Основные положения об опционах

Прежде чем перейти к рассмотрению способов использования свечей с опционами, напомним основные положения, касающиеся особенностей опционной торговли. Для расчета теоретической стоимости опциона на фьючерсный контракт необходимы! пять показателей: цена исполнения (exercise price), время до истечения срока опциона, цена лежащего в его основе контракта, волетилъностъ (volatility) и, в меньшей степени, краткосрочные процентные ставки.
Три из них известны! (время истечения срока опциона, цена исполнения, краткосрочные процентные ставки). Значения двух друих, неизвестные, переменные (прогнозируемая цена основного контракта, и волатильность) нужно оценить для того, чтобы! составить прогноз цены! опциона. Не следует пренебрегать ролью волатильности в оценке стоимости опционов: иногда изменение волатильности может повлиять на размер премии опциона сильнее, чем изменение цены! основного контракта.
Проиллюстрируем сказанное на примере. Допустим, имеется опцион колл без выигры1ша (at-the-money) на золото с ценой исполнения ХХХХ долл. и сроком истечения через 60 дней. Если уровень волатильности этого опциона равен 20%, то его теоретическая цена составит 1ХХХ долл. При волатильности в 15% тот же опцион буует теоретически оценен в 1000 долл. Следовательно, волатильность нельзя не учитывать в силу ее столь серьезного влияния на размер опционной премии.
Уровни волатильности позволяют определить ожидаемый диапазон ценовые колебаний в течение последующего года (волатильность рассчитывается на годичной основе). Не вдаваясь в математические подробности, приведем — для примера — конечный результат. Допустим, что волатильность цен на рышке золота в данный момент равна 20%. Значит, имеется 68%-ная вероятность того, что цена на золото в течение последующего года будет оставаться в диапазоне +/20% от текущей цены!. Кроме того, имеется 95%-ная вероятность того, что в течение того же года цена на золото останется в диапазоне, определяемом вдвое большей волатильностью (т.е. вдвое больше 20%, 40%). Так если текущая цена равна 400 долл., а волатильность составляет 20%, вероятность того, что через год цена буует в предела 320долл. (+/20% от 400 долл.), равна 68%; а для диапазона 240-560 дс (+/40% от 400 долл.) вероятность равна 95%. Помните, однако, эти уровни основаны! на показателях вероятности и иногда бывают. превышены!.
Чем вы1ше волатильность, тем дороже опцион. Это обусловлено тремя факторами. Во-первые, с точки зрения спекулянтов, чем вы1ше волатильность, тем больше вероятность того, что опцион принесет выигрыш (т.е.
цена исполнения будет ниже цены! основного контракта в случае опциона колл или вы1ше — в случае опциона пут). Во-вторые, с позиций хеджера, более высокая волатильность цен равнозначна повышенному риску. Значит, есть смыюл покупать опционы! в качестве средства хеджирования. Наконец, в-третьих, продавцы! опционов также
требуют большей компенсации за повышенный на их взгляд риск. Все названные факторы! способствуют росту опционные премий.
Волатильность бывает двух видов: историческая и ориентировочная.
Историческая волатильность (historic volatility) основана на предыдущих уровнях волатильности основного контракта. Ее обы!чно вычисляют через показатели дневные изменений цен за определенное число рабочих дней с обобщением на годичной основе. Для фьючерсных рышков чаще всего выбирают период в 20 или 30 дней. Однако, если 20-дневная историческая волатильность фьючерсного контракта составляет 15%, то это еще не значит, что она останется на этом уровне в течение всего срока действия опциона. Поэтому для того, чтобы! торговать опционами, необходимо уметь прогнозировать волатильность. Прогнозировать можно поразному: например, предоставить это рынку. В этом случае мы1и будем иметь дело с ориентировочной волатильностью. Под ней подразумевается рыночная оценка того, какой будет волатильность основного фьючерсного контракта в период действия опциона. Отличие от исторической волатильности состоит в том, что последняя
выводится из предшествующих изменений цен основного контракта.
Ориентировочная волатильность (implied uotatility) — это уровень волатильности, на который рынок ориентируется в своей оценке (отсюда и название). Для расчета этой величины! требуется компьютер, хотя логика расчета достаточно проста. Чтобы! определить ориентировочную волатильность опциона, нужно пять показателей: текущая цена фьючерсного контракта, цена исполнения опциона, уровень краткосрочной процентной ставки, срок истечения опциона, текущая цена опциона. Введя эти переменные в формулу оценки стоимости опциона, можно получить значение ориентировочной волатильности.
Итак, существуют два вида волатильности: историческая, которая основана на фактических изменениях цен фьючерсного контракта, и ориентировочная, представляющая собой прогнозируемую рытом волатильность с данного момента до момента истечения срока действия опциона. Некоторые трейдеры!, работающие с опционами, используют историческую волатильность, другие — ориентировочную, а третьи сопоставляют первую со второй.
<< | >>
Источник: Нисон Стив. Японские свечи: графический анализ финансовых рынков. 2008

Еще по теме Основные положения об опционах:

  1. Опционы — основные понятия
  2. Основные характеристики биржевых опционов
  3. ОПЦИОН НА ИНДЕКС ОСНОВНОГО РЫНКА (XMI)
  4. Основные положения
  5. Основные положения
  6. Основные положения теории
  7. Резюмируйте основные положения вашего выступления
  8. Основные положения методики
  9. ОСНОВНЫЕ ПОЛОЖЕНИЯ ТЕОРИИ
  10. Основные положения количественной теории денег
  11. Основные положения по ведению внутреннего учета
  12. Основное положение тела во время занятий
  13. Основные положения финансового менеджмента клиента банка
  14. Основные положения Бюджетного кодекса Российской Федерации
  15. Основные положения по разработке плана восстановления и развития сельского хозяйства
  16. Национальная платежная система Российской Федерации: основные положения и подходы к реализации
  17. ИНСТРУКЦИЯ О порядке выдачи документов, удостоверяю-щих временную нетрудоспособность граждан Раздел 1. Основные положения
  18. ПОЛОЖЕНИЕ О ЛИЦЕНЗИРОВАНИИ ЛИЗИНГОВОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ В РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИI. ОБЩИЕ ПОЛОЖЕНИЯ
  19. Часть I Вегетарианство Основные положения вегетарианства