена у ценной бумаги проявляются два свойства — общественная полезность (потребительная стоимость) и свойство обмениваться на другие ценные бумаги, товары, деньги в определенных количественных пропорциях (меновая стоимость).
Ценные бумаги являются необходимыми финансовыми ин-струментами рыночного хозяйства, с помощью которых решаются инвестиционные, платежные, расчетные, организационные и прочие вопросы. Как финансовый инструмент ценные бумаги используются для привлечения инвестиций и вложения финансовых ресурсов, покрытия бюджетного дефицита, платежей, залога, кредита и его обеспечения, активизации товарного оборота, формирования и изменения уставного капитала, трансформации собственности, реструктуризации и других финансово-хозяйственных операций. Многообразие ценных бумаг как финансовых инструментов связано с их местом и ролью в рыночной экономике, сферой и сроками их обращения, формой выпуска и порядком владения, доходностью и уровнем риска, объемом предоставляемых прав, степенью защиты и др.
Ценные бумаги как экономическая категория характеризуются такими экономическими свойствами, как стоимость, ликвидность, доходность, наличие самостоятельного оборота, скорость обращения, инвестиционный потенциал. Место и роль ценных бумаг в рыночной экономике связаны с распределительными, перераспределительными, контрольными, стимулирующими, учетными функциями, которые они выполняют (рис. 1.2).
Ценная бумага сама по себе может являться предметом рыночных отношений. Ценные бумаги можно передавать, покупать, продавать, обменивать, дарить, менять и т. д. Ценные бумаги могут использоваться и при оформлении целевых рыночных отношений между участниками рынка (фьючерс, опцион, варрант, коносамент). Таким образом, ценные бумаги одновременно выступают как носители прав и отражают права, которые осуществляются через использование ценных бумаг.
Юридическое содержание ценных бумаг определено в первой части Гражданского кодекса РФ. Ценной бумагой явля-
ется документ, удостоверяющий (с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов) имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении. С передачей ценной бумаги переходят все удостоверяемые ею права в совокупности (ст. 142). Права, удостоверенные именной ценной бумагой, передаются в порядке, установленном для уступки требований (цессии). Передача прав по ценной бумаге на предьявителя осуществляется с передачей самой ценной бумаги. Права по ордерной ценной бумаге передаются на основе индоссамента (передаточной надписи). В случаях, предусмотренных законом, для осуществления и передачи прав, удостоверенных ценной бумагой, достаточно доказательства их закрепления в специальном реестре.
Ценные бумаги как объект гражданского права имеют важное юридическое значение. Во-первых, созданы реальные механизмы, обеспечивающие отчуждение или переход ценных бумаг
от одного лица к другому в порядке универсального правопреемства. Во-вторых, ценные бумаги, будучи документами, удостоверяющими имущественные права, не могут быть ограничены в обороте иначе как по прямому указанию закона. Ценные бумаги, являясь объектом гражданского права, причисляются к вещам (в широком значении этого слова с точки зрения обращения) как объекты сделок. Очевидно, бумага становится ценной не сама по себе, а потому что выражает право на что-то, имеющее ценность. Поэтому ценной бумагой признается не каждый документ, свидетельствующий о праве на ценность, а только тот документ, который право на ценность ставит в тесную связь с данной бумагой. Юридическое значение ценных бумаг, кроме фиксации и удостоверения определенных прав, также реализуется в соблюдении определенных требований к ним и закреплении за их владельцами прав, удостоверяемых этими бумагами.
Ценная бумага — это не деньги и не материальный товар. Ее ценность состоит в тех правах, которые она, как специфический денежный документ, дает своему владельцу. Изменения соотношений различных имущественных прав по поводу владения и кредитования, распоряжения и управления ценными бумагами составляют основу фондового рынка. Как юридическая категория ценные бумаги определяют следующие права: владение самой ценной бумагой, удостоверение имущественных и обязательственных прав, право управления, удостоверение передачи или получения собственности. Данные права закрепляются за владельцами ценных бумаг в нормах действующего законодательства
Ю
Форма закрепления прав зависит от способа легитимации (обозначения) управомоченного лица. По этой позиции различают легитимационные и именные ценные бумаги с указанием имени владельца на бланке бумаги и в специальном реестре (акции и облигации); предъявительские (облигация, вексель, коносамент, простое и двойное складские свццетельства или варранты, закладная) — без указания имени владельца; ордерные (чек, вексель) — в них субъект права указывается соответствующим приказом или передаточной надписью; товарные распорядительные (коносамент, варрант) — устанавливают вид и количество товара, их передача приравнивается к передаче товара; суррогатные ценные бумаги. Для осуществления прав предъявительская ценная бумага должна бьггь предъявлена, именная — должна быть отражена в реестре, ордерная — надписана и предъявлена, товарная распорядительная ценная бумага — оформлена надлежащим образом с заполнением всех реквизитов и предъявлена. Одни и те же ценные бумаги могут устанавливать разные права. Например, складское свидетельство и закладная фиксируют и вещное, и обязательственное право, одновременно являются и ордерными, и предъявительскими ценными бумагами. В отношении именных и предъявительских ценных бумаг действует обязательственное право. Именные ценные бумаги устанавливают собственность, ее долю и отражают обязательственные и (или) вещные права.
Права, обеспеченные ценными бумагами, регламентируются Федеральными законами «О рынке ценных бумаг» от 22 апреля 1996 г., «Об акционерных обществах» от 24 ноября 1995 г., «Об ипотеке (залоге недвижимости)» от 15 июля 1998 г.; Указами Президента РФ «О мерах по обеспечению прав акционеров» от 27 октября 1993 г. и «Об обеспечении прав инвесторов» от 16 сентября 1997 г.; Постановлением ФКЦБ России «О ведении реестра владельцев именных ценных бумаг» от 2 октября 1997 г.; Положением ФКЦБ России «О порядке передачи информации и документов, составляющих систему ведения реестра именных ценных бумаг» от 24 июня 1997 г.
Права, закрепляемые ценными бумагами, могут принадлежать инвесторам, эмитентам и посредникам.
Отметим, что наиболее полно определены процедуры, закрепляющие и защищающие права инвесторов на рынке ценных бумаг. Различаются личные и имущественные права инвесторов-акционеров и виды их обеспечения. Личные права акционеров — право на участие в общем собрании акционеров, право на голос, право на оспаривание принятых решений, право на информацию. Возможность
осуществления личных прав больше у тех акционеров, которые располагают значительной долей акций, что позволяет им осу-ществлять контроль и блокирование принимаемых акционерным обществом решений.
Право на созыв внеочередного собрания акционеров и проведение аудиторской проверки имеют акционеры, владеющие не менее чем 10% голосующих акций общества. Право на включение не более двух вопросов в повестку дня общего собрания акционеров и на выдвижение кандидатов в совет директоров и ревизионную комиссию имеют акционеры, являющиеся владельцами не менее чем 2% голосующих акций общества. Решение об учреждении акционерного общества, утверждении его устава и утверждении денежной оценки ценных бумаг (других вещей или имущественных либо иных прав, имеющих денежную оценку), вносимых учредителем в оплату акций общества, принимается учредителями единогласно. В этом случае любой учредительакционер имеет право противостоять данному решению. Избрание органов управления обществом осуществляется учредителями, располагающими большинством в */4 голосующих акций общества. Таким образом, располагая 25% акций плюс одна акция, можно заблокировать избрание органов управления акционер-ного общества.
К имущественным правам акционеров относятся права соб-ственности (владения, распоряжения и управления), на получение дивиденда, на часть имущества при ликвидации акционерного общества (при наличии имущества после удовлетворения требований кредиторов), на приобретение нового выпуска акций при увеличении размера уставного капитала. Основаниями для возникновения прав акционера являются подписка на акции, аукцион, конкурс, безвозмездная поставка акций, их конвертация, дарение, наследование и др. Ограничения прав инвестора-акционера могут быть отражены в уставе общества. Уставом могут быть установлены ограничения числа акций, принадлежащих одному акционеру, и их суммарной номинальной стоимости, а также максимального числа голосов, предоставляемых одному акционеру. Отметим, что при достаточно большом объеме прав главная обязанность акционера (юридического или физического лица) — оплатить часть уставного капитала в размере акций, на которые он подписался и по мере возможности участвовать в управлении акционерным обществом.
Права инвесторов-облигационеров несколько отличны от прав инвесторов-акционеров. Процедура обеспечения прав владельцев корпоративных облигаций отражена в табл. 1.4.
Права инвесторов закреплены в Федеральном законе «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг». В частности, любой потенциальный инвестор имеет право на получение информации о деятельности акционерного общества на рынке ценных бумаг, может ознакомиться с его учредительными документами и отчетностью.
Права эмитентов, закрепляемые ценными бумагами, и их обеспечение определены не в полном объеме. Установлено, что эмитент обязан выпускать эмиссионные ценные бумаги в соответствии с действующим законодательством, т. е. на основании решения общего собрания акционеров или облигационеров разработать проспект эмиссии, пройти государственную регистрацию проспекта эмиссии, выпустить ценные бумаги, опубликовать отчет о выпуске, вести реестр владельцев ценных бумаг, осуществлять различные фондовые операции. Эмитенты акций имеют право:
1) привлекать инвестиции путем выпуска ценных бумаг. Право на выпуск ценных бумаг возникает с момента регистрации акционерного общества. Номинальная стоимость размещенных привилегированных акций не должна превышать 25% уставного капитала общества. При учреждении общества все акции должны быть размещены среди учредителей. Все акции общества являются именными. Уставом общества должны быть определены количество и номинальная сто-
имость акций, приобретенных акционерами (размещенные акции), а также количество и номинальная стоимость акций, которые общество вправе размещать дополнительно к размещенным акциям (объявленные акции);
2) использовать акции для управления деятельностью общества путем принятия решений на общих собраниях акционеров по принципу «одна акция = один голос». Акция не предоставляет права голоса до момента ее полной оплаты (за исключением акций, приобретаемых учредителями при создании общества);
3) формировать, увеличивать и уменьшать уставный капитал общества посредством выпуска, погашения, увеличения или уменьшения номинальной стоимости акций. Общество не вправе уменьшать уставный капитал менее установленного минимального уровня;
4) выкупать и погашать ценные бумаги;
5) хранить ценные бумаги;
6) конвертировать (обменивать) ценные бумаги;
7) дробить и консолидировать ценные бумаги;
8) вести реестр и раскрывать информацию;
9) начислять и выплачивать дивиденды по акциям, проценты по облигациям.
Для реализации прав, закрепленных ценными бумагами, эмитент может в соответствии с уставом акционерного общества веста коммерческую деятельность, от своего имени приобретать и осу-ществлять имущественные и личные неимущественные права, нести обязанности, быть истцом и ответчиком в суде, иметь дочерние и зависимые общества с правами юридического лица, участвовать в уставном капитале других обществ. К обязанностям эмитента относятся выкуп и погашение ценных бумаг, обеспечение прав инвесторов.
Права посредников определены фрагментарно по отдельным видам деятельности акционерного общества на рынке ценных бумаг. Отметим, что большая часть посредников имеет права инвесторов (дилеры и брокеры). Отдельные посредники (трейдеры) при размещении ценных бумаг частично обладают правами эмитентов. Специализированные регистраторы, выполняя промежуточную посредническую функцию между эмитентом и инвестором, располагают некоторыми правами и эмитентов, и инвесторов.
Конкретные права неразрывно связаны с конкретными типами и видами ценных бумаг. Например, акции отражают право управления производительным капиталом. Это право реализуется посредством конкретных действий с основными производственными фондами, купля, продажа, аренда, залог, мена которых осуществляются в зависимости от размера сделки либо
по решению общего собрания акционеров (в случае крупной сделки) либо по решению совета директоров или генерального директора (в других случаях). Складские товарные свидетельства (варранты) показывают наличие и возможность распоряжения товарно-материальными ценностями, находящимися на складах предприятия. Коносамент удостоверяет сдачу товара для перевозки. Облигации показывают величину заемного капитала. Чеки выписываются при расходовании части денежного капитала для оплаты платежей за необходимые для деятельности материальные, трудовые ресурсы. Депозитные и сберегательные сертификаты отражают сохраняемый капитал. Векселя выражают как товарную, так и денежную форму капитала, так как могут иметь и товарную, и денежную форму.
<< | >>
Источник: Т.Б. Бердникова. Оценка ценных бумаг. 2003

Еще по теме Экономическая сущность и юридическое содержание ценных бумаг:

  1. Соотношение экономической и юридической сущности страхования
  2. Эмиссия ценных бумаг при реорганизации юридических лиц
  3. Республиканский бюджет: содержание, роль и экономическая сущность доходов и расходов
  4. Понятие и сущность ценных бумаг
  5. Содержание и структура рынка ценных бумаг и их виды
  6. Рынок ценных бумаг. Понятие и сущность фиктивного капитала
  7. Сущность и виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг
  8. Определение налоговой базы по операциям купли-продажи ценных бумаг, обращающихся на организованном рынке ценных бумаг
  9. Определение налоговой базы по операциям купли-продажи ценных бумаг, не обращающихся на организованном рынке ценных бумаг
  10. Государственное регулирование рынка ценных бумаг. Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг
  11. Особенности функционирования и роль Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг в регулировании рынка ценных бумаг
  12. Эмиссия ценных бумаг, размещаемых путем конвертации в них конвертируемых ценных бумаг
  13. Экономическое содержание и история развития перестрахования. Экономическое содержание перестрахования
  14. Структура рынка ценных бумаг и виды ценных бумаг
  15. Раскрытие информации в случае регистрации проспекта ценных бумаг после государственной регистрации отчета об итогах выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг
  16. Эмиссия ценных бумаг, размещаемых путем подпискиРешение о размещении ценных бумаг путем подписки